クリーク・アンド・リバー社＜４７６３＞（東１）はクリエイティブ分野を中心にエージェンシー事業、プロデュース事業、ライツマネジメント事業を展開し、事業領域拡大戦略を加速している。２０年２月期大幅増益予想である。収益拡大を期待したい。株価は上値の重い展開だが大きく下押す動きも見られない。調整一巡して出直りを期待したい。なお１月９日に第３四半期決算発表を予定している。

■クリエイティブ分野中心にエージェンシー事業やプロデュース事業を展開

　クリエイティブ分野（映画・ＴＶ番組・ゲーム・Ｗｅｂ・広告・出版等の制作）で活躍するクリエイターを対象としたエージェンシー（派遣・紹介）事業、プロデュース（制作請負・アウトソーシング）事業、ライツマネジメント（著作権管理）事業を主力としている。

　１９年２月期のセグメント別売上構成比は、日本クリエイティブ分野７５％、韓国クリエイティブ分野０％、医療分野１３％、会計・法曹分野７％、その他（ＩＴ分野のエージェンシー事業、新規事業など）６％である。なお韓国クリエイティブ分野はＴＶマーケット関連事業を新設会社に承継し、１８年２月期第２四半期から持分法適用関連会社としたため２０年２月期からその他に含めている。

　収益面では、医療分野の売上と利益が季節要因で第１四半期と第２四半期に偏重するため、全体としても上期の構成比が高い特性がある。主力の日本クリエイティブ分野は売上・営業利益とも拡大基調である。新規事業分野は人件費などの費用が先行するが順次収益化を見込んでいる。

■事業領域拡大戦略を加速

　Ｍ＆Ａも積極活用して事業領域拡大戦略を加速し、新規エージェンシー事業として建築、ファッション、シェフ、プロフェッサー、ドローン、舞台芸術、リサーチャー（研究開発支援者）、また新規サービスとしてＪＵＲＩＳＴＥＲＲＡ、プロフェッショナルメディア、ＶＲ　Ｊａｐａｎ、Ｉｄｒａｓｙｓ、エコノミックインデックス、クレイテックワークス（１８年７月シリコンスタジオから承継したゲームコンテンツ開発・運営事業のスタジオリボルバーを商号変更）を展開している。

　ゲームコンテンツ開発・配信関連（日本クリエイティブ分野）では、クレイテックワークスが１９年、自社タイトルの芸術家育成ゲーム「パレットパレード」を配信予定である。ＶＲ関連（日本クリエイティブ分野）は、企業の教育研修分野などへの拡販に取り組んでいる。

　ＡＩ・ロボット関連では、１８年１月ＡＩプラットフォーム「ＳｍａｒｔＲｏｂｏｔ」開発の台湾インツミットに出資、台湾インツミットと共同でＡＩを用いたシステム開発を行う新会社Ｉｄｒａｓｙｓを設立した。１９年６月にはクラウドＡＩプラットフォーム「ＭＡＧＥＬＬＡＮ　ＢＬＯＣＫＳ」を使ったＡＩ予測モデル構築支援サービスを開始した。

　ファッション分野では１７年１２月、プライベートワークス社代表取締役社長白井崇文氏と共同で、ファッションやライフスタイル関連のインフルエンサー・マネジメント事業およびメディア事業を行う新会社ｆｏｒＧＩＦＴを設立した。

　なお１８年３月東大発バイオベンチャーのＣＯ２資源化研究所（ＵＣＤＩ）に出資し、水素と二酸化炭素から菌体を培養してＢｉｏｆｅｅｄｓ（バイオフィーズ：飼料蛋白素材）やバイオ燃料の資源化を目指す研究開発に協力している。

　１９年９月にはジェイアール東日本企画と共同で、データドリブンマーケティング事業を推進する新会社ＪＤＤＬを設立した。また子会社クレイテックワークスが、インタラクティブブレインズの３ＤＣＧアバター事業、ＶＲ事業、コンテンツ開発事業を譲り受けた。

■２０年２月期大幅増益予想

　２０年２月期の連結業績予想は、売上高が１９年２月期比１１．６％増の３３０億円、営業利益が４８．８％増の２３億５０百万円、経常利益が４８．２％増の２３億５０百万円、純利益が４９．５％増の１４億５０百万円としている。配当予想は３円増配の１５円（期末一括）である。

　日本クリエイティブ分野の増収効果や売上総利益率改善効果が牽引する。本社移転に伴って家賃・償却費が増加するが、前期計上した一時的費用の一巡、新規事業の黒字化も寄与して大幅増益予想である。

　セグメント別営業利益（連結調整前）の計画は、日本クリエイティブ分野が４６％増の１５億８０百万円、医療分野が３１％増の７億円、法曹・会計分野が２３％増の１億８０百万円、その他が５百万円の黒字としている。なお新規分野ではファッション、シェフ、プロフェッサーの黒字化を見込んでいる。また新規サービスのＶＲ　Ｊａｐａｎ、Ｉｄｒａｓｙｓ、エコノミックインデックス、クレイテックワークスは投資段階だが、赤字幅が縮小する見込みだ。

　第２四半期累計は、売上高が前年同期比１１．４％増の１６５億１２百万円、営業利益が０．１％増の１２億６５百万円、経常利益が１．０％増の１２億６８百万円、純利益が７．２％増の７億９１百万円だった。

　売上面ではプロデュース・派遣・紹介を中心に既存事業が順調に推移し、新規事業も伸長して２桁増収だった。コスト面では戦略的な人員増強や本社移転によって人件費・地代家賃・償却費が増加したが、増収効果で吸収した。

　セグメント別の営業利益（連結調整前）は、日本クリエイティブ分野が固定費の増加やゲーム開発の長期化などで１８％減の５億３４百万円、医療分野が紹介の好調で１７％増の７億４９百万円、法曹・会計分野が紹介の好調で２．５倍の１億０７百万円、その他が韓国ゲーム事業の配信遅れで１億２０百万円の赤字（前年同期は５２百万円の赤字）だった。なお新規事業は投資先行などで全体として３億９４百万円のマイナス影響だった。

　第２四半期累計は営業利益横ばいだったが、過去最高を更新した。医療分野が第１四半期と第２四半期に偏重することを考慮しても順調だろう。通期ベースで収益拡大を期待したい。

■株価は調整一巡

　株価は上値の重い展開だが大きく下押す動きも見られない。調整一巡して出直りを期待したい。１２月１３日の終値は１１２５円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ６８円０４銭で算出）は約１７倍、今期予想配当利回り（会社予想の１５円で算出）は約１．３％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ３３４円９０銭で算出）は約３．４倍、時価総額は約２５４億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）