ラクーンホールディングスは上値試す、20年4月期大幅増益予想で2Q累計順調

【アナリスト水田雅展の銘柄分析

 ラクーンホールディングス<3031>(東1)は、企業間ECサイトのスーパーデリバリー運営を主力として、EC事業およびフィナンシャル事業を展開している。20年4月期大幅増益予想である。第2四半期累計は大幅増益と順調だった。通期も収益拡大を期待したい。株価は年初来高値を更新して17年の高値に接近する場面があった。自律調整を交えながら上値を試す展開を期待したい。

■企業間ECサイト「スーパーデリバリー」運営が主力

 アパレル・雑貨分野の企業間(BtoB)電子商取引(EC)スーパーデリバリー運営を主力として、クラウド受発注システムのCOREC(コレック)事業、BtoB掛売り・決済業務代行サービスのPaid(ペイド)事業、売掛債権保証事業など周辺領域へ事業を拡大している。

 19年4月期のセグメント別売上高構成比はEC事業(スーパーデリバリーとCOREC)59%、フィナンシャル事業(Paid事業、保証事業)41%、営業利益構成比(連結調整前)はEC事業83%、フィナンシャル事業17%である。

 スーパーデリバリーは出展企業と会員小売店の増加に伴って月額課金システム利用料売上が積み上がるストック型収益構造である。また越境ECサービス「SD export」も展開している。

 グループ経営戦略として既存事業の成長スピード加速、M&Aの実施、新規事業の創出を推進する。経営目標値としては、早期にEBITDA10億円(18年4月期実績5.2億円)の達成を目指すとしている。

 18年12月には家賃保証サービスのALEMOを子会社化、19年6月には中国向け越境ECの強化に向けてアドウェイズ<2489>と包括業務提携した。

■会員企業数、流通額、取扱高、保証残高は増加基調

 19年4月期末のスーパーデリバリー会員小売店数は18年4月期末比2万9962店舗増の12万7162店舗、出展企業数は147社増の1419社、商材掲載数は16万3310点増の87万4943点、流通額は6.2%増の112億44百万円(国内が1.1%増、海外44.4%増)となった。

 Paid事業の加盟企業数は3300社、グループ内含む取扱高は21.0%増の230億45百万円、保証事業の保証残高は3.8倍の629億45百万円(ラクーンフィナンシャル分214億92百万円、ALEMO分414億52百万円)となった。

■20年4月期大幅増益予想で2Q累計順調

 20年4月期連結業績予想は、売上高が19年4月期比15.8%増の34億50百万円、EBITDAが24.3%増の8億10百万円、営業利益が22.1%増の6億70百万円、経常利益が22.8%増の6億70百万円、純利益が12.0%増の4億25百万円としている。配当予想は未定としている。

 全サービスが伸長して大幅増収増益予想である。EC事業では掲載商品数倍増に向けて出展企業獲得を強化する。フィナンシャル事業ではラクーンフィナンシャルとALEMOの連携を強化して利便性の高い家賃保証を拡大する。

 第2四半期累計は売上高が前年同期比23.4%増の16億67百万円、EBITDAが40.8%増の4億36百万円、営業利益が34.8%増の3億65百万円、経常利益が38.4%増の3億69百万円、純利益が30.1%増の2億36百万円だった。

 フィナンシャル事業がALEMOも寄与して41.5%増収・88.9%増益と大幅伸長した。保証残高は8.3%増加した。EC事業も9.0%増収・16.9%増益と好調に推移した。流通額は10.0%増加(国内が小売業以外の事業者に対する増加やAmazon Fashionへの商品供給開始などで7.8%増加、海外が香港と韓国以外の好調で22.0%増加)した。

 第2四半期累計の進捗率は売上高が48.3%、EBITDAが53.9%、営業利益が54.5%と順調である。通期も収益拡大を期待したい。

■株価は上値試す

 株価は年初来高値を更新して17年の高値に接近する場面があった。自律調整を交えながら上値を試す展開を期待したい。12月13日の終値は788円、今期予想連結PER(会社予想連結EPS22円89銭で算出)は約34倍、前期実績連結PBR(前期実績連結BPS144円86銭で算出)は約5.4倍、時価総額は約150億円である。(日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展)

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