レオクラン＜７６８１＞（東２）は、前日１９日に４６円安の２９６９円と変わらずも含め６営業日続落して引けた。同社株は、今年１０月２日に新規株式公開（ＩＰＯ）され、ＩＰＯ後の初決算となる９月期業績を11月１４日に発表し、前２０１９年９月期業績はＩＰＯ時予想を上ぶれ過去最高業績の更新幅を拡大したが、今２０２０年９月期業績は、ＩＰＯ時予想を据え置き一転して２ケタの減収減益を見込んだことが響いて下値を探る動きが続いた。ただ株価水準そのものは、上場来高値から４７％下げＩＰＯ当日につけた初値で上場来安値となる２９２０円を目前にし、ＰＥＲも１２倍台と売られ過ぎを示唆しており、底値感も台頭している。

■一気通貫の独自ビジネスモデルで病院の新築・移転案件を一括受注

　同社の前２０１９年９月期業績は、ＩＰＯ時予想を売り上げが８億３６００万円、利益が１７００万円～８７００万円上ぶれて着地し、売り上げ３６１億９００万円（前々期比４０．４％増）、営業利益１１億９０００万円（同８４．３％増）、経常利益１１億８４００万円（同８１．５％増）、純利益７億３２００万円（同２．０４倍）と高成長し、過去最高業績を大幅に更新した。病院の基本構想計画のコンサルティングから施設の設計・建設・増改築、医療機器の導入、開院、運用まで一括して受注する一気通貫のメディカルトータルソリューション事業で、新築・移転、病院の再編・統合に伴う医療機器の一括販売などの２０億円以上の大型案件が４件、１５２億７７００万円の売り上げとなったほか、スポット案件も好調に推移、同事業の売り上げ件数が１４件（前々期１１件）、売り上げが２１８億３１００万円（同７９億４１００万円）へ伸び、遠隔画像診断サービス事業でも、導入医療機関や取扱件数が増加して増収増益となったことが要因となった。

　今２０２０年９月期業績は、メディカルトータルソリューション事業が端境期となり、大型案件は３０億円の１件があるものの、受注件数は１８件１０５億円と計画し、減収減益転換する。具体的には売り上げ２６０億４４００万円（前期比２７．９％減）、営業利益６億６５００万円（同４４．１％増）、経常利益６億６４００万円（同４３．９％減）、純利益４億４６００万円（同３９．１％減）と見込んでいる。ただ各都道府県で進められている「地域医療構想」では統合・再編を含めた病床変更や建築を伴う大型設備投資の増加や、一般病院でも３分の２が稼働年数が２０年を超して新増改築需要が潜在、年間１００件程度の案件の発生が見込まれるだけに中期的な高成長を支えることになる。また、今期配当は、上場記念配当５円を上乗せして年間４５円（前期実績４０円）に増配を予定している。

■底値を固め低ＰＥＲ・ＰＢＲ修正でまず最高値からの調整幅の３分の１戻し

　株価は、２７００円を公開価格にＩＰＯされ２９２０円で初値をつけ即ストップ高、このあと２日間の連続ストップ高を交えて上場来高値５６３０円まで買い進まれ、公開価格比２．０８倍の大化けを演じた。最高値後は、高人気の反動安もあって下値を探り、今９月期業績の減収減益転換予想では、ストップ安して３０５０円と売られた。同安値からは売られ過ぎとして３７００円までリバウンド、足元では１２月のＩＰＯラッシュの影響も出て２９６４円まで再調整した。減益転換予想業績ベースでもＰＥＲは１２倍台、ＰＢＲは１．２４倍、配当利回りは１．５１％と相対的に割り負けており、底値を固めてまず最高値から直近安値への調整幅の３分の１戻し水準の３８５２円を目指そう。（本紙編集長・浅妻昭治）