松田産業＜７４５６＞（東１）は、貴金属関連事業および農林水産品販売事業を展開している。１９年３月期は利益横ばい予想だが、第２四半期累計が計画超の２桁増益だったことを考慮すれば、通期予想は保守的だろう。上振れを期待したい。配当は増配予想である。株価は１０月の年初来安値から反発して戻り歩調だ。出直りを期待したい。

■貴金属リサイクルや農林水産品販売を展開

　貴金属リサイクル（貴金属事業）や産業廃棄物処理（環境事業）などの貴金属関連事業、および農林水産品を扱う食品関連事業を展開している。１８年３月期の売上高構成比は貴金属関連事業６３％、食品関連事業３７％、営業利益構成比は貴金属関連事業７０％、食品関連事業３０％だった。収益面では、半導体・電子部品などエレクトロニクス業界の生産動向、貴金属および食品市況の影響を受けやすい特性がある。

　貴金属リサイクルは、半導体・電子材料部材・化成品などの貴金属製品をエレクトロニクス業界へ販売するとともに、半導体や電子部品を製造する過程で規格外となった部品（スペックアウト品）などの貴金属含有スクラップを国内外のメーカーから回収・処理・製錬することで、貴金属（金・プラチナ・パラジウムなど）をリサイクルする。

　産業廃棄物処理は、写真の感光材料からの銀の回収、廃酸や廃アルカリの無害化中間処理など、産業廃棄物の回収・処理を行っている。無害化処理技術に強みを持ち、全国４７都道府県での収集運搬業許可を得ている。

　中期経営計画（１６～１８年度）の目標値は、１９年３月期売上高２０００億円、営業利益４０億円としている。

■１９年３月期利益横ばい予想だが保守的

　１９年３月期の連結業績予想は、売上高が１８年３月期比５．２％増の２０００億円、営業利益が２．５％増の５０億円、経常利益が１．１％増の５２億円、純利益が１．２％増の３５億円としている。中期計画の目標値（売上高２０００億円、営業利益４０億円）を達成する見込みだ。配当予想は２円増配の年間３０円（第２四半期末１５円、期末１５円）としている。予想配当性向は２２．６％となる。

　第２四半期累計は、売上高が前年同期比９．０％増の１０２７億２１百万円、営業利益が１３．７％増の２５億０５百万円、経常利益が１２．３％増の２７億２２百万円、純利益が１３．１％増の１８億５６百万円だった。売上高、利益とも計画超で増収・２桁増益だった。

　貴金属関連事業は１０．１％増収・１６．９％増益だった。貴金属製品の販売価格は低下したが、貴金属製品の販売量や産業廃棄物の取扱量が増加した。食品関連事業は６．９％増収・８．３％増益だった。水産品および畜産品の販売量が増加し、水産品の販売価格上昇も寄与した。

　第２四半期累計の進捗率は売上高が５１．４％、営業利益が５０．１％と順調である。景気動向に不透明感が強いとして通期利益横ばい予想だが、第２四半期累計が計画超の２桁増益だったことを考慮すれば、通期予想は保守的だろう。上振れを期待したい。

■株主優待制度は毎年３月末の継続１年以上保有株主が対象

　株主優待制度は毎年３月３１日現在、１単元（１００株）以上を継続１年以上保有する国内在住株主を対象として株主優待品を贈呈する。

■株価は戻り歩調

　株価は１０月の年初来安値１３７０円から反発して戻り歩調だ。１２月１１日には１５５４円まで上伸した。１２月１２日の終値は１４８９円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ１３２円９１銭で算出）は約１１倍、今期予想配当利回り（会社予想の年間３０円で算出）は約２．０％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ２１４９円１１銭で算出）は約０．７倍、時価総額は約４３０億円である。出直りを期待したい。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）