インテリジェントウェイブ＜４８４７＞（東２）は、金融分野や情報セキュリティ分野を中心にシステムソリューション事業を展開している。１９年６月期は不採算案件が一巡して大幅増益予想である。そして第２四半期累計は概ね順調だった。株価は安値圏だが下値固め完了感を強めている。出直りを期待したい。

■金融システムや情報セキュリティ分野のソリューションが主力

　大日本印刷＜７９１２＞の連結子会社で、ソフトウェア開発中心にソリューションを提供する金融システムソリューション事業、情報セキュリティ分野中心にパッケージソフトウェアや保守サービスを提供するプロダクトソリューション事業を展開している。

　１８年６月期セグメント別売上構成比は金融システムソリューション事業８８％、プロダクトソリューション事業１２％だった。高度な専門性が要求されるクレジットカード決済のフロント業務関連システムで高シェアを持ち、クレジットカード会社、ネット銀行、証券会社など金融関連のシステム開発受託・ハードウェア販売・保守サービスを収益柱としている。

　収益面では金融業界のシステム投資や案件ごとの採算性が影響し、下期の構成比が高い特性もある。

■事業領域拡大に向けて新製品・新サービスを強化

　金融システムソリューション事業ではクレジットカード決済のフロント業務関連システムから、バックオフィス業務関連など基幹業務システム関連への事業領域拡大を目指している。またクラウドサービスも強化している。プロダクトソリューション事業では、サイバー攻撃や情報漏えいに対応したセキュリティ関連のソリューションを強化している。

　クラウドサービスの１８年６月末時点の導入社数は、ＯｎＣｏｒｅ　ＳｗｉｔｃｈのＩＧＡＴＥＳが１社、不正検知のＩＦＩＮＤＳが１社、アクワイアリング業務のＩＯＡＳＩＳが４社となった。１９年６月期末時点ではＩＧＡＴＥＳが３社、ＩＦＩＮＤＳが３社、ＩＯＡＳＩＳが４社となる見込みだ。

　ＡＩ（人工知能）技術を活用したソフトウェアＯｐＡＩに関しては、あいおいニッセイ同和損保の損害サービス部門に、１７年１１月ＯｐＡＩを活用した照会応答システムの利用を開始し、１８年４月には高精度文書検索システムが導入された。

　１８年８月策定の新中期事業計画では、サイバーセキュリティ総合プロバイダーを目指し、経営目標値に２１年６月期売上高１１２億円（金融システムソリューション事業９６億円、プロダクトソリューション事業１６億円）、営業利益１０億円（営業利益率８．９％）を掲げている。金融システムソリューション事業におけるクラウドサービスの売上拡大（１８年６月期実績３億８６百万円、２１年６月期計画１４億円）を図る。

■１９年６月期大幅増益予想で２Ｑ累計概ね順調

　１９年６月期の非連結業績予想は、売上高が１８年６月期比０．９％増の１０７億円、営業利益が６０．７％増の８億８０百万円、経常利益が５６．９％増の９億円、純利益が６４．３％増の６億２０百万円としている。金融システムソリューションにおけるカードブランド統合案件の反動で売上高は横ばいだが、不採算案件が一巡して大幅増益予想である。配当予想は１８年６月期と同額の年間７円（期末一括）で、予想配当性向は２９．７％となる。

　第２四半期累計は売上高が前年同期比７．４％増の５０億３９百万円、営業利益が４１．５％増の２億６９百万円、経常利益が４３．０％増の２億８１百万円、純利益が５８．４％増の２億０４百万円だった。

　金融システムソリューションは１３．２％増収で１７．０％増益だった。カードブランド統合案件が減少したが、カード会社の不正利用検知案件が増加し、不採算案件の一巡やクラウドサービスの収益改善なども寄与した。プロダクトソリューションは３１．１％減収だが赤字が縮小した。自社製品ＣＷＡＴの増収が寄与した。

　通期のセグメント別計画は、金融システムソリューションの売上高が０．３％減の９３億円で営業利益が４０．５％増の８億４０百万円、プロダクトソリューション事業の売上高が１０．１％増の１４億円で営業利益が４０百万円の黒字（１８年６月期は５１百万円の赤字）としている。

　なお金融システムソリューションでは、新規プロジェクトとして放送システムＩＰ化に対応した放送事業者向け新製品（共同特許出願済）を１社導入予定である。また年内に次世代不正検知システムの製品化を予定している。

　第２四半期累計の各利益は計画をやや下回ったが、期初時点で下期偏重の計画である。下期の構成比が高い特性を考慮すれば概ね順調と言えるだろう。不採算案件の一巡や自社製品の増収などで通期も収益改善が期待される。

■株価は下値固め完了して出直り期待

　株価（１８年６月２７日付でＪＡＳＤＡＱから東証２部に市場変更）は反発力が鈍く安値圏だが、１月４日の５９１円から切り返し、６００円台で推移して下値固め完了感を強めている。出直りを期待したい。２月２５日の終値は６６４円、今期予想ＰＥＲ（会社予想のＥＰＳ２３円５６銭で算出）は約２８倍、今期予想配当利回り（会社予想の年間７円で算出）は約１．１％、前期実績ＰＢＲ（前期実績のＢＰＳ２１７円１８銭で算出）は約３．１倍、時価総額は約１７５億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）