アイビーシー＜３９２０＞（東１）は、ネットワークシステム性能監視ツールを主力として、ＩｏＴセキュリティ基盤サービス「ｋｕｓａｂｉ」などブロックチェーン技術を活用したＩｏＴ分野等への展開も加速している。１９年９月期（連結決算に移行）大幅増収増益予想である。株価は３月の戻り高値圏から反落したが、調整一巡して出直りを期待したい。

■ネットワークシステム性能監視ツールのリーディングカンパニー

　ネットワークシステム性能監視ツール（ソフトウェア）のリーディングカンパニーである。マルチベンダーの機器で構成される複雑なネットワークシステム全体の稼働・性能状況を、精度の高いデータを取得して分析するネットワークシステム性能監視ツールの開発・販売、および導入支援サービスなどを提供している。

　ネットワークシステム性能監視に必要なマルチベンダー対応ソフトウェアを自社開発し、様々なデータおよび統計分析・解析ノウハウを蓄積してサービスをワンストップで提供していることが強みだ。ほぼ全ての主要メーカーに対応するとともに、近年増加が著しいクラウドとオンプレミス環境を組み合わせた「ハイブリッドクラウド」の統合監視に対応している。１００社を超えるマルチベンダー機器対応で、使い勝手の良い性能監視ソフトウェアは世界でも類がない。

　主力製品はネットワーク性能監視ソフトウェアのＳｙｓｔｅｍ　Ａｎｓｗｅｒシリーズである。累計販売実績は０８年１２月リリースのＳｙｓｔｅｍ　Ａｎｓｗｅｒおよび１１年７月リリースのＳｙｓｔｅｍ　Ａｎｓｗｅｒ　Ｇ２の合計で、１８年９月現在１４００システム以上に達している。そして１７年７月には「情報監視」機能を備えた新製品Ｓｙｓｔｅｍ　Ａｎｓｗｅｒ　Ｇ３を発売した。

■ライセンス販売で高収益のストック型ビジネスモデル

　１８年９月期の事業別売上高構成比は、ネットワークシステム性能監視ソフトウェアに係る自社開発製品のライセンス（ソフトウェア使用権）販売が７０％、自社製品導入支援やネットワークシステム構築に係るコンサルティングなどのサービス提供が１４％、その他物販（他社製情報通信機器等の販売）が１６％だった。

　ライセンス販売という高収益のストック型ビジネスモデルが特徴である。また顧客の検収時期の影響で、第２四半期と第４四半期の構成比が高い季節要因がある。大手優良企業を中心とした顧客構成で売上債権の貸倒実績が無く、安定的な財務体質を維持していることも特徴だ。

■中期成長戦略でＩｏＴ分野等への展開を加速

　中期成長戦略として、ＩＢＣソリューション（Ｓｙｓｔｅｍ　Ａｎｓｗｅｒシリーズを中心とするサービス）やマーケット変化に対応したサービスの拡大を推進し、セキュリティ分野、インシュアテック（保険×ＩＴ）分野、ブロックチェーン技術を活用したＩｏＴ分野等への展開も加速する。

　サービス拡大では１７年８月、次世代ＭＳＰサービスのＳＡＭＳを開始した。システムの安定稼働、障害対応、原因究明・分析をサポートし、トラブル未然防止やトータルコスト削減に寄与するサービスだ。１８年８月にはクラウド型サービスであるＳｙｓｔｅｍ　Ａｎｓｗｅｒ　Ｇ３　ｏｎ　ＳＡＭＳの提供を開始した。

　子会社ｉＣｈａｉｎ（１８年４月ｉＢｅｅｄからｉＣｈａｉｎに商号変更）は１６年８月コンセンサス・ベイスと業務提携、１７年６月パクテラ・コンサルティング・ジャパンと業務提携、１８年５月ナレッジソリューションズグループと連携して保険業務プラットフォーム実現に向けたブロックチェーン技術商用化検証を開始、また保険ポートフォリオ管理スマホアプリ「ｉＣｈａｉｎ保険ウォレット」の配信を開始した。１８年１２月には「ｉＣｈａｉｎ保険ウォレット」が三井住友海上火災保険「お客さまＷｅｂサービス」とサービス連携した。

　ＩｏＴセキュリティ基盤サービス「ｋｕｓａｂｉ（楔）」は１７年１２月実証実験を開始した。１８年５月特許取得した２大中核技術（ブロックチェーン技術による電子証明システムと独自のデバイスプロビジョニングシステム）により、ソフトウェアだけでＩｏＴセキュリティを実現する画期的なサービスである。３つの不要（専用チップが不要、認証局登録が不要、マルウェア対策が不要）を実現し、新たなＩｏＴ時代のセキュリティエコシステムを構築する。

　１８年２月ＩｏＴセキュリティ標準化に向けたコンソーシアム「ｋｕｓａｂｉコンソーシアム」を設立、１８年３月「ｋｕｓａｂｉ」のパートナーライセンス販売を開始、１９年４月「ｋｕｓａｂｉ」を詳細に解説したホワイトペーパーを発表した。またブロックチェーン開発会社のサンデーアーツを１９年４月子会社化した。

■１９年９月期大幅増収増益予想

　１９年９月期連結業績予想（子会社ｉＣｈａｉｎを新規連結して連結決算に移行）は、売上高が１８億３７百万円、営業利益が２億７７百万円、経常利益が２億７６百万円、純利益が１億８６百万円としている。１８年９月期の非連結業績との比較で売上高は４２．４％増収、営業利益は３７．２％増益、経常利益は３４．６％増益、純利益は３１．１％増益となる。大幅増収増益予想である。

　第１四半期は売上高が３億４２百万円、営業利益が２２百万円、経常利益が２２百万円、純利益が１４百万円だった。事業別売上高は、ライセンス販売が前年同期の大型案件の反動で８．３％減の２億１０百万円、サービス提供が５３．６％増の５８百万円、その他物販が５６．０％増の５９百万円だった。

　第１四半期の進捗率は低水準だが、第２四半期と第４四半期の構成比が高い季節特性があるため、ネガティブ要因とはならない。通期ベースでは１８年９月期に実施した組織改革などの営業強化策も寄与して、新製品Ｇ３やクラウド対応の次世代ＭＳＰサービスＳＡＭＳの販売が本格化し、本社増床やシステム関連の先行投資負担も一巡する。新規連結のｉＣｈａｉｎも黒字化を見込んでいる。好業績を期待したい。

■株価は調整一巡

　株価は３月の戻り高値圏から反落したが、調整一巡して出直りを期待したい。４月２２日の終値は１２５１円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ３２円７０銭で算出）は約３８倍、前期実績ＰＢＲ（前期実績の非連結ＢＰＳ２９７円２０銭で算出）は約４．２倍、時価総額は約７１億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）