星光ＰＭＣ＜４９６３＞（東１）は製紙用薬品事業、印刷インキ用・記録材料用樹脂事業、化成品事業を展開している。１８年１２月期は減益だったが、１９年１２月期は増収増益予想である。新中期経営計画では営業利益３０億円（１８年１２月期実績１９億６９百万円）を目指している。次世代素材セルロースナノファイバー（ＣＮＦ）の商業生産本格化も期待したい。株価は１２月安値から切り返して戻り歩調だ。出直りを期待したい。

■製紙用薬品、印刷インキ用・記録材料用樹脂、化成品を展開

　ＤＩＣ＜４６３１＞の連結子会社で、製紙用薬品事業、印刷インキ用・記録材料用樹脂事業、化成品事業（子会社ＫＪケミカルズ）を展開している。１８年１２月期売上高構成比は製紙用薬品事業６７％、印刷インキ用・記録材料用樹脂事業２０％、化成品事業１４％だった。なお１９年１月には新綜工業（台湾）の株式を追加取得して連結子会社化した。

■２１年１２月期営業利益３０億円目標

　新中期経営計画「Ｎｅｗ　Ｓｔａｇｅ　２０２１」では主要戦略として、環境経営の実践、収益性向上のための製品ポートフォリオ変革、海外事業の拡大、次世代素材セルロースナノファイバー（ＣＮＦ）や銀ナノワイヤー（ＡｇＮＷ）の事業化推進に向けた技術革新・用途開発の加速、新綜工業の業容拡大とグループ内でのシナジー創出などを掲げている。

　目標数値には２１年１２月期の売上高３２０億円、営業利益３０億円、営業利益率９．４％、海外売上高比率３０％以上、Ｇｒｅｅｎ　Ｉｎｄｅｘ（独自に定義した環境戦略製品売上高の１８年１２月実績を１００とした指数）１２６を掲げている。セグメント別には、製紙用薬品事業の売上高１８５億円で営業利益（連結調整前）１９億８７百万円、樹脂事業（ＣＮＦ、ＡｇＮＷ、新綜工業を含む）の売上高９２億円で営業利益９億４１百万円、化成品事業の売上高４３億円で営業利益４億６４百万円としている。

■ＣＮＦ複合材料の商業生産本格化期待

　次世代素材ＣＮＦは、すべての植物の植物細胞壁の骨格成分であるセルロースをナノサイズまで細かくほぐすことによって得られる繊維である。鋼鉄の５分の１の軽さで５倍以上強く、熱による変形が少ないなどの特徴がある。樹脂の補強材として機能させることで、自動車用樹脂の強度向上や金属部材からの置き換え、家電・モバイル機器の軽量化などでの需要が期待されている。

　１８年１月には、竜ヶ崎工場にあるＣＮＦ実証生産設備（パイロットプラント）の生産能力増強工事が完了し、ＣＮＦ複合材料「ＳＴＡＲＣＥＬ」ブランドでの商業生産・製品出荷を開始した。１８年６月には世界初のＣＮＦ強化樹脂応用製品の商品化として、アシックス＜７９３６＞の高機能ランニングシューズ製品のミッドソール部材の原材料の一部に採用された。１８年８月には２例目となるランニングシューズへの採用を発表した。商業生産の本格化を期待したい。

　銀ナノワイヤーは、直径がナノサイズ、長さがミクロンサイズの繊維状の銀を溶液中に分散させて透明導電性電極を形成し、ウェアラブル端末や大型ディスプレイへの利用が期待されている。

■１９年１２月期増収増益予想

　１８年１２月期連結業績は売上高が１７年１２月期比３．２％増の２５８億８９百万円、営業利益が１１．３％減の１９億６９百万円、経常利益が１５．６％減の２０億８０百万円、純利益が２１．９％減の１５億６１百万円だった。配当は設立５０周年記念配当２円を加えて、３円増配の年間１６円（第２四半期末８円、期末８円）とした。配当性向は３１．１％となる。

　差別化商品拡販などで増収だったが、原材料価格上昇などで減益だった。製紙用薬品は売上高が８．５％増の１７２億７０百万円で営業利益が３．２％減の１６億０６百万円、印刷インキ用・記録材料用樹脂は売上高が４．８％減の５１億２１百万円で営業利益が３８．４％減の２億４３百万円、化成品は主力製品の輸出減少により売上高が７．８％減の３４億９７百万円で営業利益が１５．７％減の４億２０百万円だった。

　１９年１２月期連結業績予想は、売上高が１８年１２月期比９．７％増の２８４億円、営業利益が１７．８％増の２３億２０百万円、経常利益が１５．４％増の２４億円、純利益が８．８％増の１７億円としている。配当予想は１８年１２月期と同額の年間１６円（第２四半期末８円、期末８円）としている。予想配当性向は２８．６％となる。

　製紙用薬品事業における高機能製品の拡販、海外における稼働率の向上、樹脂事業における製品ポートフォリオの抜本的見直し、新綜工業の新規連結、化成品事業における機能性創造モノマー・オリゴマーの拡販などにより、増収増益予想である。好業績を期待したい。

■株価は戻り歩調

　株価は１２月安値６５２円から切り返して戻り歩調だ。２月１８日には８５５円まで上伸した。出直りを期待したい。２月２１日の終値は８１６円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ５６円０７銭で算出）は約１５倍、今期予想配当利回り（会社予想の年間１６円で算出）は約２．０％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ７９５円２３銭で算出）は約１．０倍、時価総額は約２５１億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）