エスプール＜２４７１＞（ＪＱ）は、ロジスティクスアウトソーシング、障がい者雇用支援・就労移行支援サービス、コールセンター業務などの人材サービス事業を展開している。１８年１１月期第２四半期累計は計画超の大幅増収増益だった。通期も２桁増収増益・増配予想である。そして上振れの可能性が高いだろう。株価は５月高値から一旦反落したが、調整一巡して上値を試す展開が期待される。

■ロジスティクス、障がい者雇用支援、コールセンターなど人材サービス事業

　ビジネスソリューション事業（障がい者雇用支援サービス、ロジスティクスアウトソーシングサービス、セールスサポートサービス、新規事業）、および人材ソリューション事業（コールセンター向け派遣、販売・営業スタッフ派遣、ストアスタッフ派遣など）を展開している。

　１７年１１月期売上構成比はビジネスソリューション事業３４％、人材ソリューション事業６６％である。なおビジネスソリューション事業のフィールドマーケティングサービス（スマートメーター設置業務）は１７年１１月末に終了した。また営業利益の季節特性として、障がい者雇用支援サービスの売上が伸びる第２四半期、および第４四半期の構成比が高い傾向がある。

　障がい者雇用支援サービス「わーくはぴねす農園」は、１７年１１月期末時点で８農園を展開し、利用企業数が１３６社、管理区画数が１３３７区画、就業数が６６８名である。また新規事業のアルバイト採用支援サービス「Ｏｍｕｓｕｂｉ」は取引社数が２８社に拡大した。

　１７年１０月アルバイト・パート採用代行業務でツナグ・ソリューションズと業務提携した。１７年１２月には中国国内のＥＣプロモーションや越境ＥＣコンサルティングを行う上海潤世企業営銷管理と業務提携した。中国市場の特性に合わせた越境ＥＣ支援サービスを開始する。

　中期経営計画の目標値は、営業利益率５％の早期達成と２０年度までに業界最高水準１０％の達成、安定的かつ継続的な配当の実施、ＲＯＥ最低５％堅持としている。配当の基本方針は連結ベースでの株主資本配当率（ＤＯＥ）５％を目安としている。アウトソーシング需要は高水準であり、高付加価値サービスが牽引して中期的にも収益拡大基調が期待される。

■１８年１１月期２Ｑ累計が計画超の大幅増収増益で通期も上振れの可能性

　１８年１１月期連結業績予想は、売上高が１７年１１月期比１６．２％増の１３５億８７百万円、営業利益が２０．７％増の８億１４百万円、経常利益が１６．７％増の８億０２百万円、純利益が１０．７％増の４億６８百万円としている。需要が高水準に推移して２桁増収増益予想である。

　セグメント別の計画は、ビジネスソリューション事業の売上高が９．１％増の４３億６４百万円で営業利益が５．０％増の７億６４百万円、人材ソリューション事業の売上高が２１．１％増の９３億５５百万円で営業利益が２９．３％増の８億８０百万円としている。ビジネスソリューション事業では障がい者雇用支援サービスにおける農園新設、ロジスティクスアウトソーシングサービスにおける品川物流センター本稼働も寄与する。

　配当予想は年間５円（期末一括）としている。１８年３月１日付株式５分割を考慮して１７年１１月期の年間１８円を３円６０銭に換算すると、実質１円４０銭増配となる。予想配当性向は１６．８％となる。

　第２四半期累計の連結業績（７月２日に２回目の上方修正）は、売上高が前年同期比２８．８％増の６８億６５百万円、営業利益が７６．６％増の４億６３百万円、経常利益が７６．３％増の４億６８百万円、純利益が７４．６％増の３億０３百万円だった。

　需要が高水準に推移して計画超の大幅増収増益だった。売上高、利益とも第２四半期累計として過去最高だった。売上総利益率は２７．４％で０．９ポイント上昇、販管費比率は２０．６％で１．０ポイント低下した。

　ビジネスソリューション事業は売上高が１７．０％増の２０億４６百万円で営業利益が５５．８％増の４億１０百万円だった。１７年１１月末に撤退したスマートメーター設置業務の売上が無くなったが、障がい者雇用支援サービスが１８年４月の障害者雇用促進法改正も追い風として大幅伸長した。ロジスティクスアウトソーシングサービスもＥＣ通販発送代行サービスが伸長した。品川物流センター新設（１８年２月本稼働）に伴う先行費用負担を吸収して大幅増益だった。

　障がい者雇用支援サービスの農園は２ヶ所新設して１０農園、利用企業数は１５８社、管理区画数は１６４３区画となった。アルバイト採用支援サービス「Ｏｍｕｓｕｂｉ」は取引社数が５４社に拡大した。

　人材ソリューション事業は売上高が３５．７％増の４８億７２百万円で営業利益が４１．１％増の４億８３百万円だった。主力のコールセンター業務や店頭販売支援業務が大幅伸長し、社会保険負担の増加などを吸収して大幅増益だった。

　通期予想は育成中の事業の戦略軌道修正などを考慮して据え置いたが、第２四半期累計の進捗率は売上高が５０．５％、営業利益が５６．９％と高水準である。通期予想も上振れの可能性が高いだろう。

■株価は調整一巡して上値試す

　株価（１８年３月１日付で株式５分割）は５月の上場来高値１９６０円から反落したが、６月の直近安値１２８３円から切り返し、７月１０日には１６１９円まで上伸する場面があった。調整が一巡したようだ。

　７月１０日の終値１５１０円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ２９円７０銭で算出）は約５１倍、今期予想配当利回り（会社予想の年間５円で算出）は約０．３％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ９２円５４銭で算出）は約１６倍である。時価総額は約２３８億円である。

　週足チャートで見ると２６週移動平均線近辺から切り返してサポートラインを確認した形だ。調整一巡して上値を試す展開が期待される。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）