ハウスドゥ＜３４５７＞（東１）は、ＦｉｎＴｅｃｈを活用した不動産流通ソリューションで業界変革を目指す「不動産テック企業」である。２０年６月期増収増益予想である。第１四半期は減益だったが、通期ベースで収益拡大を期待したい。株価は１０月の年初来高値から反落したが、調整一巡して上値を試す展開を期待したい。

■住まいのワンストップサービスを展開する不動産テック企業

　市場ニーズに対応した「住まいのワンストップサービス」を展開し、ＦｉｎＴｅｃｈを活用した不動産流通ソリューションで業界変革を目指す「不動産テック企業（不動産×ＩＴ）」である。

　不動産流通事業で創業し、リフォーム事業、不動産売買事業、不動産売買仲介「ＨＯＵＳＥＤＯ」ＦＣ加盟店に各種サービスを提供するフランチャイズ事業、ハウス・リースバック事業、不動産担保ローン事業、金融機関と提携したリバースモーゲージ保証事業へと展開し、業容を拡大している。

■ストック収益型事業が柱

　収益構造は、人員の増員が必要な労働集約型事業（不動産流通事業、リフォーム事業、不動産売買事業）から、ロイヤリティー収入、賃貸収入、金利収入などが積み上がるストック収益型事業（フランチャイズ事業、ハウス・リースバック事業、および不動産担保ローン事業やリバースモーゲージ保証事業などの金融事業）にシフトしている。ストック収益型事業の利益構成比は１６年６月期の４３％から、１９年６月期には７１％まで拡大して収益柱に成長した。

　１９年６月期末のフランチャイズ事業加盟契約数は６０２店舗だった。中期的には国内１０００店舗、アジア５万店舗を目標としている。ハウス・リースバック事業の保有物件数は３１４件、保有総額は５１億７７百万円だった。首都圏・中部・近畿の３大都市圏で約９割を占めている。金融事業の担保融資残高は８１億６３百万円、リバースモーゲージ保証残高は２６億１４百万円だった。リバースモーゲージ保証事業は提携金融機関を順次拡大している。

■Ｍ＆Ａ・アライアンスも活用して積極事業展開

　１８年２月タイムシェアリング事業「タイムルームクラウド」を開始、京葉ビルドを子会社化、１８年３月ハウス・リースバックで取得した個人住宅など収益不動産物件を対象に不動産特定共同事業法スキームによる匿名組合方式の不動産ファンド「ＨＬＢファンド１号」を組成、賃貸不動産仲介事業の新ブランド「レントドゥ！」１号店をオープン、１８年１２月「レントドゥ！」加盟店の管理物件獲得を支援するため家主向け賃貸保証サービスを開始した。

　１９年２月タイに合弁会社Ｈ－ＤＯ（タイ）を設立、１９年６月エアトリステイおよびＡｉｒｂｎｂと加盟店の空室活用で包括的業務提携、ハウス・リースバックの利用拡大に向けて家・不動産買取専門店を直営で出店、ハウス・リースバック資産の流動化で信託受益権をＨＬＢ３号に譲渡、１９年７月三井住友海上火災保険と共同でＦＣ加盟店を対象とする包括賠償制度「ＦＣ　Ｔｒｉｐｌｅ　Ｇａｒｄ」を開発・提供開始、１９年８月埼玉県草加市を中心に不動産売買・仲介などを展開する小山建設グループを子会社化した。

■２０年６月期増収増益予想

　２０年６月期の連結業績予想は、売上高が１９年６月期比１８．０％増の３７２億２１百万円、営業利益が１１．５％増の３５億２１百万円、経常利益が９．９％増の３３億円、純利益が７．９％増の２１億７８百万円としている。配当予想は３円減配の３４円（期末一括）である。

　セグメント別の計画は、フランチャイズ事業が１１．１％増収・１０．０％増益、ハウス・リースバック事業が７．８％増収・３．２％増益、金融事業が５２．７％増収・２０倍増益、不動産売買事業が７．４％増収・１１．７％増益、不動産流通事業が４．０％増収・５．８％増益、リフォーム事業が０．１％減収・３．０％減益である。この他に小山建設グループが新規連結（売上高３１億６２百万円、営業利益３億３７百万円の計画）となる。

　第１四半期は、売上高が前年同期比０．３％減の６０億６１百万円で、営業利益が９２．０％減の３７百万円、経常利益が９１．８％減の３５百万円、そして純利益が９９．８％減の０百万円だった。売上面では、金融事業の不動産担保ローンやリバースモーゲージ保証残高を順調に積み上げたが、ハウス・リースバック事業の賃料収入が前期売却の影響で減少した。利益面では売上総利益が７．９％増加したが、成長に向けた人財・広告宣伝投資やＭ＆Ａ関連による販管費の増加で大幅減益だった。
　
　第１四半期は大幅減益だったが、期初時点で下期偏重の計画のため、第１四半期は概ね計画水準としている。ハウス・リースバック事業の資産売却は第３四半期および第４四半期に計画している。ストック収益型事業が伸長して収益拡大を期待したい。

■２２年６月期営業利益４７億６６百万円目標

　新中期経営計画では目標数値を、２２年６月期売上高４３７億６１百万円、営業利益４７億６６百万円、経常利益４５億円、純利益２９億７０百万円としている。

　重点戦略として、ハウス・リースバック事業の更なる取り扱い強化、保証事業（リバースモーゲージ保証・事業性融資保証・賃貸保証サービス）の強化、レントドゥ！の国内１０００店舗への強化、空家活用の時間貸し「タイムルーム」の強化、海外展開の着手、国内Ｍ＆Ａへの積極的取り組みを推進する。中期的にも収益拡大を期待したい。

■株主優待制度は毎年６月末の株主対象

　株主優待制度は毎年６月３０日現在の１単元（１００株）以上保有株主に対して実施している。優待内容は株主優待ポイント表に基づいて進呈されるポイントを、株主限定特設インターネット・サイト「ハウスドゥプレミアム優待倶楽部」において、食品や電化製品などと交換できる。

■株価は上値試す

　株価は１０月の年初来高値から反落したが、調整一巡して上値を試す展開を期待したい。１１月２１日の終値は１６０９円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ１１２円０８銭で算出）は約１４倍、今期予想配当利回り（会社予想３４円で算出）は約２．１％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ５７７円８４銭で算出）は約２．８倍、時価総額は約３１３億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）