ベステラ＜１４３３＞（東１）は鋼構造プラント設備の解体工事に特化したオンリーワン企業である。２０年１月期は大型工事着工遅れの影響で下方修正して大幅減収減益予想となったが、２１年１月期の収益改善を期待したい。株価は安値圏だが、下方修正に対する反応は限定的だ。下値固め完了して出直りを期待したい。

■鋼構造プラント設備解体のオンリーワン企業

　製鉄所・発電所・ガスホルダー・石油精製設備など鋼構造プラント設備の解体工事に特化したオンリーワン企業である。

　製鉄・電力・ガス・石油・石油化学業界（製鉄所・発電所・石油精製・石油化学設備など）向けを主力とするプラント解体工事、および特定化学物質・アスベスト・ダイオキシン・土壌汚染などの環境関連対策工事を展開している。

　大手企業のエンジニアリング子会社を中心とした優良な顧客基盤、豊富な工事実績に基づく効率的な解体マネジメント、解体工事会社としては類のない特許工法・知的財産の保有（特許取得１４件、特許申請中５件）を強みとしている。

　主要顧客はＪＦＥグループ、新日鐵住金グループ、戸田建設、東京エネシス、ＩＨＩグループなどである。特許関連では、０４年球形ガスホルダー解体「リンゴ皮むき工法」の特許を取得、０７年火力発電所等の「ボイラ解体方法」の特許を取得、１０年遠隔操作による溶断ロボット「りんご☆スター」を開発した。

　１８年７月日立プラントコンストラクションと国内原子力発電設備解体事業に関して業務提携、１８年９月第一カッター興業＜１７１６＞とプラント設備解体事業において業務提携、１９年９月マテリアルリサイクラーのリバーホールディングスとプラント解体工事連携効果を目指して包括的資本業務提携した。

　１２月１０日には、新会社３Ｄビジュアルを設立し、インターアクション＜７７２５＞から３Ｄスキャン・３Ｄモデリング事業およびプラント設計事業を譲り受け、新事業を開始すると発表した。

　関連事業として、建設技能労働者不足に対応した人材派遣・紹介・育成サービス、プラント解体事業における事前調査等の強化を目的とした３Ｄ計測・データサービスも展開している。１８年３月若手技術者育成教育支援サービスや人材サービスを展開するヒロ・エンジニアリングを子会社化した。

　なお収益面では顧客の設備投資計画の影響を受け、工事完成時期や完成工事利益率によって四半期業績が変動しやすい。また完成工事高は顧客の設備投資計画に応じた季節性があり、第４四半期の割合が高くなる特性がある。

■プラント解体需要は中期的に増加予想

　企業の事業再編や設備集約、産業競争力強化法やエネルギー供給構造高度化法など余剰設備の再編に向けた国の政策を背景として、１９６０年代の高度成長期に建造されたプラントの老朽化に伴う解体工事が増加すると予想されている。

　２０年１月期～２２年１月期の中期経営計画２０２１（ローリング方式）では、目標値に２２年１月期売上高７２億円、営業利益６億５０百万円、経常利益６億４５百万円、純利益４億５７百万円、売上高営業利益率９．０％、ＥＰＳ５５円を掲げている。配当性向の目安は４０％とする。

　基本戦略として、収益構造改革（受注案件数・規模の拡大、工法の充実、元請工事の拡大、ストック型の安定的受注の拡大）、人事構造改革、３Ｄ事業の価値の追求（計測サービスの拡充）、Ｍ＆Ａ戦略などを推進する。

　ロボット工法については、遠隔操作による溶断ロボット「りんご☆スター」を開発して工事実績を積み上げ、新アタッチメント開発による用途拡大を進めている。また東京工業大学との産学連携による群移動体型ロボット「群龍」や、京都大学および山口大学との共同研究による監視ロボットを開発している。さらに次世代プラント解体工法「３Ｄ解体」実現に向けたロボット開発を推進する。

■２０年１月期下方修正して大幅減収減益予想、２１年１月期収益改善期待

　２０年１月期連結業績予想（１２月１０日に下方修正）は、売上高が１９年１月期比２８．２％減の３５億４０百万円、営業利益が７５．９％減の１億２０百万円、経常利益が７５．８％減の１億２０百万円、純利益が８８．１％減の７４百万円としている。配当予想は１円増配の１６円（第２四半期末６円、期末１０円）である。

　第３四半期に受注・着工予定だった大型解体工事が計画延長等で遅れているため、下方修正して大幅減収減益予想となった。なお第３四半期累計は、売上高が前年同期比１８．８％減の２６億４１百万円、営業利益が３５．４％減の１億４２百万円だった。受注・着工が遅れている案件については、２１年１月期に受注・収益化見込みとしている。２１年１月期の収益改善を期待したい。

■株主優待制度は毎年１月末の株主対象

　株主優待制度は、毎年１月３１日現在１００株以上３００株未満保有株主に対してクオカード１０００円分、３００株以上保有株主に対してクオカード２０００円分を贈呈する。

■株価は下値固め完了

　株価は安値圏だが、下方修正に対する反応は限定的だ。下値固め完了して出直りを期待したい。１２月１７日の終値は１２５９円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ９円００銭で算出）は約１４０倍、今期予想配当利回り（会社予想１６円で算出）は約１．３％、前期実績ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ３１７円４９銭で算出）は約４．０倍、時価総額は約１０５億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）