イワキ＜８０９５＞（東１）は医薬品・医薬品原料・表面処理薬品を主力とする専門商社である。医薬品を中心としたヘルスケア・ファインケミカル企業集団を目指している。１９年１１月期は増収増益・増配だった。２０年１１月期は増収増益・４期連続増配予想としている。収益拡大を期待したい。株価は直近安値圏から反発の動きを強めている。自律調整を交えながら上値を試す展開を期待したい。

■医薬品・医薬品原料・表面処理薬品を主力とする専門商社

　医薬品・医薬品原料・表面処理薬品を主力とする専門商社である。子会社の岩城製薬（医薬品）やメルテックス（表面処理薬品）のメーカー機能を強化し、医薬品を中心としたヘルスケア・ファインケミカル企業集団を目指している。

　１９年１１月期の売上構成比は、医薬・ＦＣ（Ｆｉｎｅ　Ｃｈｅｍｉｃａｌ）事業（医薬品原料の製造販売、医薬品の製造販売、体外診断薬・研究用試薬・医療機器の販売）が４０％、ＨＢＣ（Ｈｅａｌｔｈ　＆　Ｂｅａｕｔｙ　Ｃａｒｅ）事業（化粧品原料・機能性食品原料の販売、一般用医薬品・関連商品の卸売、化粧品通信販売）が３９％、化学品事業（表面処理薬品・電子工業薬品・化成品の製造販売、表面処理設備の製造販売）が１２％、食品事業（食品原料の製造販売）が７％、その他が２％だった。

　なお２０年１１月期からセグメント区分を、ファインケミカル事業（医薬品原料の製造販売）、医薬事業（医薬品の製造販売、医療機器の販売）、ＨＢＣ・食品事業（化粧品原料の販売、一般用医薬品および関連商品の卸売、化粧品通信販売、機能性食品原料の販売、食品原料の販売）、化学品事業（表面処理薬品の製造販売、プリント配線板等製造プラントの製造販売）とする。

■中長期ビジョンで売上高１０００億円以上目指す

　中期的な事業基盤強化と収益拡大に向けて、医薬品事業での開発・受託の拡大、自社企画商品の開発強化、医薬品原料事業における市場シェア拡大、海外サプライヤーとの連携強化、岩城製薬の生産能力増強と新製品開発、メルテックスの新製品拡販、海外展開強化などを推進している。なお経営資源の集中化を図るため、動物用医薬品卸売の連結子会社２社（ホクヤク、エイ・エム・アイ）の全株式を１９年９月譲渡した。

　中期経営計画（ローリング方式、２０年１１月期～２２年１１月期）では目標数値に、２２年１１月期売上高７５０億円、営業利益３２億円、ＲＯＩＣ８．５％を掲げている。また創業１１１周年（２５年１１月期）に向けた中長期ビジョンでは、目標として連結売上高１０００億円以上、ＮＯ．１マーケットシェア、ＲＯＩＣ１０％以上を掲げている。配当方針は、安定的かつ業績連動性を持たせた「純資産配当率（ＤＯＥ）下限１．５％で連結配当性向３０％目途」としている。

■２０年１１月期増収増益・４期連続増配予想

　１９年１１月期連結業績は売上高が１８年１１月期比２．６％増の６１６億４７百万円、営業利益が１４．７％増の２１億２１百万円、経常利益が１５．９％増の２３億１８百万円、純利益が８．４％増の１５億３３百万円だった。配当は２円５０銭増配の１３円（第２四半期末６円、期末７円）とした。３期連続増配である。

　売上高は計画をやや下回ったが、営業利益と経常利益は計画超の２桁増益だった。医薬・ＦＣ事業が９．９％増収、３６．０％営業増益と牽引した。医薬品原料では抗アレルギー剤などが好調に推移し、販売価格是正も進展した。医薬品では主力の外皮用剤が好調に推移し、高薬価品の伸長も寄与した。ＨＢＣ事業は１．９％減収で営業赤字化した。機能性食品原料が最終製品販売不調の影響、化粧品原料が海外向け需要減少の影響を受けた。化学品事業は６．８％増収だが、７．０％営業減益だった。表面処理薬品で、海外中心に銅メッキ添加剤が好調だったが、受動部品向けが低調だった。全体として米中貿易問題などの影響を受けた。食品事業は０．５％減収、営業赤字だった。

　２０年１１月期の連結業績予想は、売上高が１９年１１月期比３．８％増の６４０億円、営業利益が３．７％増の２２億円、経常利益が３．５％増の２４億円、純利益が１０．９％増の１７億円としている。過去最高の売上、利益を目指す。収益拡大を期待したい。配当予想は１円増配の１４円（第２四半期末７円、期末７円）としている。４期連続増配である。

■株主優待制度は１９年１１月期末から導入

　株主優待制度は１９年１１月期末から導入した。毎年１１月末時点で１００株（１単元）以上を継続して１年以上保有株主を対象として、グループ化粧品詰め合わせセットなど（詳細は会社ＨＰ参照）を贈呈する。

■株価は上値試す

　株価は直近安値圏から反発の動きを強めている。自律調整を交えながら上値を試す展開を期待したい。１月１７日の終値は４７５円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ５１円９５銭で算出）は約９倍、今期予想配当利回り（会社予想の１４円で算出）は約２．９％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ６２４円０９銭で算出）は約０．８倍、時価総額は約１６５億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）