ゼリア新薬工業＜４５５９＞（東１）は、消化器分野が中心の医療用医薬品事業、および一般用医薬品のコンシューマーヘルスケア事業を展開している。１９年３月期増収増益予想である。株価は８月の年初来高値から反落したが、調整一巡感を強めている。出直りを期待したい。

■医療用医薬品事業とコンシューマーヘルスケア事業を展開

　消化器分野が中心の医療用医薬品事業、および一般用医薬品のコンシューマーヘルスケア事業を展開している。収益面では薬価改定、ライセンス収入・ロイヤリティ収入、研究開発費、広告宣伝費などの影響を受けやすい。

　１８年３月期のセグメント別売上高構成比は医療用医薬品事業５４％、コンシューマーヘルスケア事業４６％、その他０％、営業利益構成比（連結調整前）は医療用医薬品事業２６％、コンシューマーヘルスケア事業７２％、その他３％だった。海外売上比率は２６％だった。

　医療用医薬品事業は、潰瘍性大腸炎治療剤アサコールを主力として、Ｈ２受容体拮抗剤アシノン、亜鉛含有胃潰瘍治療剤プロマック、機能性ディスペプシア治療剤アコファイドなども展開している。子会社ティロッツ社は１５年７月アストラゼネカ社から炎症性腸疾患（ＩＢＤ）治療剤Ｅｎｔｏｃｏｒｔの米国を除く全世界における権利を取得し、１６年１１月国内でゼンタコートカプセルを発売した。１７年５月には潰瘍性大腸炎治療剤アサコールの用法・用量を追加（開発番号Ｚ－２０６、協和発酵キリンと共同開発）した。

　コンシューマーヘルスケア事業は、ヘパリーゼ群、コンドロイチン群、ウィズワン群を主力として、日本で初めて月経前症候群の効能を取得した西洋ハーブ・ダイレクトＯＴＣ医薬品プレフェミン、連結子会社イオナ　インターナショナルの「イオナ」ブランド化粧品なども、全国の薬局・薬店・ドラッグストアなどに販売している。

■消化器分野を最重点領域として新薬開発を推進

　消化器分野を最重点領域と位置付けて、新薬開発を推進している。膵臓癌を適応症とする「Ｚ－３６０」は日本を含むアジア地域でフェーズ２国際共同治験中、子宮頸癌を適応症とする「Ｚ－１００」は日本を含むアジア地域でフェーズ３国際共同治験中である。

　１８年３月にはビフォーファーマ社との高カリウム血症治療薬Ｖｅｌｔａｓｓａの日本国内における独占的開発・販売契約を締結した。米国では１５年１２月から販売され、欧州では１７年７月にＥＭＡ（欧州医薬品庁）から承認を取得している。またビフォーファーマ社から導入した鉄欠乏性貧血治療剤「Ｚ－２１３」の国内製造販売承認を申請した。本剤は世界７５ヶ国で承認を取得している。

　海外は、中国で潰瘍性大腸炎を適応症として「Ｚ－２０６」を承認申請中、欧州で潰瘍性大腸炎を適応症とする「ＴＰ０５」を承認申請中である。自社開発「Ｚ－３３８」は欧州で機能性ディスペプシアを対象としたフェーズ３を実施し、北米ではフェーズ２が終了している。

■１９年３月期増収増益予想

　１９年３月期連結業績予想は、売上高が１８年３月期比５．３％増の６８０億円、営業利益が７．７％増の５２億円、経常利益が２．２％増の５２億円、そして純利益が３．４％増の４３億円としている。配当予想は１８年３月期と同額の年間３４円（第２四半期末１７円、期末１７円）で、予想配当性向は３９．８％となる。

　第１四半期は、売上高が前年同期比４．５％減の１５２億５９百万円だが、営業利益が２．７倍の１６億３２百万円、経常利益が２．６倍の１７億４１百万円、純利益が３．４倍の２２億４４百万円だった。薬価改定影響などで減収だが、研究開発費の一部が第２四半期以降にずれ込んだことなどで大幅増益だった。

　医療用医薬品事業は、炎症性腸疾患（ＩＢＤ）治療剤Ｅｎｔｏｃｏｒｔが拡大したが、潰瘍性大腸炎治療剤アサコールの薬価改定影響などで９．２％減収だった。コンシューマーヘルスケア事業は、コンドロイチン群が苦戦したが、ヘパリーゼ群やウィズワン群の拡大で１．７％増収だった。

　通期予想に対する第１四半期の進捗率は売上高２２．４％、営業利益３１．４％、経常利益３３．５％、純利益５２．２％である。通期ベースでは研究開発費増加などを増収効果で吸収する見込みだ。好業績を期待したい。

■株主優待は毎年９月末と３月末の年２回

　株主優待制度は毎年９月末および３月末現在の株主に対して実施している。保有株式数に応じて自社グループ商品を贈呈する。

■株価は調整一巡感

　１８年６月１５日に自己株式取得（上限１３０万株・３０億円、取得期間１８年６月１８日～１８年１１月２日）を発表している。

　株価は８月６日の年初来高値２６７７円から反落したが、２３００円～２４００円近辺で推移して調整一巡感を強めている。

　９月１２日の終値は２３２９円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ８５円５０銭で算出）は約２７倍、今期予想配当利回り（会社予想の年間３４円で算出）は約１．５％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ１３００円８８銭で算出）は約１．８倍、時価総額は約１２３７億円である。

　週足チャートで見ると２６週移動平均線がサポートラインの形だ。出直りを期待したい。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）