イワキ＜８０９５＞（東１）は医薬品・医薬品原料・表面処理薬品を主力とする専門商社である。メーカー機能も強化し、医薬品を中心としたヘルスケア・ファインケミカル企業集団を目指している。１９年１１月期営業増益・増配予想である。さらに上振れの可能性が高いだろう。株価は下値を切り上げている。戻りを試す展開を期待したい。

■医薬品・医薬品原料・表面処理薬品を主力とする専門商社

　医薬品・医薬品原料・表面処理薬品を主力とする専門商社である。子会社の岩城製薬（医薬品）やメルテックス（表面処理薬品）のメーカー機能も強化し、医薬品を中心としたヘルスケア・ファインケミカル企業集団を目指している。

　事業区分は医薬・ＦＣ（Ｆｉｎｅ　Ｃｈｅｍｉｃａｌ）事業（医薬品原料の製造・販売、医薬品の製造・販売、体外診断薬・研究用試薬・医療機器の販売）、ＨＢＣ（Ｈｅａｌｔｈ　＆　Ｂｅａｕｔｙ　Ｃａｒｅ）事業（化粧品原料・機能性食品原料の販売、一般用医薬品・関連商品の卸売、化粧品通信販売）、化学品事業（表面処理薬品・電子工業薬品・化成品の製造・販売、表面処理設備の製造・販売）、食品事業（食品原料の製造・販売）としている。

　１８年１１月期の売上構成比は医薬・ＦＣ３７％、ＨＢＣ４１％、化学品１１％、食品７％、その他３％だった。

　中期的な事業基盤強化と収益拡大に向けて、医薬品事業での開発・受託の拡大、自社企画商品の開発強化、医薬品原料事業における市場シェア拡大、海外サプライヤーとの連携強化、岩城製薬の生産能力増強と新製品開発、メルテックスの新製品拡販、海外展開強化などを推進している。なお経営資源の集中化を図るため、動物用医薬品卸売の連結子会社２社（ホクヤク、エイ・エム・アイ）の全株式を１９年９月譲渡する。

　中期経営計画（ローリング方式、１９年１１月期～２１年１１月期）では目標数値に、２１年１１月期売上高７００億円、営業利益２８億円、ＲＯＩＣ８．０％以上を掲げている。さらにグループ中長期ビジョンとして、売上高１０００億円、ＲＯＩＣ１０．０％以上を掲げている。配当方針は、安定的かつ業績連動性を持たせた「純資産配当率（ＤＯＥ）下限１．５％で連結配当性向３０％目途」としている。

■１９年１１月期営業増益・増配予想、さらに上振れの可能性

　１９年１１月期の連結業績予想は、売上高が１８年１１月期比４．９％増の６３０億円、営業利益が８．２％増の２０億円、経常利益が横ばいの２０億円、そして純利益が９．６％増の１５億５０百万円としている。配当予想（７月１１日に年間１円上方修正）は、１８年１１月期との比較で１円５０銭増配となる年間１２円（第２四半期末６円、期末６円）としている。３期連続増配である。

　第２四半期累計は売上高が前年同期比７．０％増の３１０億５４百万円、営業利益が４９．０％増の１２億７８百万円、経常利益が４６．４％増の１３億３３百万円、純利益が４４．４％増の８億９１百万円だった。計画超の大幅増益だった。

　医薬・ＦＣ事業が１３．４％増収、５９．３％増益と牽引した。医薬品原料、医薬品とも、主力品が好調だった。ＨＢＣ事業は化粧品原料分野の好調で１．６％増収だが、物流費高騰の影響などで５７．３％減益だった。化学品事業は１３．２％増収で営業黒字化した。食品事業は２．９％増収だが、営業赤字が残った。

　通期も医薬・ＦＣ事業が牽引し、化学品事業における譲受事業も寄与して、３期連続営業最高益更新予想である。第２四半期累計の進捗率は売上高４９．３％、営業利益６３．９％と高水準だった。期初時点で下期偏重の計画であり、第２四半期累計の利益が計画超だったことを考慮すれば、通期予想も上振れの可能性が高いだろう。

■株価は戻り試す

　株価は下値を切り上げている。戻りを試す展開を期待したい。９月１９日の終値は４９４円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ４７円８０銭で算出）は約１０倍、今期予想配当利回り（会社予想の年間１２円で算出）は約２．４％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ５９１円７２銭で算出）は約０．８倍、時価総額は約１７１億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）