エスプール＜２４７１＞（東２）はロジスティクスアウトソーシング、障がい者雇用支援・就労移行支援サービス、コールセンター業務などの人材サービス事業を展開し、１９年１１月期大幅増収増益・増配予想である。株価は戻り高値圏でモミ合う形だが、自律調整を交えながら上値を試す展開を期待したい。なお４月３日に第１四半期決算発表を予定している。

■ロジスティクス、障がい者雇用支援、コールセンターなど人材サービス事業

　ビジネスソリューション事業（障がい者雇用支援サービス、ロジスティクスアウトソーシングサービス、セールスサポートサービス、新規事業）、および人材ソリューション事業（コールセンター向け派遣、販売・営業スタッフ派遣、ストアスタッフ派遣など）を展開している。

　１８年１１月期の売上構成比はビジネスソリューション事業が３０％、人材ソリューション事業が７０％、営業利益構成比（連結調整前）はビジネスソリューション事業が４７％、人材ソリューション事業が５３％だった。

　障がい者雇用支援サービス「わーくはぴねす農園」は１８年１１月期末時点で１３農園を展開し、利用企業数１８６社、管理区画数２０３９区画、就業数１０２０名となった。また１７年１０月アルバイト・パート採用代行業務でツナグ・ソリューションズと業務提携、１７年１２月中国国内のＥＣプロモーションや越境ＥＣコンサルティングを行う上海潤世企業営銷管理と業務提携している。なお１９年３月には経済産業省が認定する「地域未来牽引企業」に認定された。

■営業利益率５％の早期達成目標

　中期経営計画の目標値は、営業利益率５％の早期達成と２０年度までに業界最高水準１０％の達成、安定的かつ継続的な配当の実施、ＲＯＥ最低５％堅持としている。配当の基本方針は連結ベースでの株主資本配当率（ＤＯＥ）５％を目安としている。営業利益の季節特性として、障がい者雇用支援サービスの売上が伸びる第２四半期、および第４四半期の構成比が高い傾向がある。

■１９年１１月期大幅増収増益・増配予想

　１９年１１月期連結業績予想は、売上高が１８年１１月期比１５．３％増の１７０億６６百万円、営業利益が２８．１％増の１２億６０百万円、経常利益が２３．９％増の１２億４８百万円、純利益が３１．０％増の８億１１百万円としている。大幅増収増益で過去最高を連続更新予想だ。配当は５円増配（創立２０周年記念配当３円含む）の年間１０円（期末一括）としている。予想配当性向は１９．４％となる。

　ビジネスソリューション事業は売上高が６．５％増の４７億７４百万円で営業利益が３３．８％増の１１億７０百万円の計画である。障がい者雇用支援サービスは５農園新設・８００区画販売で２６．５％増収の計画である。埼玉県に進出し、千葉・愛知・埼玉の３エリア体制に拡大する。ロジスティクスアウトソーシングサービスは、配送費値上げに対応して配送費を立替方式に変更（売上減への影響約５億円）するため２９．１％減収の計画だが、粗利額に影響は無い。なお収益改善に向けて自社営業を強化し、品川センターの早期満床を目指す。採用支援サービスは下期に１拠点開設予定で４８．１％増収の計画である。

　人材ソリューション事業は売上高が１９．４％増の１２４億円で営業利益が１７．４％増１１億７９百万円の計画である。コールセンター業務は２２．８％増収、店頭販売支援は１９．６％増収見込みとしている。

　なお障がい者雇用支援サービスの区画販売が下期に集中するため下期偏重の計画である。アウトソーシング需要は高水準であり、高付加価値サービスが牽引して１９年１１月期も収益拡大基調に変化はないだろう。

■株価は上値試す

　株価（１９年２月１９日付でＪＡＳＤＡＱから東証２部に市場変更）は戻り高値圏でモミ合う形だが、自律調整を交えながら上値を試す展開を期待したい。３月１３日の終値は１８６８円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ５１円４３銭で算出）は約３６倍、今期予想配当利回り（会社予想年間１０円で算出）は約０．５％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ１２８円２７銭で算出）は約１５倍、時価総額は約２９５億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）