立花エレテック＜８１５９＞（東１）は産業用機器・電子部品などを扱う技術商社である。１９年３月期は横ばい予想だが保守的だろう。配当は連続増配予想である。株価は年初来安値圏だが、売り一巡して反発を期待したい。

■産業用機器・電子部品を扱う技術商社

　産業用機器・電子部品などを扱う技術商社である。仕入先は三菱電機＜６５０３＞および三菱電機グループが合計で約７割を占め、外資系半導体メーカー、ルネサスエレクトロニクス＜６７２３＞が続いている。Ｍ＆Ａも積極活用して国内外で業容を拡大している。海外は子会社８社合計１４拠点で、中国および東南アジアに展開している。

　１８年３月期のセグメント別売上高構成比は、ＦＡシステム事業５８％（ＦＡ機器３８％、ＦＡシステムソリューション９％、産業メカトロニクス４％、産業デバイスコンポーネント７％）、半導体デバイス事業（半導体、電子デバイス）３１％、施設事業（空調機器、ＬＥＤ照明、太陽光発電システム、昇降機）８％、その他（ＭＳ事業・他）２％だった。ＭＳ（マニュファクチャリング・サービス）事業は、金属加工の製造受託（ＭＭＳ）と電子機器の製造受託（ＥＭＳ）を統合した事業である。海外事業売上比率は１４％だった。

　収益面では全体として企業の設備投資動向が影響し、第２四半期および第４四半期の構成比が高くなる季節特性もある。

　技術商社の強みを活かして海外ビジネスの拡大、グループシナジーの追求、事業領域の拡大、営業力強化と体質改善を推進している。６ヶ年中長期経営計画「Ｃ．Ｃ．Ｊ２２００」では、２０２１年の創立１００周年を見据えて確固たる基盤を持った電機・電子の一大技術商社を目指し、目標数値に２１年３月期連結売上高２２００億円（単体１４００億円、国内子会社４６０億円、海外子会社４４０億円、消去１００億円）、連結営業利益７５億円を掲げている。

■１９年３月期横ばい予想だが保守的

　１９年３月期の連結業績予想は、売上高が１８年３月期比２．１％増の１８２０億円、営業利益が０．９％増の６４億５０百万円、経常利益が１．４％増の６７億円、純利益が１．３％増の４６億円としている。配当予想は４円増配の年間４４円（第２四半期末２２円、期末２２円）で、予想配当性向は２４．１％となる。

　第１四半期は、売上高が前年同期比９．４％増の４１２億７６百万円、営業利益が１３．５％増の１３億２５百万円、経常利益が２０．２％増の１５億９１百万円、純利益が１６．３％増の１０億８５百万円だった。主力のＦＡシステム事業が８．９％増収で１１．８％増益、半導体デバイス事業が１１．６％増収で１３．８％増益と好調だった。

　通期は不透明感が強いとして横ばい予想だが、需要は高水準推移が予想され、第１四半期が２桁増益と順調だったことを考慮すれば会社予想は保守的だろう。上振れを期待したい。

■株主優待制度は３月末の株主対象

　株主優待制度は毎年３月３１日現在の１００株（１単元）以上保有株主を対象として、継続保有期間および保有株式数に応じてクオカードを贈呈する。１８年３月期末から導入した。

■株価は売り一巡して反発期待

　株価は年初来安値を更新する展開で９月１２日には１７２９円まで下押した。その後は切り返して売り一巡感を強めている。

　９月１８日の終値は１８６５円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ１８２円２６銭で算出）は約１０倍、今期予想配当利回り（会社予想の年間４４円で算出）は約２．４％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ２５８５円８２銭で算出）は約０．７倍、時価総額は約４８５億円である。

　週足チャートで見ると安値圏で長い下ヒゲを付けた。売り一巡して反発を期待したい。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）