ケンコーマヨネーズ＜２９１５＞（東１）はマヨネーズ・ドレッシング分野からタマゴ加工品・サラダ類・総菜分野への事業領域拡大戦略を加速している。１９年３月期は利益横ばい予想だが保守的だろう。株価は上場来高値圏から一旦反落したが、自律調整一巡して上値を試す展開が期待される。

■マヨネーズ・ドレッシング類、ロングライフサラダの大手

　サラダ・総菜類、マヨネーズ・ドレッシング類、タマゴ加工品などの調味料・加工食品事業、フレッシュ総菜（日配サラダ、総菜）などの総菜関連事業等、その他（ショップ事業、海外事業）を展開している。

　ロングライフサラダは業界のパイオニアとして国内１位、マヨネーズ・ドレッシング類は国内２位の市場シェアである。サラダカフェ事業は百貨店などへのショップ展開を進めている。

　１８年３月期の商材別売上高構成比はサラダ類４５％、タマゴ類２９％、マヨネーズ・ドレッシング類２４％、その他２％である。マヨネーズ・ドレッシング分野からタマゴ加工品・サラダ類・総菜分野への事業領域拡大戦略を加速している。分野別売上高構成比はＣＶＳ（コンビニエンスストア）２８％、外食２６％、量販店２２％、パン１４％、給食５％、その他６％である。

　収益面では、鶏卵や野菜などの原材料価格が変動要因となりやすく、プロダクトミックス、工場操業度、原燃料コストなどの影響を受ける。利益還元については連結ベースでの配当性向２０％を意識し、配当の継続性に配慮しつつ、今後の成長と発展にあわせて安定配当水準を高めていくことを基本方針としている。

■事業領域拡大戦略を推進

　新中期経営計画「ＫＥＮＫＯ　Ｖａｌｕｅ　Ａｃｔｉｏｎ～価値の創造～」では、経営目標値に２１年３月期売上高８５０億円、経常利益４６億円率を掲げている。サラダＮＯ．１企業として、市場ニーズに応える商品開発、事業領域の拡大などの戦略を推進する。

■１９年３月期利益横ばい予想だが保守的

　１９年３月期連結業績予想は、売上高が１８年３月期比５．８％増の７７０億円、営業利益が１．８％減の４１億円、経常利益が０．０％増の４１億５０百万円、純利益が０．１％増の２８億８０百万円としている。

　売上面では調味料・加工食品事業が３．９％増収、総菜関連事業が１６．４％増収と伸長して増収だが、生産能力拡大に向けた新生産拠点稼働（静岡富士山工場および西日本工場の増築、連結子会社である関東ダイエットクックおよびダイエットクック白老の新工場）に伴う影響、原材料価格変動の影響、固定経費増加の影響などで利益は横ばい予想としている。

　ただし保守的だろう。上振れが期待される。配当予想は１８年３月期と同額の年間３７円（第２四半期末１８円、期末１９円）としている。予想配当性向は２１．２％となる。

■株主優待制度は毎年３月末に実施

　株主優待制度は毎年３月末日現在で１単元（１００株）以上～１０単元（１０００株）未満所有株主に対して当社商品１０００円相当、１０単元以上所有株主に対して当社商品２５００円相当を贈呈する。

■株価は自律調整一巡して上値試す

　株価は６月１２日の上場来高値４４８５円から利益確定売りで一旦反落したが、自律調整の範囲だろう。

　６月２９日の終値４０７０円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ１７４円８０銭で算出）は約２３倍、今期予想配当利回り（会社予想の年間３７円で算出）は約０．９％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ１８８０円６１銭で算出）は約２．２倍である。時価総額は約６７１億円である。

　週足チャートで見ると１３週移動平均線が２６週移動平均線を上抜いて先高観を強めている。自律調整一巡して上値を試す展開が期待される。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）