アルコニックス＜３０３６＞（東１）は商社機能と製造業を融合した「非鉄金属の総合企業」を目指している。１９年３月期経常減益予想で、第３四半期累計は経常減益だったが、２０年３月期の収益拡大を期待したい。株価は安値圏だが下値固め完了感を強めている。出直りを期待したい。

■商社機能と製造業を融合した「非鉄金属の総合企業」目指す

　軽金属・銅製品（伸銅品、銅管など）、電子・機能材（レアメタル・レアアース、チタン・ニッケル製品など）、非鉄原料（アルミ・亜鉛地金など）、建設・産業資材（配管機材など）を取り扱う非鉄金属商社グループである。

　商社機能と製造業を融合した「非鉄金属の総合企業」を目指し、Ｍ＆Ａも積極活用して、非鉄金属の周辺分野も含めた川上（製造）～川中（流通）～川下（問屋）を網羅するビジネス展開を推進している。

■製造が利益柱

　１８年３月期セグメント別売上高構成比は、商社流通８４％（電子機能材３０％、アルミ銅５４％）で製造１６％（装置材料８％、金属加工８％）だったが、経常利益構成比は商社流通３６％（電子機能材２３％、アルミ銅１３％）で製造６４％（装置材料１１％、金属加工５４％）だった。

　レアメタル・レアアースなど非鉄金属の市況、持分法投資損益、Ｍ＆Ａに伴うのれん償却や負ののれん益なども収益変動要因となるが、積極的なＭ＆Ａで製造が連結経常利益の過半を占める柱となった。

　中期経営計画（１９年３月期～２１年３月期、１年ごとに見直すローリング方式）では、経営目標値を２１年３月期の経常利益９５億円超、純利益７２億円超、ＲＯＥ１３～１５％程度、ＮＥＴ／ＤＥＲ１．０～１．３倍程度としている。

　３年間の投融資総額はＭ＆Ａ・事業投資を中心に２５０億円の計画としている。商社機能と製造業を融合した「非鉄金属の総合企業」を目指して積極投資を推進する方針だ。

　１８年１２月には摩擦調整材のカシューパーティクルを製造販売する東北化工を連結子会社化した。ブレーキ関連市場に参入する。１９年２月にはカーボンブラシを製造販売する富士カーボン製造所を連結子会社化した。

　１９年１月には、連結子会社の富士プレスが日邦産業＜９９１３＞と共同で１４年４月設立したメキシコＦＮＡ社の自動車部品用精密金属プレス部品事業を分割し、メキシコに１８年１２月設立したＦＵＪＩ－ＭＸ社（出資比率富士プレス８０％、アルコニックス２０％）が譲り受ける（１９年７月１日予定）と発表している。ＦＮＡ社の事業運営に係る日邦産業との合弁契約は解消する。

■１９年３月期経常微減益予想だが２０年３月期収益拡大期待

　１９年３月期の連結業績予想は、売上高が１８年３月期比８．９％増の２７００億円、営業利益が４．４％減の７０億円、経常利益が３．０％減の７７億円、純利益が３．１％増の５５億円としている。配当予想は６円増配（１７年９月１日付株式２分割換算後）の年間３８円（第２四半期末１９円、期末１９円）としている。予想配当性向は１７．９％となる。

　第３四半期累計は売上高が前年同期比６．６％増の１９５７億８１百万円、営業利益が９．８％減の４９億４６百万円、経常利益が１４．８％減の５０億３９百万円、純利益が１４．８％減の３６億１２百万円だった。

　商社流通・電子機能材、製造・装置材料が牽引して増収だが、商社流通・電子機能材のレアメタル取引で発生した滞留債権の貸倒引当金計上、製造・装置材料における東北化工および富士カーボン製造所の株式取得関連費用の計上、持分法投資利益の減少、為替差損の計上などが影響して経常利益は２桁減益だった。

　セグメント経常利益は、商社流通・電子機能材が４６．３％減の６億３４百万円、商社流通・アルミ銅が１．４％減の８億８３百万円、製造・装置材料が１８．９％減の５億１５百万円、製造・金属加工が５．１％減の３０億４０百万円だった。

　第３四半期累計の進捗率は営業利益が７０．７％、経常利益が６５．４％、純利益が６５．７％である。２０年３月期の収益拡大を期待したい。

■株主優待制度は３月末の株主対象、１９年３月末から導入

　株主優待制度は、毎年３月末時点の株主を対象として、保有株式数および保有期間に応じて贈呈する。１９年３月末から導入する。

■株価は下値固め完了感

　株価は昨年来安値圏だが、１２月安値９２３円を割り込むことなく１１００円近辺で推移して下値固め完了感を強めている。出直りを期待したい。２月１８日の終値は１１１３円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ２１２円５１銭で算出）は約５倍、今期予想配当利回り（会社予想の年間３８円で算出）は約３．４％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ１４２３円８７銭で算出）は約０．８倍、時価総額は約２８８億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）