エスプール＜２４７１＞（東１）はロジスティクスアウトソーシング、障がい者雇用支援・就労移行支援サービス、コールセンター業務などの人材サービス事業を展開している。１９年１１月期は計画超の大幅増収増益だった。２０年１１月期も大幅増収増益予想、そして連続増配予想である。収益拡大を期待したい。株価は上場来高値圏だ。自律調整を交えながら上値を試す展開を期待したい。

■ロジスティクス、障がい者雇用支援、コールセンターなど人材サービス事業

　ビジネスソリューション事業（障がい者雇用支援サービス、ロジスティクスアウトソーシングサービス、セールスサポートサービス、新規事業）、および人材ソリューション事業（コールセンター向け派遣、販売・営業スタッフ派遣、ストアスタッフ派遣など）を展開している。

　１９年１１月期の売上構成比はビジネスソリューション事業が２９％、人材ソリューション事業が７１％、営業利益構成比（連結調整前）はビジネスソリューション事業が５６％、人材ソリューション事業が４４％だった。

　障がい者雇用支援サービス「わーくはぴねす農園」は１９年１１月期末時点で１８農園を展開し、利用企業数が２５９社、管理区画数が２９６１区画、就業障がい者数が１４８０名となった。

　なお営業利益の季節特性として、障がい者雇用支援サービスの売上が伸びる第２四半期、および第４四半期の構成比が高い傾向がある。また２０年１１月期から配当の基本方針を連結配当性向２０％に変更し、株主還元を強化する。

■２０年１１月期大幅増収増益・連続増配予想

　１９年１１月期の連結業績は、売上高が１８年１１月期比１８．４％増の１７５億２２百万円、営業利益が６３．１％増の１６億０４百万円、経常利益が６１．４％増の１６億２６百万円、純利益が７４．７％増の１０億８２百万円だった。配当は１円増配（１９年１０月１日付株式５分割遡及換算後）の２円（期末一括、普通配当１円４０銭＋創立２０周年記念配当６０銭）である。

　計画超の大幅増収増益だった。障がい者雇用支援サービスで相対的に利益率の高い設備販売が計画を上回り、ロジスティクスアウトソーシングサービスの収益改善も計画を上回るペースで進展した。

　ビジネスソリューション事業は、売上高が１２．５％増の５０億７４百万円（障がい者雇用支援サービス３９％増収、ロジスティクスアウトソーシングサービス２５％減収、採用支援サービス４４％増収など）で、営業利益が７６．５％増の１５億１４百万円だった。

　障がい者雇用支援サービスは農園開設、設備販売が順調だった。ロジスティクスアウトソーシングサービスは、配送費値上げに対応して通販発送代行サービスに係る配送費を立替金に変更した影響で大幅減収だが、粗利額に影響は無く、センター稼働率上昇や低収益案件見直しなどで収益改善した。採用支援サービスも増収効果で損益分岐点を安定的に上回った。

　人材ソリューション事業は、売上高が２０．５％増の１２５億１６百万円（コールセンター業務２４％増収、店頭販売支援１１％増収）で、営業利益が１７．８％増の１１億８３百万円だった。グループ型派遣が順調に拡大した。

　２０年１１月期連結業績予想は、売上高が１９年１１月期比１７．８％増の２０６億３６百万円、営業利益が２４．７％増の２０億円、経常利益が２２．３％増の１９億８８百万円、純利益が１９．０％増の１２億８８百万円としている。過去最高を連続更新予想である。配当予想は１円３０銭増配の３円３０銭（期末一括）で、連続増配となる。

　なおセグメント別計画は、ビジネスソリューション事業の売上高が２３．２％増の６２億１４百万円（障がい者雇用支援サービスが２８％増収、ロジスティクスアウトソーシングサービスが９％増収、採用支援サービスが３７％増収など）で営業利益が１９．４％増の１８億０８百万円、人材ソリューション事業の売上高が１５．９％増の１４５億円（コールセンター業務が１４％増収、店頭販売支援が２０％増収など）で営業利益が１９．１％増の１４億１０百万円としている。

　障がい者雇用支援サービスでは、農園新設４～６施設（既存モデル屋外型３～４施設、第３四半期以降に東京２３区中心に展開する新モデル屋内型１～２施設）、設備販売１０２６区画（既存モデル屋外型７３８区画、新モデル屋内型２８８区画）を計画している。採用支援サービス「ＯＭＵＳＵＢＩ」は分社化してエスプールリンクが事業展開する。

■株価は上値試す

　株価（１９年１０月１日付で株式５分割）は上場来高値圏だ。自律調整を交えながら上値を試す展開を期待したい。１月２４日の終値は８５０円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ１６円３１銭で算出）は約５２倍、今期予想配当利回り（会社予想の３円３０銭で算出）は約０．４％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ３８円４２銭で算出）は約２２倍、時価総額は約６７２億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）