エスプール＜２４７１＞（東１）は、ロジスティクスアウトソーシング、障がい者雇用支援・就労移行支援サービス、コールセンター業務などの人材サービス事業を展開している。１９年１１月期大幅増収増益・増配予想である。そして上振れの可能性が高いだろう。株価は７月の上場来高値に接近している。自律調整を交えながら上値を試す展開を期待したい。なお１０月３日に第３四半期決算発表を予定している。

■ロジスティクス、障がい者雇用支援、コールセンターなど人材サービス事業

　ビジネスソリューション事業（障がい者雇用支援サービス、ロジスティクスアウトソーシングサービス、セールスサポートサービス、新規事業）、および人材ソリューション事業（コールセンター向け派遣、販売・営業スタッフ派遣、ストアスタッフ派遣など）を展開している。

　１８年１１月期の売上構成比はビジネスソリューション事業が３０％、人材ソリューション事業が７０％、営業利益構成比（連結調整前）はビジネスソリューション事業が４７％、人材ソリューション事業が５３％だった。

　障がい者雇用支援サービス「わーくはぴねす農園」は１８年１１月期末時点で１３農園を展開し、利用企業数１８６社、管理区画数２０３９区画、就業数１０２０名となった。１９年４月には千葉県千葉市、１９年５月には愛知県春日井市、埼玉県さいたま市に開設を発表して全国１６農園となった。また８月２７日には、新京成電鉄と共同で全国１７番目となる「わーくはぴねす農園」を千葉県八千代市に開設すると発表した。初の企業間協力での開設となる。

■営業利益率１０％目標

　中期経営計画の目標値は２０年１１月期までに営業利益率１０％達成としている。配当の基本方針は連結ベースでの株主資本配当率（ＤＯＥ）５％を目安としている。営業利益の季節特性として、障がい者雇用支援サービスの売上が伸びる第２四半期、および第４四半期の構成比が高い傾向がある。

■１９年１１月期大幅増収増益・増配予想、さらに上振れの可能性

　１９年１１月期連結業績予想は、売上高が１８年１１月期比１５．３％増の１７０億６６百万円、営業利益が２８．１％増の１２億６０百万円、経常利益が２３．９％増の１２億４８百万円、純利益が３１．０％増の８億１１百万円としている。大幅増収増益で過去最高を連続更新予想だ。配当予想は５円増配の年間１０円（期末一括、普通配当７円＋創立２０周年記念配当３円）としている。予想配当性向は１９．４％となる。

　ビジネスソリューション事業は、売上高が６．５％増の４７億７４百万円（障がい者雇用支援サービス２７％増収、ロジスティクスアウトソーシングサービス２９％減収、採用支援サービス４８％増収）で、営業利益が３３．８％増の１１億７０百万円の計画である。ロジスティクスアウトソーシングサービスでは、配送費値上げに対応して配送費を立替方式に変更（売上減への影響約５億円）するが、粗利額に影響は無く、収益改善に向けて自社営業を強化し、品川センターの早期満床を目指す。

　人材ソリューション事業は、売上高が１９．４％増の１２４億円（コールセンター業務２２．８％増収、店頭販売支援１９．６％増収）で、営業利益が１７．４％増の１１億７９百万円の計画である。

　第２四半期累計は売上高が前年同期比２０．８％増の８２億９６百万円、営業利益が６４．８％増の７億６３百万円、経常利益が６６．２％増の７億７８百万円、純利益が６３．８％増の４億９６百万円だった。障がい者雇用支援サービスが牽引して計画超の大幅増収増益だった。

　ビジネスソリューション事業は、売上高が１８．５％増の２４億２５百万円、営業利益が６７．１％増の６億７３百万円だった。障がい者雇用支援サービス（４４％増収）において、農園の早期開設（千葉市、さいたま市、春日井市）が進み、利益率の高い区画販売が計画（２９２区画）を上回る４３０区画となった。合計の管理区画数は２４６９区画となった。採用支援サービス（４９％増収）は取引社数が順調に増加し、売上拡大と生産性向上で損益分岐点を越えた。ロジスティクスアウトソーシングサービス（１２％減収）は、センター集約や低収益案件の入れ替えなどの収益改善策が進展して黒字化した。

　人材ソリューション事業は、売上高が２０．９％増の５８億８９百万円、営業利益が２２．３％増の５億９１百万円だった。コールセンター業務（２４％増収）や店頭販売支援業務（１９％増収）を中心にグループ型派遣が伸長し、支店運営やスタッフ採用業務の効率化も寄与した。

　通期予想は据え置いたが、第２四半期累計の営業利益進捗率は６０．６％と順調である。また障がい者雇用支援サービスでは下期に農園開設２ヶ所（千葉県八千代市、千葉県または愛知県）を計画し、通期区画販売計画は８８０区画（期初計画は８００区画）に上方修正した。通期業績予想も上振れの可能性が高く、高付加価値サービスが牽引して収益拡大基調に変化はないだろう。

■株価は上値試す

　株価（１９年７月２６日付で東証２部から東証１部に市場変更）は７月の上場来高値に接近している。自律調整を交えながら上値を試す展開を期待したい。９月３日の終値は２８８９円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ５１円４３銭で算出）は約５６倍、今期予想配当利回り（会社予想の年間１０円で算出）は約０．３％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ１２８円２７銭で算出）は約２３倍、時価総額は約４５７億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）