ビューティガレージ＜３１８０＞（東１）は、美容サロン向け美容商材ネット通販の最大手で、アジアＮＯ．１のＩＴ美容商社を目指している。リピート顧客が増加基調で１９年４月期２桁営業増益・連続増配予想である。株価は６月の戻り高値圏から反落したが、調整一巡して出直りを期待したい。

■美容サロン向け美容商材ネット通販の最大手

　理美容室、エステサロン、ネイルサロン、リラクゼーションサロンなど美容サロン向けに、業務用理美容・エステ機器（スタイリングチェア、シャンプーユニット、パーマ機器、エステスチーマーなど）や、業務用化粧品・消耗品（ヘアケア製品、エステティック化粧品、マッサージオイル、ネイル商材など）を販売するプロ向け美容商材の物販事業を主力としている。

　販売チャネルは、日本最大級のプロ向け美容商材ネット通販サイト「ＢＥＡＵＴＹ　ＧＡＲＡＧＥ　Ｏｎｌｉｎｅ　Ｓｈｏｐ」でのオンライン販売（＝ＥＣ）を主力に、カタログ通販および全国のショールームでの販売も展開している。

　ＩＴ（ネット通販）とリアル（ショールームでの販売）を融合連携させたＢｔｏＢビジネスモデルで、美容サロン向け美容商材ネット通販の最大手である。中間流通を省いたダイレクト販売と大量一括購入による国内最安値保証、自社開発の「ＷＥＢ＆リアル店舗連動型」基幹ＰＯＳシステム、自社物流センターによる一元管理、中古・格安ＰＢ商品と開業支援ソリューションで新規開業者を集める仕組み、物販とソリューションのワンストップサービスでリピート利用に繋げる仕組みなどを強みとしている。
　子会社は、タフデザインプロダクトがサロン店舗設計・施工事業、アイラッシュガレージがアイラッシュ（まつ毛エクステ）商材卸売および開業・経営支援事業、ＢＧパートナーズがファイナンスサポートおよび店舗リース・転貸サービスの「サロンまるごとサポート」リース事業を展開し、１７年１１月タフデザインプロダクトが金属製家具・用品製造販売の足立製作所を子会社化した。

■アジアＮＯ．１のＩＴ美容商社を目指す

　中期経営計画では「アジアＮＯ．１のＩＴ美容商社」目指し、目標数値に２０年４月期売上高１４５億円、経常利益１０億円、経常利益率６．９％を掲げている。

　成長戦略として「ＩＴ＋物流」ソリューションの進化、リピート商材（化粧品・材料）拡充による「フロー＆ストック型収益構造」への転換、ビューティサロン向け「開業＋経営支援」サービス領域拡大、グローバル市場への本格進出を推進している。

　「ＩＴ＋物流」ソリューションの進化では、１８年５月に新ＥＣサイトおよび新基幹システムが稼働した。

　サービス領域拡大では、１６年３月ノーリツ鋼機＜７７４４＞の子会社で歯科業界カタログ通販大手のフィード社と業務提携して歯科・医療機関向け機器・材料等をＯＥＭ受託、１６年１１月アトラ＜６０２９＞と業務提携して鍼灸接骨院向けに販路を拡大、１７年１１月フィード社と共同で歯科診察用チェアを開発してフィード社から販売開始、１７年１２月クレジットエンジン社と業務提携して同社のオンライン融資サービス「ＬＥＮＤＹ」を活用したサービスを提供開始した。

　海外展開は、海外販売代理店方式＝海外ディストリビュータ経由での輸出販売、越境ＥＣ代行方式＝海外顧客向け購入代行ソリューションサービス導入、自社での越境ＥＣ方式＝自社ＥＣサイトの多言語版構築の３方向で推進する。１７年１２月には美容商材関連事業を展開するシンガポールのＨＡＲＵ社を子会社化（ビューティガレージ・シンガポールに社名変更）した。

■美容サロン新規開業が集中する第４四半期（２～４月）の構成比が高い特性

　収益の季節要因として、美容サロンの新規開業が集中して美容機器の需要が高まる第４四半期（２～４月）の構成比が高い一方で、年末年始で美容機器の需要が減少する第３四半期（１１～１月）の構成比が低いという特性がある。また物販事業の売上総利益率は為替による輸入仕入コスト変動の影響を受ける傾向がある。

■リピート顧客が増加基調

　１８年４月期末の物販事業登録会員口座数は１７年４月期末比３万６１０９口座増加の３４万５２２９口座、このうち過去１年間に１回以上購入履歴のあるアクティブユーザー数は７４９３口座増加の９万８１６９口座、過去１年間に６回以上購入履歴のあるロイヤルユーザー数は４８２６口座増加の２万４５２４口座、ＥＣ売上構成比率は１．６ポイント上昇の６８．７％だった。

　ロイヤルユーザー数が大幅増加した。また１５年６月プロ向け美容業界の商材仕入用として導入した業界初のスマホ用バーコード発注アプリ「ＢＧスマート発注」も寄与してＥＣ比率が上昇している。

　１８年４月期の物販事業の製品別売上高構成比は、ＰＢ機器・用品が４３．５％、ＰＢ化粧品・材料が１４．０％、ＮＢ機器・用品が１４．３％、ＮＢ化粧品・材料が２６．４％、中古品が１．７％だった。

　ＰＢ製品売上構成比率は０．１ポイント低下の５７．５％、化粧品・材料売上構成比率は４．０ポイント上昇の４０．４％となった。フロー＆ストック型収益構造への転換を目指したラインナップ拡充効果により、安定収益源で四半期別売上高の平準化にも繋がる化粧品・材料売上構成比率が４０％を超えた。

■１９年４月期２桁営業増益・連続増配予想

　１９年４月期の連結業績予想は、売上高が１８年４月期比１６．６％増の１３６億２０百万円、営業利益が１４．７％増の７億４２百万円、経常利益が１４．５％増の７億４６百万円、純利益が５．４％増の４億７１百万円としている。配当予想は１円増配の年間１０円（期末一括）としている。予想配当性向は１３．５％となる。

　新ＥＣサイトの利便性・魅力度向上によるネット経由受注の底上げ、新基幹システム（ＥＲＰ）の円滑運用による業務効率の向上、物流センターのオートメーション化による生産性向上とフルフィルメント事業拡大、グローバル市場（１８年７月シンガポール、１８年８月マレーシアで本格営業開始）への本格展開、Ｍ＆Ａや資本・業務提携の推進、商品ラインナップの拡充強化などの施策を推進する。好業績が期待される。

■株主優待制度は毎年４月末に実施、１年以上継続保有株主が対象

　株主優待制度は、毎年４月３０日現在で１単元（１００株）以上を１年以上継続保有（４月および１０月の株主名簿に連続３回以上記載）する株主を対象として、該当株主１名につき希望小売価格３０００円相当分の当社オリジナルブランド商品を贈呈する。

■株価は調整一巡して出直り期待

　１８年３月にＳＢＩ証券を割当先とする第６回新株予約権（行使価額修正条項付、４０００個＝４０万株）および第７回新株予約権（行使価額修正選択権付、２０００個＝２０万株）を発行した。１８年６月６日時点で第６回新株予約権の行使が完了した。

　株価は６月の戻り高値２７９８円から反落し、７月５日の１９９５円まで調整したが、その後は下げ渋る形だ。

　７月１２日の終値２１０４円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ７３円８８銭で算出）は約２８倍、今期予想配当利回り（会社予想の年間１０円で算出）は約０．５％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ４９５円６０銭で算出）は約４．２倍である。時価総額は約１３４億円である。

　週足チャートで見ると５２週移動平均線近辺で下げ渋る形だ。調整一巡して出直りを期待したい。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）