エスプール＜２４７１＞（東１）はロジスティクスアウトソーシング、障がい者雇用支援・就労移行支援サービス、コールセンター業務などの人材サービス事業を展開している。１９年１１月期大幅増益予想である。さらに上振れが濃厚だろう。２０年１１月期も収益拡大を期待したい。株価は１０月の上場来高値に接近している。自律調整を交えながら上値を試す展開を期待したい。

■ロジスティクス、障がい者雇用支援、コールセンターなど人材サービス事業

　ビジネスソリューション事業（障がい者雇用支援サービス、ロジスティクスアウトソーシングサービス、セールスサポートサービス、新規事業）、および人材ソリューション事業（コールセンター向け派遣、販売・営業スタッフ派遣、ストアスタッフ派遣など）を展開している。

　１８年１１月期の売上構成比はビジネスソリューション事業が３０％、人材ソリューション事業が７０％、営業利益構成比（連結調整前）はビジネスソリューション事業が４７％、人材ソリューション事業が５３％だった。

　障がい者雇用支援サービス「わーくはぴねす農園」は１８年１１月期末時点で１３農園を展開し、利用企業数１８６社、管理区画数２０３９区画、就業数１０２０名となった。１２月２日には愛知県東海市との官民連携で全国１８番目を開設する。

■営業利益率１０％目標

　中期経営計画の目標値は２０年１１月期までに営業利益率１０％達成としている。配当の基本方針は連結ベースでの株主資本配当率（ＤＯＥ）５％を目安としている。営業利益の季節特性として、障がい者雇用支援サービスの売上が伸びる第２四半期、および第４四半期の構成比が高い傾向がある。

■１９年１１月期大幅増益予想で上振れ濃厚

　１９年１１月期連結業績予想は売上高が１８年１１月期比１５．３％増の１７０億６６百万円、営業利益が２８．１％増の１２億６０百万円、経常利益が２３．９％増の１２億４８百万円、純利益が３１．０％増の８億１１百万円としている。配当予想は１円増配（１９年１０月１日付株式５分割遡及換算後）の２円（期末一括、普通配当１円４０銭＋創立２０周年記念配当６０銭）である。

　ビジネスソリューション事業は、売上高が６．５％増の４７億７４百万円（障がい者雇用支援サービス２７％増収、ロジスティクスアウトソーシングサービス２９％減収、採用支援サービス４８％増収）で、営業利益が３３．８％増の１１億７０百万円の計画である。ロジスティクスアウトソーシングサービスでは、配送費値上げに対応して配送費を立替方式に変更（売上減への影響約５億円）するが、粗利額に影響は無く、収益改善に向けて自社営業を強化し、品川センターの早期満床を目指す。

　人材ソリューション事業は、売上高が１９．４％増の１２４億円（コールセンター業務２２．８％増収、店頭販売支援１９．６％増収）で、営業利益が１７．４％増の１１億７９百万円の計画である。

　第３四半期累計は、売上高が前年同期比１８．７％増の１２６億９９百万円、営業利益が７２．１％増の１２億０３百万円、経常利益が７２．３％増の１２億１１百万円、純利益が７７．２％増の７億７５百万円だった。障がい者雇用支援サービスが牽引して大幅増益だった。

　ビジネスソリューション事業は１３．２％増収、８３．９％営業増益だった。障がい者雇用支援サービス（４２．７％増収）で利益率の高い区画販売が増加した。１９年８月末時点の管理区画数は２６７３区画となり、管理料も順調に増加している。ロジスティクスアウトソーシングサービス（２２．２％減収）は、通販発送代行サービスに係る配送費を立替金に変更した影響で減収だが、品川センター稼働率上昇、システム一本化、低収益案件見直しなどの効果で損益改善が進展した。採用支援サービス（４１．５％増収）は、月間応募受付件数が損益分岐点となる３万件を安定的に上回るようになり、損益が改善した。

　人材ソリューション事業は２０．４％増収、２３．５％営業増益だった。コールセンター向け派遣（２２．７％増収）や販売支援向け派遣（１７．９％増収）を中心にグループ型派遣が伸長し、効率的な業務運営も寄与した。

　通期予想は据え置いたが上振れが濃厚だろう。なお９月の台風１５号で市原農園が被害を受け、特別損失に災害損失９４百万円を計上するが、保険にてほぼ全額補償される見込みであり、保険給付金を特別利益に計上予定である。２０年１１月期も収益拡大を期待したい。

■株価は上値試す

　株価（１９年７月２６日付で東証２部から東証１部に市場変更、１９年１０月１日付で株式５分割）は１０月の上場来高値に接近している。自律調整を交えながら上値を試す展開を期待したい。１１月２９日の終値は６９９円、前期推定連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ１０円２８銭で算出）は約６８倍、前期推定配当利回り（会社予想の２円で算出）は約０．３％、前々期実績連結ＰＢＲ（前々期実績連結ＢＰＳ２５円６５銭で算出）は約２７倍、時価総額は約５５２億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）