朝日ラバー＜５１６２＞（ＪＱ）はシリコーンゴムや分子接着技術をコア技術として、自動車内装ＬＥＤ照明光源カラーキャップやＲＦＩＤタグ用ゴム製品などを展開している。２０年３月期は下方修正して減収減益予想だが、２１年３月期の収益改善を期待したい。株価は下値を切り上げている。２０年３月期下方修正に対するネガティブ反応は限定的だ。戻りを試す展開を期待したい。

■自動車内装ＬＥＤ照明の光源カラーキャップが主力

　シリコーンゴムや分子接着技術をコア技術として、自動車内装照明関連、卓球ラケット用ラバー、ＲＦＩＤタグ用ゴム製品などの工業用ゴム事業、およびディスポーザブル用ゴム製品などの医療・衛生用ゴム事業を展開している。

　自動車内装照明関連は、車載用小型電球の光源カラーキャップ「ＡＳＡ　ＣＯＬＯＲ　ＬＡＭＰＣＡＰ」や、車載用ＬＥＤ照明の光源カラーキャップ「ＡＳＡ　ＣＯＬＯＲ　ＬＥＤ」が主力製品である。

　１９年３月期セグメント別売上構成比は工業用ゴム事業８４％、医療・衛生用ゴム事業１６％、営業利益構成比（連結調整前）は工業用ゴム事業８０％、医療・衛生用ゴム事業２０％だった。

　第１２次三カ年中期経営計画「Ｖ－２計画」では経営目標値に２０年３月期売上高７０～８０億円、営業利益率８％以上を掲げている。事業分野を車載・照明、医療・ライフサイエンス、その他（卓球ラケット用ラバー、ＲＦＩＤタグ用ゴム製品など）に再編し、新たな付加価値の創造や、ゴム技術を生かした機構部品の創造を推進している。車載・照明分野では、従来の自動車インテリア照明に加えて、新たにエクステリア市場に参入する。医療・ライフサイエンス分野では、独自開発の医療用回路部品などの市場投入を計画している。

　技術開発では、ＲＦＩＤタグ用ゴム製品で培った技術を活用した簡易睡眠ポリグラフ検査用着衣型ウェアラブルシステム、風車用プラズマ気流制御用電極、視認性に優れ疲労低減特性のある自動車内装照明用ＬＥＤなどの開発を推進している。

　１８年７月には、プラズマ気流制御電極開発事業が平成３０年度福島県産総研連携再生可能エネルギー等研究開発補助事業補助金の研究テーマとして採択された。１８年８月には、原案作成から参画してきた「照明器具用白色シリコーンインキ塗膜」に関するＪＩＳ規格が制定された。

■２０年３月期減益予想だが２１年３月期収益改善期待

　２０年３月期連結業績予想（１１月１３日に下方修正）は、売上高が１９年３月期比２．９％減の７４億８５百万円、営業利益が２７．５％減の３億５１百万円、経常利益が３０．０％減の３億５６百万円、純利益が３５．６％減の２億２７百万円としている。配当予想は１０円増配の３０円（第２四半期末１０円、期末２０円＝普通配当１０円＋創立５０周年記念配当１０円）である。

　第２四半期累計は、売上高が前年同期比６．２％減の３７億０２百万円、営業利益が５５．１％減の１億５２百万円、経常利益が５５．０％減の１億５８百万円、純利益が６４．５％減の８４百万円だった。計画未達で減収減益だった。

　工業用ゴム事業は７．５％減収で４７．６％減益だった。自動車内装用照明「ＡＳＡ　ＣＯＬＯＲ　ＬＥＤ」が増加したが、自動車スイッチ防水カバー等が減少し、認証・認識ビジネスに対応するＲＦＩＤタグ用ゴム製品も顧客の販売状況や新旧製品入れ替えに伴う現行品在庫調整の影響で減少した。医療・衛生用ゴム事業は１．５％増収で０．９％増益だった。新機種に移行した採血用・薬液混注用ゴム製品が好調だった。新規案件のゴム栓の量産開始も寄与した。

　通期も下方修正して減収減益予想とした。自動車関連の受注は回復傾向だが、ＲＦＩＤタグ用ゴム製品の受注回復が遅れる見込みだ。２１年３月期の収益改善を期待したい。

■株価は戻り試す

　株価は下値を切り上げている。２０年３月期下方修正に対するネガティブ反応は限定的だ。戻りを試す展開を期待したい。１１月２２日の終値は６９１円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ４９円９８銭で算出）は約１４倍、今期予想配当利回り（会社予想３０円で算出）は約４．３％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ９８７円２８銭で算出）は約０．７倍、時価総額は約３２億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）