夢真ホールディングス＜２３６２＞（ＪＱ）は、建設技術者派遣事業や製造・ＩＴ業界向けエンジニア派遣事業などを展開している。１８年９月期大幅増収増益予想である。そして上振れ余地があるだろう。需要が高水準に推移して１９年９月期も収益拡大が期待される。株価は調整一巡感を強めている。出直りを期待したい。

■建設技術者派遣事業やエンジニア派遣事業を展開

　建設技術者派遣事業を主力として、連結子会社夢テクノロジー＜２４５８＞の製造・ＩＴ業界向けエンジニア派遣事業や、その他事業（人材紹介、フィリピン現地人材への日本語教育、ベトナム現地人材の採用支援、ＩＴエンジニア育成など）も展開している。グループ合計の稼働技術者数は１７年１２月に６０００人を突破した。

　中期経営計画（１８年９月期～２０年９月期）では、２０年９月期の売上高６００億円、営業利益７９億円、純利益５０億円を目標に掲げている。セグメント別には、建設技術者派遣の売上高３８０億円、営業利益６０億円、期末技術者数６２００人、エンジニア派遣の売上高２０５億円、営業利益１７億円、期末技術者数４６００人、その他事業の売上高１５億円、営業利益２億円としている。

　なお株主還元策は１８年９月期以降、１株当たり配当額３５円以上で維持する。ＲＯＥは３０％以上を目指す。さらに東証１部への市場変更を目指すとしている。
　経営リソースを成長セグメントに集中し、管理機能や人的資源の有効活用を図るためグループ再編も進めている。１７年１２月には連結子会社Ｋｅｅｐｄａｔａの株式を譲渡した。一方で夢真テクノロジーがエンジニア派遣事業のクルンテープを子会社化、１８年８月夢テクノロジーが夢エデュケーションを吸収合併した。１８年１０月（予定）には子会社の夢ソリューションズを吸収合併、フィリピンのＰ４Ｕ社を子会社化する。

■１８年９月期大幅増収増益予想で上振れの可能性

　１８年９月期連結業績予想は売上高が１７年９月期比２７．８％増の３９０億円、営業利益が９０．５％増の４５億円、経常利益が８５．７％増の４５億円、純利益が２．０倍の２９億円としている。配当予想は１７年９月期と同額の年間３５円（第２四半期末１５円、期末２０円）で、予想配当性向は９０．０％である。

　第３四半期累計は売上高が前年同期比３４．１％増の２９６億６２百万円、営業利益が２．２倍の３８億９８百万円、経常利益が９６．８％増の３６億３９百万円、純利益が２．５倍の２７億１５百万円だった。売上総利益率は３０．７％で１．９ポイント上昇、販管費比率は１７．６％で３．２ポイント低下した。営業外費用には持分法投資損失２億７５百万円、特別利益には関係会社株式売却益４億４０百万円を計上した。

　建設技術者派遣、エンジニア派遣とも需要が高水準に推移し、稼働人数の増加、稼働率の上昇、派遣単価の上昇、採用費を中心とするコストコントロール効果、不採算事業撤退・縮小効果などで大幅増収増益だった。１８年６月末の技術者数は建設技術者派遣が２４．７％増の４９７８人、エンジニア派遣が３８．４％増の２１５８人となった。

　セグメント別に見ると、建設技術者派遣は売上高が３３．０％増の２１８億６１百万円で営業利益が７７．６％増の３７億５５百万円だった。エンジニア派遣は売上高が４０．８％増の７５億０７百万円で営業利益が２．４倍の４億１５百万円だった。その他事業は経営リソースの集中で売上高が１９．７％減の３億５１百万円だが、営業利益は２億０６百万円の赤字（前年同期は４億１３百万円の赤字）で赤字が大幅縮小した。

　通期会社予想に対する第３四半期累計の進捗率は売上高が７６．１％、営業利益が８６．６％、経常利益が８０．９％、純利益が９３．６％と順調である。

　建設技術者派遣の月次速報によると、１８年７月も売上高が３１％増収、営業利益が６７％増益と好調に推移している。また技術者採用は通期計画２５００人に対して１７年１０月～１８年７月累計２３３３人と順調である。

　連結子会社夢テクノロジーが１９年９月期に向けた採用費積み増しで通期利益予想を下方修正（８月１０日）したが、建設技術者派遣、エンジニア派遣とも需要が高水準に推移している。通期予想は上振れ余地があるだろう。そして１９年９月期も収益拡大が期待される。

■株主優待制度は９月末の株主対象、１８年９月末から導入

　株主優待制度は毎年９月３０日時点の３単元（３００株）以上保有株主を対象として、１８年９月末から導入する。保有株式数に応じて贈呈されるポイントを、特設サイト内の商品・サービスと交換する。ポイントは次年度に繰り越すことができ、最大２年間有効である。

■株価は調整一巡して出直り期待

　株価は１１００円台でモミ合う展開だ。ただし大きく下押すことなく調整一巡感を強めている。８月２４日の終値は１１４０円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ３８円８９銭で算出）は約２９倍、今期予想配当利回り（会社予想の年間３５円で算出）は約３．１％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ１６０円６７銭で算出）は約７．１倍、時価総額は約８５０億円である。

　週足チャートで見ると２６週移動平均線が戻りを押さえる形だが、調整一巡して出直りを期待したい。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）