夢真ホールディングス＜２３６２＞（ＪＱ）は、建設技術者派遣事業や製造・ＩＴ業界向けエンジニア派遣事業などを展開している。需要が高水準に推移して１８年９月期大幅増収増益予想である。７月１２日発表した建設技術者派遣の６月速報値は売上高が３４％増、営業利益が９８％増と好調である。通期予想は上振れの可能性が高いだろう。株価は戻りの鈍い展開だが、調整一巡して出直りを期待したい。

■建設技術者派遣事業やエンジニア派遣事業を展開

　単体ベースの建設技術者派遣事業を主力として、子会社の製造・ＩＴ業界向けエンジニア派遣事業、その他事業（人材紹介、フィリピン現地人材への日本語教育、ベトナム現地人材の採用支援、ＩＴエンジニア育成など）も展開している。グループ合計の稼働技術者数は１７年１２月に６０００人を突破した。

　中期経営計画（１８年９月期～２０年９月期）では、２０年９月期の売上高６００億円、営業利益７９億円、純利益５０億円を目標に掲げている。セグメント別には、建設技術者派遣の売上高３８０億円、営業利益６０億円、期末技術者数６２００人、エンジニア派遣の売上高２０５億円、営業利益１７億円、期末技術者数４６００人、その他事業の売上高１５億円、営業利益２億円としている。

　なお株主還元策は１８年９月期以降、１株当たり配当額３５円以上で維持する。ＲＯＥは３０％以上を目指す。さらに東証１部への市場変更を目指すとしている。

　経営リソースを成長セグメントに集中し、管理機能や人的資源の有効活用を図るためグループ再編も進めている。１７年１２月には連結子会社Ｋｅｅｐｄａｔａの株式を譲渡した。一方で連結子会社の夢真テクノロジーがエンジニア派遣事業のクルンテープを子会社化した。１８年８月（予定）には夢テクノロジーと夢エデュケーションが合併する。

　また１８年５月には、レッドスタックジャパンおよびヴァルハルゲームスタジオと３社共同で、建築物の３次元データベースであるＢＩＭ分野での戦略的パートナーシップ協業を開始した。

■１８年９月期大幅増収増益予想で上振れの可能性

　１８年９月期連結業績予想は売上高が１７年９月期比２７．８％増の３９０億円、営業利益が９０．５％増の４５億円、経常利益が８５．７％増の４５億円、純利益が２．０倍の２９億円としている。配当予想は１７年９月期と同額の年間３５円（第２四半期末１５円、期末２０円）で、予想配当性向は９０．０％である。

　第２四半期累計は売上高が前年同期比３３．２％増の１９３億３８百万円、営業利益が２．０倍の２５億８７百万円、経常利益が８６．９％増の２５億５７百万円、純利益が２．３倍の１８億７１百万円だった。売上総利益率は３０．８％で１．５ポイント上昇、販管費比率は１７．４％で３．０ポイント低下した。特別利益には関係会社株式売却益４億４０百万円を計上した。

　建設技術者派遣、エンジニア派遣とも需要が高水準に推移し、稼働人数の増加、稼働率の上昇、派遣単価の上昇、採用活動の効率化で大幅増収増益だった。採用活動も順調で、１８年３月末の技術者数は建設技術者派遣が２５．５％増の４８５２人、エンジニア派遣が４０．１％増の１９３４人となった。

　セグメント別に見ると、建設技術者派遣は売上高が３２．０％増の１４３億９２百万円で営業利益が７２．６％増の２５億２０百万円だった。エンジニア派遣は売上高が３８．８％増の４７億６０百万円で営業利益が５３．５％増の２億８１百万円だった。その他事業は取捨選択が進展して売上高が８．６％減の２億２４百万円だが、営業利益は１億２８百万円の赤字（前年同期は２億７６百万円の赤字）で赤字が縮小した。

　通期会社予想に対する第２四半期累計の進捗率は売上高が４９．６％、営業利益が５７．５％、経常利益が５６．８％、純利益が６４．５％と順調である。

　建設技術者派遣の月次速報値によると、売上高は稼働人数増加や派遣単価上昇で４月３５％増、５月３６％増、６月３４％増と好調に推移し、営業利益はコスト管理も寄与して４月９０％増、５月８５％増、６月９８％増と大幅伸長している。また技術者採用は通期計画２５００人に対して１７年１０月～１８年６月累計２０８７人と順調である。

　稼働人数、稼働率、派遣単価が高水準に推移して通期予想は上振れの可能性が高いだろう。

■株価は調整一巡して出直り期待

　株価は地合い悪化も影響して戻りの鈍い展開だが、５月２９日の直近安値１０３７円から徐々に下値を切り上げている。

　７月１２日の終値１１２４円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ３８円８９銭で算出）は約２９倍、今期予想配当利回り（会社予想の年間３５円で算出）は約３．１％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ１６０円６７銭で算出）は約７．０倍、時価総額は約８３８億円である。

　週足チャートで見ると２６週移動平均線が戻りを押さえる形だが、調整一巡して出直りを期待したい。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）