医療機器商社の山下医科器械＜３０２２＞（東１）の株価は、戻り歩調の展開で３月２７日には１７７５円まで上伸した。その後一旦反落したが素早く切り返しの動きを強めている。１５年５月期利益増額の可能性や１６年５月期の収益改善期待で、１４年５月以来の２０００円台を目指す展開だろう。

　九州を地盤とする医療機器商社である。医療機器の販売・メンテナンス、医療材料・消耗品などの販売を主力として、子会社イーピーメディックは整形インプラントを製造販売している。

　中期成長に向けて、九州最大の需要地である福岡県での市場シェア拡大を最重点戦略としている。医療機関向けＳＰＤ（病院医療材料管理業務）の契約施設数増加に対応するため、１３年７月に福岡ＳＰＤセンター（福岡県福岡市）を新設し、鳥栖ＳＰＤセンター（佐賀県鳥栖市）との２拠点体制とした。

　さらに１５年１月には西諫早産業団地（長崎県諫早市）への進出に伴う諫早市との協定締結を発表した。長崎物流センター・ＳＰＤセンター（仮称）として物流体制を強化する。総投資額は約１７億円で１５年７月着工、１６年６月稼働を予定している。

　１３年１２月に判明した従業員による不正行為に関して、１４年２月２８日に独立行政法人国立病院機構から指名停止（１４年２月２８日～１４年１１月２７日）および一般競争参加資格降格（１４年１１月２８日～１５年８月２７日）の処分を受けた。当該処分の対象となる施設の１３年５月期売上高は全社売上高の１割強としている。

　不正行為の再発防止策に関して４月１７日再発防止策実施状況その１、５月１６日再発防止策実施状況その２、６月１３日再発防止策実施状況その３、８月１８日再発防止策実施状況その４を発表している。再発防止と信頼回復に向けて今後も実施状況を随時報告する方針だ。なお１４年１１月２７日を以って指名停止期間満了となり、１４年１１月２８日から一般競争参加資格の降格措置期間に入った。

　３月２７日に発表した今期（１５年５月期）第３四半期累計（６月～２月）の連結業績は、売上高が前年同期比３．７％減の３５０億８９百万円、営業利益が同６５．５％減の２億２６百万円、経常利益が同５５．２％減の２億７８百万円、純利益が同５５．１％減の１億６１百万円だった。

　償還価格の改定、医療機関からのコスト削減要請の高まりに加えて、今期は病院建て替えや大型の設備更新案件が減少し、指名停止措置も影響して一般機器分野が同２７．０％減収となり、売上総利益の減少で大幅減益だった。ただし一般消耗品分野はＳＰＤ契約施設数の増加などで同３．６％増収、低侵襲治療分野はサージカル備品の増加などで同５．４％増収と好調に推移している。

　四半期別の推移を見ると、売上高は第１四半期（６月～８月）１０５億８２百万円、第２四半期（９月～１１月）１２６億５５百万円、第３四半期（１２月～２月）１１８億５２百万円、営業利益は第１四半期４５百万円の赤字、第２四半期２億２１百万円、第３四半期５０百万円である。

　通期の連結業績見通しについては前回予想（７月１１日公表）を据え置いて売上高が前期比９．２％減の４６３億４８百万円、営業利益が同７３．０％減の２億２６百万円、経常利益が同６２．３％減の３億１１百万円、純利益が同６８．９％減の１億７１百万円、配当予想が同３６円減配の年間２０円（期末一括）としている。

　通期見通しに対する第３四半期累計の進捗率は売上高７５．７％、営業利益１００．０％、経常利益８９．４％、純利益９４．２％と高水準である。国立病院機構の一般競争参加資格の降格措置など不安定要因が残るとして通期会社見通しを据え置いたが、ＳＰＤ契約施設数の増加などで一般消耗品の売上は堅調であり、通期利益見通しは増額の可能性が高いだろう。

　さらに来期（１６年５月期）については、国立病院機構の一般競争参加資格の降格措置が第１四半期（６月～８月）で終了するため、第２四半期（９月～１１月）以降は影響が一巡して収益改善基調が期待される。

　株価の動きを見ると、１月の直近安値圏１６００円近辺から切り返して戻り歩調の展開となり、３月２７日には１７７５円まで上伸した。その後は利益確定売りなどで一旦反落したが、１７００円近辺から素早く切り返しの動きを強めている。戻り歩調に変化はないようだ。

　４月２日の終値１７３４円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ６７円３７銭で算出）は２５～２６倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間２０円で算出）は１．２％近辺、実績ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ２１９１円３６銭で算出）は０．８倍近辺である。

　日足チャートで見ると２５日移動平均線、週足チャートで見ると１３週移動平均線がサポートラインとなって強基調を確認した形だ。１５年５月期利益増額の可能性や１６年５月期の収益改善期待で、１４年５月以来の２０００円台を目指す展開だろう。