パイプドＨＤ＜３９１９＞（東１）は情報資産プラットフォーム「スパイラル」を基盤として、情報資産プラットフォーム事業や販促ＣＲＭソリューション事業などを展開している。１９年２月期は先行投資負担で減益・減配だったが、２０年２月期は大幅増収増益・増配予想である。なお経済産業省と東京証券取引所が共同で選定するＩＴ経営注目企業２０１９に選定された。株価は急動意の形となった。自律調整を交えながら上値を試す展開を期待したい。

■情報資産プラットフォーム事業などを展開

　国内最大規模の情報資産プラットフォーム「スパイラル」を基盤として事業展開している。

　セグメント区分は１９年２月期から再編し、機能別事業群の情報資産プラットフォーム事業（スパイラルやＢｉｚＢａｓｅなどのクラウドサービス提供）、販促ＣＲＭソリューション事業（Ｗｅｂシステムの開発、ＥＣサイトの構築・運営支援）、広告事業（インターネット広告代理販売）、および分野別事業群のｘＴｅｃｈ事業（ＡｒｃｈｉＴｅｃｈ：ＢＩＭ事業、ＢｅａｕＴｅｃｈ：美歴、ＨＲＴｅｃｈ：オーダーメイド人材育成代行、ＦｉｎＴｅｃｈ：エルコイン）、社会イノベーション事業（政治山、Ｉ　ＬＯＶＥ　下北沢、シモキタコインの運営）としている。

　１９年２月期の売上構成比は情報資産プラットフォーム事業６７．７％、販促ＣＲＭソリューション事業１８．９％、広告事業８．９％、ｘＴｅｃｈ事業３．０％、社会イノベーション事業１．５％だった。

　なお１９年５月１日付で、政治・選挙情報サイト「政治山」を運営するＶＯＴＥ　ＦＯＲと、自治体向けオープンデータ化・活用サービス「マイ広報紙」を展開するパブリカを合併（存続会社ＶＯＴＥ　ＦＯＲ）する。

　情報資産プラットフォーム事業は、契約数増加に伴って月額サービス収入が拡大するストック型の収益構造である。広告事業の売上高は、広告枠の仕入高を売上高から控除する純額表示（ネット表示）としている。

■中期経営計画のテーマは「リ・イノベーション」

　中期経営計画２０２０ではテーマに「リ・イノベーション」を掲げている。重点戦略として、リアルビジネスとの接点の強化、イノベーティブな事業への挑戦、グループ全体の採用・育成の強化、グループ各社の情報資産の有効活用を推進する。

　１７年１２月には電子地域通貨プラットフォームを提供する新会社エルコインを設立した。１８年２月にはメディコムおよびトライベック・ストラテジーの２社と共同で、製薬企業向けマーケティングオートメーションパッケージ「ＢｔｏＤ」を開発した。またＯ２Ｏアプリ「ＮＥＡＲＬＹ」を提供するｉｐｏｃａ社の第三者割当増資を引き受けた。

　１８年３月にはエルコインの子会社としてシモキタコインを設立した。エルコインが提供する電子地域通貨プラットフォームにおける発行事業者第１号として、下北沢で行われるイベントや商業施設等で利用される電子地域通貨を発行する。１８年４月には美歴が資本業務提携パートナーの募集を開始した。

■２０年２月期大幅増収増益・増配予想

　１９年２月期の連結業績は、売上高が１８年２月期比５．４％増の５４億１９百万円、営業利益が４７．５％減の３億９４百万円、経常利益が４７．９％減の３億９０百万円、純利益が６９．３％減の１億４０百万円だった。配当は９円減配の年間１２円（第２四半期末４円、期末８円）とした。配当性向は６４．９％となる。

　情報資産プラットフォーム事業（３．１％増収）と広告事業（２．３倍増収）が牽引して１９期連続増収だったが、販促ＣＲＭソリューション事業（１０．２％減収）における大型スポット案件の反動も影響して売上高が期初計画を下回り、人材への先行投資に伴う費用増加や、子会社の美歴が展開する電子ヘアカルテアプリ「美歴」に係る減損損失計上も影響して減益だった。

　２０年２月期連結業績予想は、売上高が１９年２月期比１９．９％増の６５億円、営業利益が２．０倍の１２億円、経常利益が２．０倍の１１億９０百万円、そして純利益が５．０倍の７億円としている。配当予想は９円増配の年間２１円（第２四半期末９円、期末１２円）で、予想配当性向は２２．８％となる。

　情報資産プラットフォーム事業におけるスパイラルの拡販、販促ＣＲＭソリューション事業におけるデジタルＣＲＭの伸長、広告事業における動画広告拡大など全セグメントで増収を見込み、増収効果で人件費の増加などを吸収する。純利益は減損損失一巡も寄与する。収益拡大を期待したい。

■株価は上値試す

　株価は急動意の形となり、４月１１日には１３７７円まで上伸した。その後は一旦反落したが、自律調整を交えながら上値を試す展開を期待したい。４月２４日の終値は１０９８円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ９２円０４銭で算出）は約１２倍、今期予想配当利回り（会社予想の年間２１円で算出）は約１．９％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ３１６円６６銭で算出）は約３．５倍、時価総額は約８９億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）