ＫｅｙＨｏｌｄｅｒ＜４７１２＞（ＪＱ）は、アミューズメント施設運営領域から撤退し、ライブ・エンターテインメント事業を中心とした新規事業で収益柱の構築を目指している。１９年３月期は新たな収益柱構築途上だが、収益改善を期待したい。株価は戻り一服でモミ合い展開だが、調整一巡して出直りを期待したい。

■ライブ・エンターテインメント事業で新たな収益柱の構築を目指す

　Ｊトラスト＜８５０８＞グループで、１７年１０月旧アドアーズが持株会社へ移行して商号をＫｅｙＨｏｌｄｅｒに変更、１８年３月子会社アドアーズをワイドレジャーに譲渡してアミューズメント施設運営領域から撤退した。

　１９年３月期から開始したライブ・エンターテインメント事業を中心に、Ｍ＆Ａやアライアンスも活用して、新規事業で収益柱の構築を目指している。既存の不動産事業（不動産分譲部門、不動産賃貸部門、店舗サブリース部門）および商業施設建築事業は堅実な拡大を目指す。

　１８年２月三越伊勢丹プロパティ・デザインとの定期建物賃貸借契約締結に関する覚書締結、ライブ・エンターテインメント事業開始、広告・プロモーション企画等を行うａｌｌｆｕｚ社と業務提携した。ライブ・エンターテインメント事業のライブ・イベントスペースとして三越伊勢丹・新宿アルタ店を活用する。

　１８年４月ライブ・イベントスペース運営子会社ＫｅｙＳｔｕｄｉｏを設立、１８年６月子会社ＫｅｙＳｔｕｄｉｏがライブ動画ストリーミングプラットフォーム運営や番組制作のＳＨＯＷＲＯＯＭ社と業務提携、子会社ＫｅｙＳｔｕｄｉｏがＹ＆Ｎおよびａｌｌｆｕｚと業務提携した。また秋元康氏が特別顧問に就任した。１８年７月には子会社ＫｅｙＰｒｏｄｕｃｔｉｏｎがＢＩＧＦＡＣＥ社から譲り受けたテレビ番組制作事業を開始した。また秋元康氏、Ｙ＆Ｎ、ａｌｌｆｕｚらと合弁会社ＦＡ　Ｐｒｏｊｅｃｔ（ＦＡＰ）を設立した。１８年１１月には合弁会社ＦＡＰにおけるカラーコンタクトレンズ事業開始を発表した。

　１８年１２月には、新設（１９年１月）子会社ＳＫＥを引き受け先として、芸能プロダクションＡＫＳからアイドルグループＳＫＥ４８事業を譲り受ける事業譲渡契約を締結した。芸能プロダクション事業を開始（１９年３月１日予定）する。なお新設ＳＫＥの株式２０％をＡＫＳに譲渡（１９年３月１日予定）するため、ＳＫＥへの出資比率は８０％となる。

　２月１３日には、広告・プロモーション企画制作のオルファス（ａｌｌｆｕｚ）を完全子会社化（１９年４月１日予定）すると発表した。また映像制作のフーリンラージの子会社化に向けた基本合意書締結（１９年４月中の株式取得予定）を発表した。

■１９年３月期大幅営業増益目指す

　１９年３月期連結業績予想（ＩＦＲＳ）は、売上収益が１８年３月期比１８．９％増の１００億円、営業利益が６．６倍の３億円、親会社株主帰属純利益が１億円としている。

　第３四半期累計は、売上収益が前年同期比３５．２％増の７３億５９百万円、営業利益が２億０９百万円の赤字（前年同期は１億５４百万円の赤字）、親会社所有者帰属純利益が２億３８百万円の赤字（同５３百万円の黒字）だった。新規事業開始などで大幅増収だが、新規事業・Ｍ＆Ａ関連費用、不動産事業における一部販売用不動産の評価損計上などで赤字だった。

　通期では、ライブ・エンターテインメント事業（ＫｅｙＳｔｕｄｉｏ、ＫｅｙＰｒｏｄｕｃｔｉｏｎ）の基盤強化、既存の不動産事業（不動産分譲部門、不動産賃貸部門、店舗サブリース部門）および商業施設建築事業の拡大を推進し、大幅営業増益を目指すとしている。１９年３月期は新たな収益柱構築途上だが、収益改善を期待したい。

　配当予想は１８年３月期と同額の年間１円（期末一括）としている。予想配当性向は１３９．２％となる。なお株主優待制度は１８年３月期末から対象株主を２０００株（２０単元）以上保有株主に変更した。

■株価は出直り期待

　株価は戻り一服となり、１３０円近辺でモミ合う展開だが、調整一巡して出直りを期待したい。２月１４日の終値は１２６円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ７２銭で算出）は約１７５倍、今期予想配当利回り（会社予想の年間１円で算出）は約０．８％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ７７円３４銭で算出）は約１．６倍、時価総額は約１７５億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）