立花エレテック＜８１５９＞（東１）は産業用機器・電子部品などを扱う技術商社である。１９年３月期第２四半期累計は２桁増益で過去最高益更新と順調だった。通期は利益横ばい予想だがやや保守的だろう。配当は第２四半期末を上方修正した。通期も増配予想である。株価は年初来安値圏だが調整一巡して反発を期待したい。

■産業用機器・電子部品を扱う技術商社

　産業用機器・電子部品などを扱う技術商社である。仕入先は三菱電機＜６５０３＞および三菱電機グループが合計で約７割を占め、外資系半導体メーカー、ルネサスエレクトロニクス＜６７２３＞が続いている。Ｍ＆Ａも積極活用して国内外で業容を拡大している。海外は子会社８社合計１４拠点で、中国および東南アジアに展開している。

　１８年３月期のセグメント別売上高構成比は、ＦＡシステム事業５８％（ＦＡ機器３８％、ＦＡシステムソリューション９％、産業メカトロニクス４％、産業デバイスコンポーネント７％）、半導体デバイス事業（半導体、電子デバイス）３１％、施設事業（空調機器、ＬＥＤ照明、太陽光発電システム、昇降機）８％、その他（ＭＳ事業・他）２％だった。ＭＳ（マニュファクチャリング・サービス）事業は、金属加工の製造受託（ＭＭＳ）と電子機器の製造受託（ＥＭＳ）を統合した事業である。海外事業売上比率は１４％だった。

　収益面では全体として企業の設備投資動向が影響し、第２四半期および第４四半期の構成比が高くなる季節特性もある。

■２１年３月期営業利益７５億円目標

　技術商社の強みを活かして海外ビジネスの拡大、グループシナジーの追求、事業領域の拡大、営業力強化と体質改善を推進している。

　６ヶ年中長期経営計画「Ｃ．Ｃ．Ｊ２２００」では、２０２１年の創立１００周年を見据えて、確固たる基盤を持った電機・電子の一大技術商社を目指し、目標数値に２１年３月期連結売上高２２００億円（単体１４００億円、国内子会社４６０億円、海外子会社４４０億円、消去１００億円）、連結営業利益７５億円を掲げている。

■１９年３月期２Ｑ累計２桁増益と順調、通期利益横ばい予想だが保守的

　１９年３月期の連結業績予想は、売上高が１８年３月期比２．１％増の１８２０億円、営業利益が０．９％増の６４億５０百万円、経常利益が１．４％増の６７億円、純利益が１．３％増の４６億円としている。

　第２四半期累計は売上高が前年同期比８．８％増の９０２億２４百万円、営業利益が１８．２％増の３２億２７百万円、経常利益が２２．８％増の３５億７７百万円、純利益が２１．３％増の２４億２７百万円だった。全セグメントとも好調に推移して２桁増益となり、第２四半期累計の過去最高益を更新した。

　主力のＦＡシステム事業は１０．０％増収で１６．６％増益だった。半導体・液晶製造装置関連、自動車関連の設備投資需要を背景として、ＦＡ機器分野のプログラマブルコントローラーや産業機器分野の自動化設備などが伸長した。半導体デバイス事業は５．９％増収で１５．５％増益だった。空調関連、産業関連、車載関連向けにパワーモジュールやマイコンなどが好調だった。施設事業は１３．６％増収で２．１倍増益だった。猛暑の影響でエアコンが好調に推移し、昇降機の大型案件も寄与した。その他は２．１％増収で営業赤字が縮小した。

　通期は利益横ばい予想だが、需要は高水準推移が予想される。第２四半期累計が２桁増益と順調だったことを考慮すれば、会社予想はやや保守的だろう。上振れを期待したい。
　
　なお配当は第２四半期末を２円上方修正して２４円とした。年間予想（第２四半期末２円上方修正後）は、６円増配の４６円（第２四半期末２４円、期末２２円）としている。予想配当性向は２５．２％となる。

■株主優待制度は３月末の株主対象

　株主優待制度は毎年３月３１日現在の１００株（１単元）以上保有株主を対象として、継続保有期間および保有株式数に応じてクオカードを贈呈する。１８年３月期末から導入した。

■株価は調整一巡して反発期待

　株価は地合い悪化も影響して年初来安値圏だが、１０月２５日の１６０１円から切り返す形で調整一巡感を強めている。１１月２２日の終値は１７０６円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ１８２円２６銭で算出）は約９倍、今期予想配当利回り（会社予想の年間４６円で算出）は約２．７％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ２５８５円８２銭で算出）は約０．７倍、時価総額は約４４４億円である。調整一巡して反発を期待したい。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）