マルマエ＜６２６４＞（東１）は、半導体・ＦＰＤ製造装置向け真空部品などの精密切削加工事業を展開している。受注残高は１９年２月をボトムとして回復傾向である。１２月２０日に２０年８月期業績予想を修正（第２四半期累計は売上高を下方修正、利益を上方修正、通期は売上高を下方修正、利益を据え置き）した。一部消耗品種の受注減少で売上高を下方修正したが、新規受注案件の利益率が想定よりも良好であり、全体の利益率が改善する見込みだ。そして通期増収増益予想（下期偏重）である。株価は１０月の年初来高値圏から一旦反落したが、調整一巡して戻りを試す展開を期待したい。

■半導体・ＦＰＤ製造装置向けの精密切削加工事業

　半導体・ＦＰＤ（フラットパネルディスプレー）製造装置に使用される真空部品や電極などの精密切削加工事業を展開している。

　パイオニアプラズマディスプレイ鹿児島工場の一部を取得し、１８年４月出水事業所として稼働、電子ビーム溶接（ＥＢＷ）関連の生産も開始した。１９年２月には本社を出水事業所内に移転し、本社機能の充実や業務の効率化を推進している。

　作業補助・介護ロボットの開発（鹿児島大学と共同研究）では、１８年７月第二種医療機器製造販売業の許可を取得し、医療機器製造業の登録を行った。

　中期事業計画（１９年８月期～２１年８月期）では目標として、売上高８０億円、営業利益２４億円（営業利益率３０％）、資産ベースＲＯＩＣ２０％（１８年８月期実績１６．４％）、負債ベースＲＯＩＣ１５％（１８年８月期実績１１．８％）、配当性向３０％以上（年間最低配当額１０円、ただし最終損益が赤字となる場合は見直しを行う）を掲げている。

　また２１年８月期までに医療機器部門の事業化、自社ＦＡ技術構築による生産性革新も推進する。設備投資額は市場動向を見ながら判断するため、出水事業所が稼働した１８年８月期の２４．５億円をピークとして減少する見込みだ。

■２０年８月期２Ｑ累計利益予想を上方修正、通期増収増益予想

　１２月２０日に２０年８月期の業績予想を修正（第２四半期累計は売上高を下方修正、利益を上方修正、通期は売上高を下方修正、利益を据え置き）した。一部消耗品種の受注減少で売上高を下方修正したが、新規受注案件の利益率が想定よりも良好であり、全体の利益率が改善する見込みだ。

　修正後の通期非連結業績予想は、売上高が１９年８月期比９．０％増の４３億８０百万円、営業利益が３１．２％増の６億５０百万円、経常利益が３２．７％増の６億３３百万円、純利益が０．８％増の４億４０百万円となる。配当予想は１９年８月期と同額の１５円（第２四半期末１０円、期末５円）である。

　第２四半期累計は修正後も減益予想だが、第１四半期の利益が株主総会費用の発生や減価償却費の増加で低水準となるため期初時点で下期偏重の計画であり、通期は増収増益予想である。通期ベースで収益拡大を期待したい。

　なお月次受注残高（速報値）を見ると、１９年１１月は半導体分野が４億５９百万円（前月比４．８％増、前年同月比１４．１％減）、ＦＰＤ分野が３億１２百万円（前月比３．１％減、前年同月比７８．７％増）、その他分野が４百万円、合計が７億７６百万円（前月比１．５％増、前年同月比５．４％増）となった。１９年２月の合計６億２０百万円をボトムとして回復傾向である。

　今後の見通しとして、半導体分野はロジック向けに加えて、メモリ向けの需要も拡大するが、一部消耗品の受注が客先におけるリサイクルの影響で停滞する見込みとしている。ＦＰＤ分野はＥＢＷを活用した受注が順調に推移する見込みとしている。

■株主優待制度は毎年８月末時点で６ヶ月以上保有株主対象

　株主優待制度は、毎年８月末日現在、６ヶ月以上継続して１単元（１００株）以上（１７年３月１日付株式２分割後）保有株主を対象として、クオカード１０００円分を贈呈する。

■株価は戻り試す

　株価は１０月の年初来高値圏から一旦反落したが、調整一巡して戻りを試す展開を期待したい。１２月２０日の終値は１０４３円、今期予想ＰＥＲ（会社予想のＥＰＳ３３円７１銭で算出）は約３１倍、今期予想配当利回り（会社予想１５円で算出）は約１．４％、前期実績ＰＢＲ（前期実績ＢＰＳ４０６円６５銭で算出）は約２．６倍、時価総額は約１３６億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）