トレジャー・ファクトリー＜３０９３＞（東１）はリユースショップを展開している。２０年２月期営業利益横ばい予想である。第２四半期累計は計画超の大幅増益だった。通期予想にも上振れ余地がありそうだ。収益拡大を期待したい。株価は通期予想据え置きにネガティブ反応の形となったが、目先的な売り一巡して戻りを試す展開を期待したい。

■リユースショップを展開

　総合リユース業態トレジャー・ファクトリーや服飾専門リユース業態トレファクスタイルを主力とするリユースショップを、首都圏直営店中心に展開している。収益面では第２四半期（６～８月）の構成比が小さい季節特性がある。

　１９年９月末時点の店舗数は、グループ合計１９１店舗（タイの４店舗を含むトレジャー・ファクトリー６６店舗、トレファクスタイル５０店舗、トレファクスポーツ５店舗、ユーズレット６店舗、ブランドコレクト３店舗、トレファクマーケット１店舗、１６年９月子会社化したカインドオル４１店舗、１８年３月子会社化したゴルフキッズ１９店舗）である。

　中期成長戦略として、リユース事業の成長（年間１５店舗前後の新規出店、買取の強化、ＥＣ販売の拡大）、Ｍ＆Ａによる成長、海外市場での成長（タイのバンコクで多店舗展開モデルを構築して収益化、他国への展開）、新規事業への投資（トレファク引越やＥＣドレスレンタル「Ｃａｒｉｒｕ」事業への投資継続）を推進している。

　なおＥＣ事業の本格展開やビッグデータを活用した新規ビジネスの創出に向けて、１９年１月システム開発のデジタルクエストを子会社化した。

■２０年２月期営業利益横ばい予想だが上振れ余地

　２０年２月期の連結業績予想は、売上高が１９年２月期比１１．３％増の１９７億４１百万円、営業利益が０．４％増の９億０９百万円、経常利益が０．２％減の９億４８百万円、純利益が１０．８％増の６億２６百万円としている。配当予想（８月９日に第２四半期末１円上方修正）は、１９年２月期比１円増配の年間１７円（第２四半期末９円、期末８円）としている。予想配当性向は３０．７％となる。

　新規出店は１５店舗前後、単体既存店売上は１０１％を目指し、既存店売上総利益率も１９年２月期と同程度を見込むが、物流センター増床や新規出店に伴う費用増加など、先行投資で営業・経常利益横ばい予想としている。

　第２四半期累計は、売上高が前年同期比９．１％増の９０億６６百万円、営業利益が５５．６％増の３億７９百万円、経常利益が６１．６％増の４億２１百万円、純利益が７５．５％増の２億８８百万円だった。

　売上高は前回予想（７月１０日に上方修正）をやや下回ったが、既存店売上（単体ベース）が１０３．４％と好調に推移し、新規出店（グループ合計７店舗）も寄与して増収だった。さらに買取価格の適正化や値下げ・値引きの減少によって、単体既存店の売上総利益率が０．４ポイント上昇した。販管費の増加を吸収して各利益は計画超の大幅増益だった。

　第２四半期累計の進捗率は売上高４５．９％、営業利益４１．７％とやや低水準の形だが、第２四半期の構成比が小さい季節特性を考慮すれば順調だろう。そして通期予想にも上振れ余地がありそうだ。収益拡大を期待したい。

　月次売上（単体直営店の店舗売上、前年比速報値ベース）を見ると、１９年９月は全店１０９．６％、既存店１０５．０％だった。既存店売上は２ヶ月連続の前年比プラスだった。消費増税前の駆け込み需要も寄与して好調だった。新規出店は０店舗、退店は０店舗で１９年９月末時点の店舗数は１２７店舗となった。

■株主優待制度は２月末の株主対象

　株主優待制度は毎年２月末時点の１単元（１００株）以上保有株主を対象として実施（詳細は会社ＨＰ参照）している。

■株価は目先的な売り一巡

　株価は通期予想据え置きにネガティブ反応の形となったが、目先的な売り一巡して戻りを試す展開を期待したい。１０月１６日の終値は１１７３円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ５５円３２銭で算出）は約２１倍、今期予想配当利回り（会社予想の年間１７円で算出）は約１．４％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ３７８円６８銭で算出）は約３．１倍、時価総額は約１３６億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）