トーソー＜５９５６＞（東２）はカーテンレールやインテリアブラインドの大手である。室内装飾関連事業を主力に介護用品事業も展開している。１９年３月期第1四半期は赤字が拡大した。通期も減益予想である。ただし株価のネガティブ反応は限定的で下値固め完了感を強めている。出直りを期待したい。

■カーテンレール・インテリアブラインドの大手

　カーテンレールやインテリアブラインドの大手で、国内市場シェアはカーテンレールが約５０％、ブラインドが約１５％である。

　室内装飾関連事業（カーテンレール類、ブラインド類、間仕切類）を主力として、介護用品事業（ステッキなど）も展開している。１８年３月期のセグメント別売上高構成比は室内装飾関連事業が９８．５％、介護関連用品などのその他事業が１．５％である。収益面では、新設住宅着工件数やリニューアルなど住宅関連市場の影響を受け、第４四半期の構成比が高い特性がある。

　中期成長戦略では「窓辺の総合インテリアメーカー」として、高付加価値商品の拡販、インテリアトレンドに合わせた特長ある商品や省エネ・節電対応など新商品開発のスピードアップ、コスト競争力の強化、ホテルや商業施設など非住宅分野における需要の取り込み、大型物件の獲得や新興国の消費需要取り込みによる海外売上高の拡大、新規領域としての介護用品事業の拡大などの施策を強化している。

■１９年３月期１Ｑは赤字拡大、通期も減益予想

　１９年３月期連結業績予想は、売上高が１８年３月期比１．５％増の２２８億円、営業利益が９．５％減の７億２０百万円、経常利益が９．５％減の７億３０百万円、純利益が７．４％減の４億７０百万円としている。

　第１四半期は売上高が前年同期比２．０％減の４９億６２百万円、営業利益が８１百万円の赤字（前年同期は４３百万円の赤字）、経常利益が７２百万円の赤字（同４０百万円の赤字）、純利益が５４百万円の赤字（同３９百万円の赤字）だった。

　非住宅分野や海外事業が拡大したが、住宅関連市場の停滞の影響で微減収となり、原材料価格や物流コストの上昇も影響して各利益は赤字が拡大した。なお室内装飾関連事業は２．３％減収、その他事業は１４．１％増収だった。

　通期も原材料・物流コストの上昇などで減益予想としている。配当予想は１８年３月期と同額の年間１０円（第２四半期末５円、期末５円）としている。予想配当性向は２１．９％となる。

■株価は下値固め完了感、低ＰＢＲも見直し

　株価は地合い悪化の影響で戻り高値圏６００円近辺から反落し、安値圏５３０円～５５０円近辺で推移している。ただし第１四半期業績に対するネガティブ反応は限定的で、下値固め完了感を強めている。

　８月１日の終値５３５円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ４５円７２銭で算出）は約１２倍、今期予想配当利回り（会社予想の年間１０円で算出）は約１．９％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ１１３３円２６銭で算出）は約０．５倍である。時価総額は約５９億円である。

　週足チャートで見ると６月安値を割り込むことなく徐々に下値を切り上げている。出直りを期待したい。０．５倍近辺の低ＰＢＲも見直し材料だろう。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）