イワキ＜８０９５＞（東１）は医薬品・医薬品原料・表面処理薬品を主力とする専門商社である。メーカー機能を強化し、医薬品を中心としたヘルスケア・ファインケミカル企業集団を目指している。１９年１１月期は営業増益・増配予想で、株主優待制度を導入した。２０年１１月期も収益拡大を期待したい。株価は上値の重い展開だが、調整一巡して出直りを期待したい。なお１月１０日に１９年１１月期決算発表を予定している。

■医薬品・医薬品原料・表面処理薬品を主力とする専門商社

　医薬品・医薬品原料・表面処理薬品を主力とする専門商社である。子会社の岩城製薬（医薬品）やメルテックス（表面処理薬品）のメーカー機能を強化し、医薬品を中心としたヘルスケア・ファインケミカル企業集団を目指している。

　セグメント区分は医薬・ＦＣ（Ｆｉｎｅ　Ｃｈｅｍｉｃａｌ）事業（医薬品原料の製造・販売、医薬品の製造・販売、体外診断薬・研究用試薬・医療機器の販売）、ＨＢＣ（Ｈｅａｌｔｈ　＆　Ｂｅａｕｔｙ　Ｃａｒｅ）事業（化粧品原料・機能性食品原料の販売、一般用医薬品・関連商品の卸売、化粧品通信販売）、化学品事業（表面処理薬品・電子工業薬品・化成品の製造・販売、表面処理設備の製造・販売）、食品事業（食品原料の製造・販売）としている。

　１８年１１月期の売上構成比は医薬・ＦＣ３７％、ＨＢＣ４１％、化学品１１％、食品７％、その他３％だった。

　なお２０年１１月期からセグメント区分を、ファインケミカル事業（医薬品原料の製造・販売）、医薬事業（医薬品の製造・販売、医療機器の販売）、ＨＢＣ・食品事業（化粧品原料の販売、一般用医薬品および関連商品の卸売、化粧品の通信販売、機能性食品原料の販売、食品原料の販売）、化学品事業（表面処理薬品の製造・販売、プリント配線板等の製造プラントの製造・販売）とする。

■中長期ビジョンで売上高１０００億円目指す

　中期的な事業基盤強化と収益拡大に向けて、医薬品事業での開発・受託の拡大、自社企画商品の開発強化、医薬品原料事業における市場シェア拡大、海外サプライヤーとの連携強化、岩城製薬の生産能力増強と新製品開発、メルテックスの新製品拡販、海外展開強化などを推進している。なお経営資源の集中化を図るため、動物用医薬品卸売の連結子会社２社（ホクヤク、エイ・エム・アイ）の全株式を１９年９月譲渡した。

　中期経営計画（ローリング方式、１９年１１月期～２１年１１月期）では目標数値に、２１年１１月期売上高７００億円、営業利益２８億円、ＲＯＩＣ８．０％以上を掲げている。さらにグループ中長期ビジョンとして、売上高１０００億円、ＲＯＩＣ１０．０％以上を掲げている。配当方針は、安定的かつ業績連動性を持たせた「純資産配当率（ＤＯＥ）下限１．５％で連結配当性向３０％目途」としている。

■１９年１１月期増益予想、２０年１１月期も収益拡大期待

　１９年１１月期の連結業績予想は、売上高が１８年１１月期比４．９％増の６３０億円、営業利益が８．２％増の２０億円、経常利益が横ばいの２０億円、そして純利益が９．６％増の１５億５０百万円としている。配当予想（７月１１日に上方修正）は１円５０銭増配の１２円（第２四半期末６円、期末６円）としている。３期連続増配である。

　第３四半期累計は売上高が前年同期比５．１％増の４６３億９６百万円、営業利益が２０．４％増の１７億円、経常利益が２０．４％増の１８億１６百万円、純利益が１２．０％増の１１億４６百万円だった。

　医薬・ＦＣ事業が１２．４％増収、４６．９％営業増益と牽引した。医薬品原料では新規中分子医薬品の取引開始、新規ジェネリック開発品の採用も寄与した。医薬品では主力の外皮用剤が好調に推移し、高薬価品の伸長も寄与した。ＨＢＣ事業は機能性食品原料の既存品が落ち込み、０．６％減収で営業赤字化した。化学品事業は表面処理薬品の好調で８．６％増収だが、表面処理設備が低調で８７．２％営業減益だった。食品事業は０．９％減収、営業赤字だった。

　通期も医薬・ＦＣ事業が牽引して３期連続営業最高益更新予想である。第３四半期累計の進捗率は売上高７３．６％、営業利益８５．０％である。通期利益予想は上振れの可能性が高いだろう。そして２０年１１月期も収益拡大を期待したい。

■株主優待制度は１９年１１月期末から導入

　株主優待制度は１９年１１月期末から導入した。毎年１１月末時点で１００株（１単元）以上を継続して１年以上保有株主を対象として、グループ化粧品詰め合わせセットなど（詳細は会社ＨＰ参照）を贈呈する。

■株価は調整一巡

　株価は上値の重い展開だが、調整一巡して出直りを期待したい。１２月２０日の終値は４６４円、前期推定連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ４７円８０銭で算出）は約１０倍、前期推定配当利回り（会社予想１２円で算出）は約２．６％、前々期実績連結ＰＢＲ（前々期実績連結ＢＰＳ５９１円７２銭で算出）は約０．８倍、時価総額は約１６１億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）