マルマエ＜６２６４＞（東１）は半導体・ＦＰＤ製造装置向け真空部品などの精密切削加工事業を展開している。１９年８月期減収減益予想だが、受注は１９年２月をボトムとして回復傾向だ。２０年８月期の収益拡大を期待したい。株価は６月の直近安値から切り返して下値固め完了感を強めている。出直りを期待したい。

■半導体・ＦＰＤ製造装置向けの精密切削加工事業

　半導体・ＦＰＤ（フラットパネルディスプレー）製造装置に使用される真空部品や電極などの精密切削加工事業を展開している。

　半導体分野の需要拡大に対応するため、パイオニアプラズマディスプレイ鹿児島工場の一部を取得し、出水事業所として１８年４月稼働した。電子ビーム溶接関連の生産も開始した。作業補助・介護ロボットの開発（鹿児島大学と共同研究）では、１８年７月第二種医療機器製造販売業の許可を取得し、医療機器製造業の登録を行った。

　中期事業計画（１９年８月期～２１年８月期）では目標として、売上高８０億円、営業利益２４億円（営業利益率３０％）、資産ベースＲＯＩＣ２０％（１８年８月期実績１６．４％）、負債ベースＲＯＩＣ１５％（１８年８月期実績１１．８％）、配当性向３０％以上（年間最低配当額１０円、ただし最終損益が赤字となる場合は見直しを行う）を掲げている。

　また２１年８月期までに医療機器部門の事業化、自社ＦＡ技術構築による生産性革新も推進する。設備投資額は市場動向を見ながら判断するため、出水事業所が稼働した１８年８月期の２４．５億円をピークとして減少する見込みだ。なお１９年２月に本社を出水事業所内に移転し、本社機能の充実や業務の効率化を推進している。

■１９年８月期減益予想だが２０年８月期収益拡大期待

　１９年８月期の非連結業績予想（３月２９日に下方修正）は、売上高が１８年８月期比９．１％減の４１億７０百万円、営業利益が５７．１％減の５億３０百万円、経常利益が５７．９％減の５億１０百万円、純利益が５７．３％減の３億７０百万円としている。配当予想（３月２９日に期末５円減額）は、１８年８月期比５円減配の年間１５円（第２四半期末１０円、期末５円）としている。予想配当性向は５２．９％となる。

　第３四半期累計は、売上高が前年同期比１１．９％減の２９億４８百万円、営業利益が６２．２％減の３億５７百万円、経常利益が６３．１％減の３億４５百万円、純利益が６６．４％減の２億２５百万円だった。受注減少（２６．３％減の２６億６６百万円）に伴って２桁減収となり、出水事業所稼働に伴う労務費や減価償却費の増加も影響して大幅減益だった。

　分野別受注高は半導体分野が１７．７％減の２２億２３百万円、ＦＰＤ分野が中国Ｇ６有機ＥＬ投資停滞で５３．３％減の４億１０百万円、その他分野が８．７％減の３２百万円、分野別売上高は半導体分野が４．７％減の２３億４９百万円、ＦＰＤ分野が４１．８％減の４億５８百万円、その他分野が２．５倍の６４百万円だった。

　なお月次受注残高（速報値）を見ると、１９年６月は半導体分野が５億３６百万円（前月比２．２％減、前年同月比３３．９％減）、ＦＰＤ分野が２億０６百万円（前月比７．８％増、前年同月比４０．０％減）、その他分野が４百万円、合計が７億４８百万円（前月比０．１％増、前年同月比３５．８％減）だった。

　前年同月比では大幅減だが、前月比で見ると１９年２月の合計６億２０百万円をボトムとして回復傾向を強めている。今後の見通しとして、半導体分野は全体として若干回復傾向、ＦＰＤ分野は中国における中小型有機ＥＬ設備投資向け受注が始まり、来年に向けて拡大見込みとしている。

　１９年８月期減収減益予想だが、２０年８月期の収益拡大を期待したい。

■株主優待制度は毎年８月末時点で６ヶ月以上保有株主対象

　株主優待制度は、毎年８月末日現在、６ヶ月以上継続して１単元（１００株）以上（１７年３月１日付株式２分割後）保有株主を対象として、クオカード１０００円分を贈呈する。

■株価は下値固め完了

　株価（１８年１１月２７日付で東証２部から東証１部に市場変更）は６月の直近安値６５１円から切り返して下値固め完了感を強めている。出直りを期待したい。７月１９日の終値は７９５円、今期予想ＰＥＲ（会社予想のＥＰＳ２８円３５銭で算出）は約２８倍、今期予想配当利回り（会社予想の年間１５円で算出）は約１．９％、前期実績ＰＢＲ（前期実績のＢＰＳ３９３円２１銭で算出）は約２．０倍、時価総額は約１０４億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）