ヤマシタヘルスケアホールディングス＜９２６５＞（東１）は、九州を地盤とする医療機器専門商社の純粋持株会社である。７月４日に１９年５月期連結業績予想の修正（売上高、営業利益、経常利益を増額、純利益を減額修正）と配当予想の増額修正を発表し、大幅営業増益・増配となった。これを好感して株価は急伸している。自律調整を交えながら上値を試す展開を期待したい。

■九州を地盤とする医療機器専門商社

　山下医科機械が１７年１２月１日付で純粋持株会社ヤマシタヘルスケアホールディングスを新設して新規上場した。

　子会社の山下医科器械は九州を地盤とする医療機器専門商社で、医療機器の販売・メンテナンスおよび医療材料・消耗品の販売を展開している。イーピーメディックは整形外科用インプラントの製造販売、トムスは医療機器販売を展開している。

　１８年５月期のセグメント別売上構成比は、医療機器販売業９９．２％、医療機器製造・販売業０．７％、医療モール事業０．１％である。

　１７年９月には光通信＜９４３５＞と資本業務提携している。光通信の九州地区における医科向け「ＥＰＡＲＫ」事業を共同展開するため、第三者割当による自己株式処分で山下医科機械の４万７５３３株を光通信に割り当てるとともに、光通信の「ＥＰＡＲＫ」事業を展開するイーディライトの第三者割当増資を引き受けた。

　収益面では医療機関の設備投資関連で、第２四半期（９月～１１月）および第４四半期（３月～５月）の構成比が高い特性がある。利益還元については安定的な配当の継続を基本方針とし、配当水準として連結配当性向３０％を基準としている。

■中期経営計画で２１年５月期経常利益６億円目標

　中期経営計画では、基本方針を「継続的な収益構造の確立に向けた事業会社の構造改革、および企業買収等によるヘルスケア領域でのグループ力向上を図る」として、目標値に２１年５月期売上高６０５億円、営業利益５億３０百万円、経常利益６億円を掲げている。

　医療機器販売業では、電子カルテなどの医療情報システム構築支援、合弁事業の医科向け会員ネットワーク「ＥＰＡＲＫ」の普及拡大、ＳＰＤ（Ｓｕｐｐｌｙ　Ｐｒｏｃｅｓｓｉｎｇ＆Ｄｉｓｔｒｉｂｕｔｉｏｎ）事業の推進・収益性向上を推進している。医療機器製造・販売業では、台湾の医療機器メーカーと協力して手術器械の単回使用化に取り組んでいる。

■１９年５月期大幅営業増益・増配

　１９年５月期の連結業績予想は７月４日に修正（売上高、営業利益、経常利益を増額、純利益を減額修正）し、売上高が１８年５月期比４．８％増の６１５億３３百万円、営業利益が４１．３％増の５億２７百万円、経常利益が３８．５％増の６億２２百万円、純利益が３０．５％減の１億５３百万円とした。

　売上高は、営業体制の強化や医療機関の設備投資需要回復などにより、計画を上回る増収となった。営業利益と経常利益は増収効果に加えて、山下医科器械における物流センターとＳＰＤセンターの連携強化による物流コスト削減も寄与して、いずれも減益予想から一転して大幅増益となった。純利益は特別損失計上（トムスののれん減損損失２億１０百万円）により、計画を下回り減益となった。
　
　配当予想は７月４日に期末１６円増額修正して、１８年５月期比１４円増配の年間４０円（期末一括）とした。

　１９年５月期は大幅営業増益・増配となった。２０年５月期も収益拡大を期待したい。

■株主優待制度は５月末の株主対象

　株主優待制度は毎年５月３１日現在の１単元（１００株）以上保有株主を対象に、保有株式数および継続保有期間に応じてオリジナルクオカードを贈呈する。

■株価は上値試す

　株価は１９年５月期大幅営業増益・増配を好感して急伸している。自律調整を交えながら上値を試す展開を期待したい。７月５日の終値は１４５８円で、前期推定連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ６０円０１銭で算出）は約２４倍、前期推定配当利回り（会社予想の年間４０円で算出）は約２．７％、前々期実績連結ＰＢＲ（前々期実績の連結ＢＰＳ２４５７円１８銭で算出）は約０．６倍、時価総額は約３７億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）