山口県や福岡県を地盤とする不動産デベロッパーのエストラスト＜３２８０＞（東１）の株価は、やや小動きでモミ合う展開だが下値固めは完了しているようだ。アベノミクス「地方創生」も追い風で、１６年２月期も増収増益が期待される。株価の出遅れ感が強く、収益拡大基調を評価してモミ合い上放れのタイミングだろう。

　山口県および福岡県を地盤とする不動産デベロッパーである。一次取得ファミリー型の新築分譲マンション「オーヴィジョン」シリーズ、および新築戸建住宅「オーヴィジョンホーム」の不動産分譲事業を主力として、連結子会社トラストコミュニティが展開する「オーヴィジョン」マンション管理受託の不動産管理事業、および不動産賃貸事業も強化している。

　九州・山口エリアでのＮＯ．１デベロッパーを目指し、福岡県および九州主要都市への進出加速、九州・山口エリアでのマンション年間供給５００戸体制構築、山口県での戸建住宅年間供給１００戸体制の構築、ストック型ビジネスとなる不動産管理事業でのマンション管理戸数拡大、不動産賃貸事業での収益物件長期保有による収益基盤強化などを推進している。

　重点エリアである福岡県での事業展開加速に向けて、１３年６月第三者割当増資によって、ふくおかフィナンシャルグループ＜８３５４＞傘下の福岡銀行との関係を強化している。また１４年３月に山口県内最大のオフィス街に立地する下関第一生命ビルディング（山口県下関市）を取得して、不動産賃貸事業の収益基盤を強化した。

　１５年１月には「オーヴィジョン下関海峡テラス」「オーヴィジョン広島パークサイド」「オーヴィジョン飯塚（仮称）」の各プロジェクトが始動した。

　前期（１５年２月期）の連結業績見通し（４月１０日公表）は売上高が前々期比１６．７％増の１２０億円、営業利益が同１１．１％増の１０億９０百万円、経常利益が同９．０％増の９億７０百万円、純利益が同１０．４％増の６億円としている。

　契約済みの分譲マンション・戸建住宅の引き渡しが順調に進み、不動産管理事業の管理戸数増加や不動産賃貸事業のポートフォリオ充実も寄与して大幅増収見込みだ。分譲マンション引き渡し予定戸数４３０戸（前期比５６戸増）に対して、第３四半期累計（３月～１１月）での契約戸数は４２５戸、契約進捗率は９９％に達している。増収効果でプロジェクト先行費用や営業外での市場変更費用などを吸収し、経常最高益更新の見込みだ。

　配当予想（７月２５日に増額修正）は、市場変更記念配当２円を第２四半期末の中間配当で実施して、年間１０円（第２四半期末４円、期末６円）としている。前々期の年間８円（第２四半期末２円、期末６円）との比較で２円増配となる。

　第３四半期累計（３月～１１月）は、分譲マンション７物件３７８戸（前年同期比５７戸増加）と分譲戸建２２戸（同９戸増加）の引き渡しが牽引して大幅増収増益となり、通期見通しに対する進捗率は売上高が８５．１％、営業利益が１０７．３％、経常利益が１００．７％、純利益が１００．２％だった。

　分譲マンション引き渡しが第２四半期（６月～８月）と第３四半期（９月～１１月）に集中したため通期会社見通しを据え置いているが、増額の期待も高まっている。

　中期経営計画では目標値として１６年２月期の新築分譲マンション引き渡し戸数４９４戸、売上高１３０億円、営業利益１２億５０百万円、経常利益１２億円、純利益７億２０百万円を掲げている。営業利益は１５年２月期に前倒し達成した可能性があり、１６年２月期も増収増益が期待される。

　事業展開の重点エリアとしている福岡市では、国家戦略特区に指定されたことも背景として、一段と人口増加傾向を強めることが予想される。アベノミクス重点戦略「地方創生」も追い風であり、成長市場への事業展開を加速して中期的に収益拡大基調だろう。

　株価の動き（１４年８月１５日付で東証マザーズから東証１部に市場変更）を見ると、やや小動きでモミ合う展開だが徐々に下値を切り上げている。２月の直近安値６３０円が１４年１０月の安値５９９円を割り込まなかったことで下値固めは完了しているようだ。

　３月２５日の終値６８９円を指標面で見ると、前期推定連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ１０６円３９銭で算出）は６～７倍近辺、前期推定配当利回り（会社予想の年間１０円で算出）は１．５％近辺である。

　週足チャートで見ると１３週移動平均線と２６週移動平均線が支える形で徐々に下値を切り上げている。１６年２月期も増収増益が期待され、株価の出遅れ感は強い。収益拡大基調や低ＰＥＲを評価してモミ合い上放れのタイミングだろう。