神鋼商事＜８０７５＞（東１）は鉄鋼や非鉄金属関連の専門商社で、ＫＯＢＥＬＣＯ（神戸製鋼グループ）の中核となるグローバル商社を目指している。２０年３月期は不透明感が強いとして減益予想だが、やや保守的だろう。株価は９月の年初来安値から下値を切り上げている。基調転換して戻りを試す展開を期待したい。

■ＫＯＢＥＬＣＯ（神戸製鋼グループ）の中核商社

　神戸製鋼所＜５４０６＞系で鉄鋼製品、鉄鋼原料、非鉄金属、機械・情報、溶接材料・機器などを扱う専門商社である。Ｍ＆Ａも積極活用し、ＫＯＢＥＬＣＯ（神戸製鋼グループ）の中核となるグローバル商社を目指している。

　１９年３月期のセグメント別経常利益（連結調整前）構成比は、鉄鋼５１％、鉄鋼原料１４％、非鉄金属２０％、機械・情報１５％、溶材４％、その他マイナス４％である。

　中期経営計画の目標値には２１年３月期売上高８９００億円、経常利益８０億円、純利益５２億円、海外取引比率５０％、自己資本比率２０％以上、ＲＯＥ８％以上、Ｄ／Ｅレシオ１．０倍、投資計画４年間合計３００億円などを掲げている。

■２０年３月期減益予想だが保守的

　２０年３月期の連結業績予想は、売上高が１９年３月期比２．９％増の９８００億円、営業利益が１２．９％減の６９億円、経常利益が１２．７％減の７０億円、純利益が８．３％減の４６億円としている。配当は１９年３月期と同額の１１０円（第２四半期末５５円、期末５５円）である。セグメント別の経常利益計画は、鉄鋼が３６億円、鉄鋼原料が１１億円、非鉄金属が１６億円、機械・情報が１０億円、溶材が４億円である。

　第２四半期累計は売上高が前年同期比４．９％増の４８４７億７４百万円、営業利益が０．５％増の３５億８４百万円、経常利益が１３．５％減の３３億８８百万円、純利益が４１．２％減の１７億２４百万円だった。

　鉄鋼は６．７％増収だが海外子会社等の減益影響で３２．５％経常減益、鉄鋼原料は１１．３％増収だが海外子会社の数量減少で０．６％経常減益、非鉄金属は銅板条やアルミ押出材の数量減少などで７．８％減収・３０．４％経常減益、機械・情報は大型圧縮機や電池用材料の増加で１０．３％増収・１３．１倍経常増益、溶材は数量増加で８．２％増収・７７．１％経常増益だった。

　第２四半期累計の進捗率は売上高４９．５％、経常利益４８．４％と順調である。通期は不透明感が強いとして減益予想だが、やや保守的だろう。

■株価は戻り試す

　株価は９月の年初来安値から下値を切り上げている。基調転換して戻りを試す展開を期待したい。１２月２日の終値は２６５４円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ５１９円４８銭で算出）は約５倍、今期予想配当利回り（会社予想１１０円で算出）は約４．１％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ５９４６円３３銭で算出）は約０．４倍、時価総額は約２３５億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）