立花エレテック＜８１５９＞（東１）は産業用機器・電子部品などを扱う技術商社である。１９年３月期は利益横ばい予想だが、第２四半期累計が２桁増益と順調であり、通期予想に上振れ余地がありそうだ。配当は増配予想である。株価は地合い悪も影響して年初来安値圏だが売られ過ぎ感を強めている。反発を期待したい。

■産業用機器・電子部品を扱う技術商社

　産業用機器・電子部品などを扱う技術商社である。仕入先は三菱電機＜６５０３＞および三菱電機グループが合計で約７割を占め、外資系半導体メーカー、ルネサスエレクトロニクス＜６７２３＞が続いている。Ｍ＆Ａも積極活用して国内外で業容を拡大している。海外は子会社８社合計１４拠点で、中国および東南アジアに展開している。
　１８年３月期のセグメント別売上高構成比は、ＦＡシステム事業５８％（ＦＡ機器３８％、ＦＡシステムソリューション９％、産業メカトロニクス４％、産業デバイスコンポーネント７％）、半導体デバイス事業（半導体、電子デバイス）３１％、施設事業（空調機器、ＬＥＤ照明、太陽光発電システム、昇降機）８％、その他（ＭＳ事業・他）２％だった。ＭＳ（マニュファクチャリング・サービス）事業は、金属加工の製造受託（ＭＭＳ）と電子機器の製造受託（ＥＭＳ）を統合した事業である。海外事業売上比率は１４％だった。

　収益面では全体として企業の設備投資動向が影響し、第２四半期および第４四半期の構成比が高くなる季節特性もある。

■２１年３月期営業利益７５億円目標

　技術商社の強みを活かして海外ビジネスの拡大、グループシナジーの追求、事業領域の拡大、営業力強化と体質改善を推進している。

　６ヶ年中長期経営計画「Ｃ．Ｃ．Ｊ２２００」では、２０２１年の創立１００周年を見据えて、確固たる基盤を持った電機・電子の一大技術商社を目指し、目標数値に２１年３月期連結売上高２２００億円（単体１４００億円、国内子会社４６０億円、海外子会社４４０億円、消去１００億円）、連結営業利益７５億円を掲げている。

■１９年３月期利益横ばい予想だが上振れ余地

　１９年３月期の連結業績予想は、売上高が１８年３月期比２．１％増の１８２０億円、営業利益が０．９％増の６４億５０百万円、経常利益が１．４％増の６７億円、純利益が１．３％増の４６億円としている。配当予想は６円増配の４６円（第２四半期末２４円、期末２２円）で、予想配当性向は２５．２％となる。

　第２四半期累計は売上高が前年同期比８．８％増の９０２億２４百万円、営業利益が１８．２％増の３２億２７百万円、経常利益が２２．８％増の３５億７７百万円、純利益が２１．３％増の２４億２７百万円だった。全セグメントとも好調に推移して２桁増益となり、第２四半期累計の過去最高益を更新した。

　主力のＦＡシステム事業は１０．０％増収で１６．６％増益だった。半導体・液晶製造装置関連、自動車関連の設備投資需要を背景として、ＦＡ機器分野のプログラマブルコントローラーや産業機器分野の自動化設備などが伸長した。半導体デバイス事業は５．９％増収で１５．５％増益だった。空調関連、産業関連、車載関連向けにパワーモジュールやマイコンなどが好調だった。施設事業は１３．６％増収で２．１倍増益だった。猛暑の影響でエアコンが好調に推移し、昇降機の大型案件も寄与した。その他は２．１％増収で営業赤字が縮小した。

　通期は利益横ばい予想だが、需要は高水準推移が予想される。第２四半期累計が２桁増益と順調だったことを考慮すれば、会社予想はやや保守的だろう。上振れ余地がありそうだ。

■株主優待制度は３月末の株主対象

　株主優待制度は毎年３月３１日現在の１００株（１単元）以上保有株主を対象として、継続保有期間および保有株式数に応じてクオカードを贈呈する。１８年３月期末から導入した。

■株価は売られ過ぎ感

　株価は１２月１１日に１５５１円まで下押した。地合い悪も影響して年初来安値圏だが売られ過ぎ感を強めている。反発を期待したい。１２月１８日の終値は１６０２円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ１８２円２６銭で算出）は約倍、今期予想配当利回り（会社予想の年間４６円で算出）は約２．９％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ２５８５円８２銭で算出）は約０．６倍、時価総額は約４１７億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）