日本や米国で「２０１９年びっくり予想」の公表が相次いだ。年明け後の米国市場も、この「びっくり予想」を躍如させるような「びっくり相場」である。ニューヨーク・ダウ工業株３０種平均（ＮＹダウ）が、１月３日に６６０ドル安と急落したと思ったら、週末の４日には７４６ドル高と急反発した。急落も急反発も、まさにトランプのカードのように、同じ株価材料が、表に出るか裏に返るかの違いによるものであった。３日のカードは、米中貿易摩擦激化による中国や米国の景気後退懸念などと裏返ったが、４日は米国の好調な雇用統計やパウエルＦＲＢ（米連邦準備制度理事会）議長の金融政策の柔軟化発言、さらに米中の次官級貿易協議への期待などと表が出た。

　それにしても、株価の高安の振れ幅が大きく、「ジェットコースター相場」と形容される通り売買が一方向に傾きやすい。この犯人も特定されている。アルゴリズム取引（高速自動取引）である。株価や出来高の変動に瞬時に反応してコンピューターシステムが、高速で売買を執行することから売りが売りを呼び、買いが買いを呼ぶ一方交通となる。同取引にはマーケットのニュースや要人発言などのキーワードを分析して反応するプログラムが盛り込まれているシステムもあり、４日のＮＹダウの急反発は、パウエル議長の発言が引き金になったと報道されている。

　週明けの東京市場も、４日の米国株の急反発を受け取り敢えず戻りを試すスタートとなるのは間違いない。日経平均株価のフシ目の２万円台割れからの底上げを探る展開である。アルゴリズム取引主導で大きく下げた株を大きく担ぎ上げる「リターン・リバーサル」が先行し、大発会で軒並み急落したアップル関連株などの大幅リバウンドが有力となり、この主力ハイテク株がどこまで底上げするかが、新春相場のモメンタムとスケールを決めることになりそうだ。

　しかし、ＡＩ（人工知能）が、囲碁や将棋のプロ棋士に連勝する時代である。新年相場で、アルゴリズム取引を相手に急ぎ働きをしたくないとお考えの個人投資家も少なくないと推察される。また、４日の米国株の急反発にもかかわらず、なおボラティリティの高い値動きが続き、相場の方向性が定まったとはいえないとの慎重な観測も強く、これも危惧する投資家には、まずファンダメンタルズ重視の投資スタンスをお薦めしたい。折からこの１月は、１０日のファーストリテイリング＜９９８３＞（東１）や安川電機＜６５０６＞（東１）、２３日の日本電産＜６５９４＞（東１）、２９日の信越化学工業＜４０６３＞（東１）など２月・８月期決算会社、３月決算会社の主要企業の第３四半期業績の発表が相次ぐ。

　とういことで注目したいのが、昨年１０月～１２月の今３月期第２四半期（２０１８年４月～９月期、２Ｑ）累計決算発表時に、その２Ｑ累計業績が、３月通期予想業績に対して高進捗率を示した銘柄である。参考になるのは、日本経済新聞が昨年１１月２３日付けで決算番付で集計した純利益の高進捗率銘柄である。高進捗率順に上位２０銘柄が一覧されており、このなかから四半期決算発表時に業績が上ぶれる銘柄が出てくる可能性もあり、バリュー面、材料株人気などをウオッチしつつ選別買いをするのも一考余地がありそうだ。

■市場予想を下回る低ＰＥＲ・ＰＢＲ１０銘柄は内需系、信用好取組株など多彩

　高利益進捗率銘柄２０銘柄からまずＰＥＲ・ＰＢＲ水準が、東証第１部全銘柄平均のそれぞれ１２．４倍、１．１０倍を下回っている銘柄を選別すると１０銘柄が浮上する。このなかから次は業績評価で、今３月期第１四半期・第２四半期業績とも前期比増益で着地した銘柄は、エディオン＜２７３０＞（東１）、日本板硝子＜５２０２＞（東１）、ＪＶＣケンウッド＜６６３２＞（東１）、コメリ＜８２１８＞（東１）の４銘柄となる。４銘柄とも、昨年１２月２５日に昨年来安値に突っ込み、今年の大発会ではやや持ち直したものの、ＰＥＲは４倍台～１１倍台、ＰＢＲは０．５倍～０．７倍の評価でしかない。内需系のエディオン、コメリ、株価が３ケタ台の値ごろ妙味のある板硝子、ＪＶＣケンウッドなど逆行高素地を内包している。

　次に第１四半期決算発表時に今期業績を上方修正し、第２四半期決算開示時にその業績を下方修正したのは帝人＜３４０１＞（東１）とＪＦＥホールディングス＜５４１１＞（東１）の２銘柄で、それにもかかわらず第２四半期の純利益が、通期予想業績に対して高進捗した。第１四半期・第２四半期業績とも減益で着地し、配当も無配継続となるが、信用取組が売り長で逆日歩のつく東洋エンジニアリング＜６３３０＞（東１）ともども、どのような第３四半期決算を開示するか要注目となる。

■上方修正が続いた石油株２銘柄も原油価格の「水準より方向性」をウオッチしつつ逆張り妙味

　第３四半期決算発表時に上方修正、下方修正のいずれに振れるか微妙なのが石油株の富士石油＜５０１７＞（東１）とＪＸＴＧホールディングス＜５０２０＞（東１）の２社である。両社とも第１四半期決算と第２四半期決算の発表時に合計２回、３月通期業績の上方修正をしたが、これは原油価格上昇による在庫評価益が大きな要因となった。今期第３四半期以降の想定原油価格は、ドバイ原油でそれぞれ１バーレル＝６５ドル、７０ドルとなっている。現状では１バーレル＝５５ドル台と年初来高値水準の８０ドル台から突っ込んだ直近安値の５１ドル台から底上げしており、原油価格売りの要因となった世界景気後退による需給悪化懸念が、株高展開で後退するとすればなお戻りを試す可能性もある。米ニューヨーク・マーカンタイル取引所のＷＴＩ（ウエスト・テキサス・インターミディエート）価格は、シェールオイルの損益分岐点とされる１バーレル＝４０ドルを前にした４２ドル台で下げ止まって４７ドル台まで持ち直しており、「水準より方向性」を優先する投資セオリーからも逆張り余地が出てくる。（本紙編集長・浅妻昭治）