平山ホールディングス＜７７８１＞（ＪＱ）は「設備と敷地を持たない製造業」を標榜し、インソーシング（製造請負）・派遣事業を主力としている。新規取引先開拓やＭ＆Ａ戦略で業容を拡大している。１８年６月期は大幅増収増益だった。そして１９年６月期も大幅増収増益予想である。株価は戻り高値圏だ。好業績を評価して上値を試す展開が期待される。

■インソーシング（製造請負）・派遣事業が主力

　「設備と敷地を持たない製造業」を標榜し、インソーシング（製造請負）・派遣事業を主力として、技術者派遣事業、海外事業、その他（現場改善コンサルティング、海外スタディツー）も展開している。１８年６月期の売上構成比はインソーシング・派遣事業７７％、技術者派遣事業８％、海外事業１３％、その他事業２％である。

　当社に所属する現場改善コンサルタントと連携したサービスを提供し、顧客企業の製造現場における生産性向上、コスト削減・ものづくり力強化に繋げている。多種多様な業種・工程での実績を持ち、業界を超えた製造技術・ノウハウを蓄積していることも特徴だ。
　主要取引先はテルモグループ、ＬＩＸＩＬグループ、ＴＯＰＰＡＮグループ、ＴＯＴＯグループ、トヨタグループ、リコーグループ、三菱グループなどである。大手優良企業グループと強固な取引関係を構築し、新規顧客開拓も推進している。海外はベトナムとタイにおいて、日本国内のエンジニア不足に対応した外国人技術者の採用、東南アジア諸国の日系企業との取引拡大を推進している。

　さらにＭ＆Ａによる業容拡大、グループ再編による競争力強化や管理コスト削減を推進している。１７年１２月日立システムズと協業して現場改善支援サービスの販売開始、１８年１月Ｅｄｇｅｃｒｏｓｓコンソーシアムに入会、１８年２月外国人技術者の育成でミャンマー・マンダレー工科大学と提携、１８年５月中国の健峰と合弁会社設立、１８年７月ＦＵＮｔｏＦＵＮおよびその持株会社ＮＣＩ１を子会社化（１８年１０月１日付でＮＣＩ１がＦＵＮｔｏＦＵＮを吸収合併してＦＵＮｔｏＦＵＮに商号変更予定）した。

　８月８日にはＪＩＧ－ＳＡＷと製造業向けサービス分野で協業して、両社で中堅中小企業向け現場改善支援サービスを提供開始すると発表した。２０年度末までに国内２０００ヶ所以上への導入を目指す。

■長期的目標は売上高営業利益率８％

　経営目標としては２０年６月期売上高２００億円を掲げている。売上高営業利益率は中期的に５％、長期的に８％を目指す方針だ。既存取引先の事業所拡大・安定化、既存製造派遣取引先のインソーシング（製造請負）化、インソーシング案件の新規取引先開拓、海外展開の加速などを推進する。利益配分については配当性向２５％を基本としている。

■１８年６月期大幅増収増益、１９年６月期も大幅増収増益予想

　１８年６月期の連結業績は、売上高が１７年６月期比１６．８％増の１３５億９３百万円、営業利益が５．４倍の２億１４百万円、経常利益が２．４倍の２億１４百万円、純利益が２．４倍の３億４８百万円だった。５月１５日の増額修正値を上回る大幅増収増益だった。配当も期末１０円増額して年間５０円（期末一括）とした。１７年６月期との比較では３０円増配となる。配当性向は２４．７％となる。

　インソーシング・派遣事業が１５．５％増収、技術者派遣事業が１８．５％増収、海外事業が２２．２％増収、その他事業が２３．８％増収と、いずれも好調に推移した。主力のインソーシング・派遣事業では、輸送用機器関連、住設関連、食品関連分野の需要が高水準に推移し、電子部品関連や自動車関連の大手企業を中心とする新規顧客開拓が進展した。増収効果に加えて、主力取引先の取引単価改定も利益率改善に寄与した。なお特別利益に消費税等簡易課税差額収入３億６５百万円を計上（１７年６月期は１億１２百万円計上）した。

　１９年６月期の連結業績予想は、売上高が１８年６月期比４７．１％増の２００億円、営業利益が３９．９％増の３億円、経常利益が３９．７％増の３億円、純利益が１４．９％増の４億円としている。５月１５日の増額修正値を上回る大幅増収増益だった。配当予想は８円増配の年間５８円（期末一括）で、予想配当性向は２５．４％となる。

　大手電子部品メーカー、大手自動車部品メーカー等からの新規受注に加えて、Ｍ＆Ａ効果（大手コンビニ関連の食品製造派遣、大手流通業の都市型ミニスーパーの店舗運営請負を展開するＦＵＮｔｏＦＵＮを新規連結）も寄与して大幅増収予想である。売上高は２０年６月期目標値２００億円を前倒しで達成する見込みだ。コスト面ではＭ＆Ａに伴うのれん償却が発生するが、増収効果で吸収して大幅増益予想である。特別利益には消費税等簡易課税差額収入３億９０百万円を計上する予定だ。好業績を期待したい。

■株価は戻り高値圏

　株価は１９年６月期大幅増収増益予想を好感して戻り高値圏だ。８月２４日の終値は３２６０円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ２２８円４６銭で算出）は約１４倍、今期予想配当利回り（会社予想の年間５８円で算出）は約１．８％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ１４４０円９７銭で算出）は約２．３倍、時価総額は約５８億円である。

　週足チャートで見ると２６週移動平均線を突破した。好業績を評価して上値を試す展開が期待される。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）