アイビーシー＜３９２０＞（東１）はネットワークシステム性能監視ツールを主力として、マーケット変化に対応したＩＴサービス拡大や、ＩｏＴセキュリティ基盤サービス「ｋｕｓａｂｉ」などブロックチェーン技術を活用した分野への展開を推進している。１９年９月期（連結決算に移行）は１８年９月期非連結業績との比較で増収増益だった。２０年９月期は大幅増収増益予想である。保守的な予想としており、上振れを期待したい。株価は安値圏でのモミ合いから上放れの動きを強めている。戻りを試す展開を期待したい。

■ネットワークシステム性能監視ツールが主力

　ネットワークシステム性能監視ツール（ネットワークシステム全体の稼働・性能状況を精度の高いデータを取得して分析するソフトウェア）の開発・販売、および導入支援サービスを主力としている。

　様々なデータおよび統計分析・解析ノウハウを蓄積し、ネットワークシステム性能監視に必要なマルチベンダー対応ソフトウェアを自社開発して、サービスをワンストップで提供していることが強みだ。ほぼ全ての主要メーカーに対応するとともに、クラウドとオンプレミス環境を組み合わせた「ハイブリッドクラウド」の統合監視に対応している。１００社を超えるマルチベンダー機器対応で、使い勝手の良い性能監視ソフトウェアは世界でも類がない。

　主力製品はネットワーク性能監視ソフトウェアのＳｙｓｔｅｍ　Ａｎｓｗｅｒシリーズである。累計販売実績は０８年１２月リリースのＳｙｓｔｅｍ　Ａｎｓｗｅｒ、１１年７月リリースのＳｙｓｔｅｍ　Ａｎｓｗｅｒ　Ｇ２の合計で１４００システム以上に達している。

　１７年７月には情報監視機能を備えた新製品Ｓｙｓｔｅｍ　Ａｎｓｗｅｒ　Ｇ３、１８年８月にはクラウド型Ｓｙｓｔｅｍ　Ａｎｓｗｅｒ　Ｇ３　ｏｎ　ＳＡＭＳを発売した。これに伴い１９年１２月末をもってＧ２シリーズの販売を終了予定である。

■高収益ストック型ビジネスモデル

　１９年９月期の事業別売上高構成比（単体ベース）は、ライセンス（ソフトウェア使用権）販売５９％、導入支援やネットワークシステム構築に係るコンサルティングなどのサービス提供１６％、その他物販（他社製情報通信機器等の販売）２４％だった。

　ライセンス販売という高収益のストック型ビジネスモデルが特徴である。また顧客の検収時期の影響で、第２四半期と第４四半期の構成比が高い季節要因がある。大手優良企業を中心とした顧客構成で売上債権の貸倒実績が無く、安定的な財務体質を維持していることも特徴だ。

■中期成長戦略でＩｏＴ分野等への展開を加速

　中期成長戦略として、ネットワークシステム性能監視ツールのリーディングカンパニーにとどまらず、マーケット変化に対応したＩＴサービスの拡大を目指し、ＩＢＣソリューション（Ｓｙｓｔｅｍ　ＡｎｓｗｅｒやＳＡＭＳプラットフォームを中心にセキュリティを含めた総合的インフラ運用支援サービス）の拡大、インシュアテック（保険×ＩＴ）分野やブロックチェーン技術を活用したＩｏＴ分野等への展開、およびＩＢＣソリューション拡充や成長分野進出に向けたベンチャー企業に対する投資を推進している。

　新製品ではＳｙｓｔｅｍ　Ａｎｓｗｅｒ　Ｇ３およびクラウド型Ｓｙｓｔｅｍ　Ａｎｓｗｅｒ　Ｇ３　ｏｎ　ＳＡＭＳの販売が２０年９月期に本格化する見込みだ。性能監視から情報監視へと新たなステージに入る。

　ＩＢＣソリューションの拡大では高付加価値サービスの創出を目指している。１９年４月にはＮＳＤ＜９７５９＞の子会社であるＮＳＤ先端技術研究所に出資して持分法適用関連会社化した。１９年８月にはナビプラスからセキュリティ事業の一部を譲り受け、脆弱性診断サービスおよびＳＳＬサーバー証明書クーポン販売を開始した。

　インシュアテック（保険×ＩＴ）分野の子会社ｉＣｈａｉｎ（１９年５月完全子会社化）は、他社に先駆けてブロックチェーン技術を活用したインシュアテック事業を推進し、保険ポートフォリオ管理スマホアプリ「ｉＣｈａｉｎ保険ウォレット」を配信している。１８年１２月には「ｉＣｈａｉｎ保険ウォレット」が三井住友海上火災保険「お客さまＷｅｂサービス」とサービス連携した。２０年１月には「ｉＣｈａｉｎ保険ウォレット・ホワイトレーベル」を、東海東京フィナンシャル・ホールディングスの子会社マネーコンパス・ジャパンに「そなえるコンパス」ブランドとして提供予定である。

　また１９年４月にはブロックチェーン開発のサンデーアーツを子会社化した。

　ＩｏＴセキュリティ基盤サービスのｋｕｓａｂｉ（楔）は、１８年５月特許取得した２大中核技術（ブロックチェーン技術による電子証明システムと独自のデバイスプロビジョニングシステム）により、ソフトウェアだけでＩｏＴセキュリティを実現する画期的なサービスである。３つの不要（専用チップが不要、認証局登録が不要、マルウェア対策が不要）を実現し、新たなＩｏＴ時代のセキュリティエコシステムを構築する。

　１８年２月にはＩｏＴセキュリティ標準化に向けてｋｕｓａｂｉコンソーシアムを設立、１８年３月にはｋｕｓａｂｉのパートナーライセンス販売を開始、１９年４月にはｋｕｓａｂｉを詳細に解説したホワイトペーパーを発表、１９年５月にはｋｕｓａｂｉ実証実験を支援するＰｏＣ支援サービスを開始した。

　さらに総務省がＩｏＴセキュリティ対策として、端末機器に不正アクセスを防ぐ機能を設けることを義務付け（２０年４月から適用予定）たため、ｋｕｓａｂｉの採用が期待されている。

　ベンチャー企業投資では、多くの投資実績を持つＯｃｔａｖｅ　Ｔｅｃｈ　Ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ　Ｌ５　ＬＬＣに出資し、同ファンドを通じて自動運転車向けＬｉＤＡＲを開発する米スタートアップ企業に出資している。

■２０年９月期大幅増収増益予想

　１９年９月期連結業績（連結決算に移行）は、売上高が１８億３３百万円、営業利益が２億４４百万円、経常利益が２億２３百万円、純利益が１億３４百万円だった。ｉＣｈａｉｎの開発費増加で利益が計画未達だったが、１８年９月期個別業績（売上高１２億９０百万円、営業利益２億０２百万円）との比較で増収増益だった。また個別業績は売上高が３４．５％増の１７億３５百万円、営業利益が５６．２％増の３億１５百万円と大幅増収増益だった。

　事業別売上高は、ライセンス販売が新規大型案件も寄与して１３．７％増の１０億２９百万円、サービス提供が構築・運用サポート増加で５６．５％増の２億８４百万円、その他物販がシステム周辺機器増加やＳＳＬサーバー証明書クーポン販売開始で２．１倍の４億２１百万円だった。

　２０年９月期連結業績予想は、売上高が１９年９月期比３９．４％増の２５億５５百万円、営業利益が４４．１％増の３億５２百万円、経常利益が３９．３％増の３億１１百万円、純利益が５７．４％増の２億１２百万円としている。

　新製品のＳｙｓｔｅｍ　Ａｎｓｗｅｒ　Ｇ３およびクラウド型Ｓｙｓｔｅｍ　Ａｎｓｗｅｒ　Ｇ３　ｏｎ　ＳＡＭＳの販売が本格化し、ＩＢＣソリューションの拡大を推進して大幅増収増益予想である。ｉＣｈａｉｎが開発を進めていた製品の販売も開始するが、新規分野は保守的な予想としている。上振れを期待したい。

■株価は戻り試す

　１９年９月５日発表の自社株取得（上限１０万株・１億円、取得期間１９年９月６日～１９年１０月３１日）は、１０月３１日時点の累計取得株式数が８万６２００株となって終了した。

　株価は安値圏でのモミ合いから上放れの動きを強めている。戻りを試す展開を期待したい。１１月２２日の終値は１２２１円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ３８円４９銭で算出）は約３２倍、前期実績ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ２９２円９３銭で算出）は約４．２倍、時価総額は約７０億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）