トーソー＜５９５６＞（東２）はカーテンレールやインテリアブラインドの大手である。２０年３月期減益予想だが、第３四半期累計は原価低減効果などで大幅増益となり、通期利益予想を超過達成している。通期上振れの可能性が高いだろう。株価は上値の重い展開だが、調整一巡して出直りを期待したい。

■カーテンレール・インテリアブラインドの大手

　カーテンレールやインテリアブラインドの大手で、国内市場シェアはカーテンレールが約５０％、ブラインドが約１５％である。

　室内装飾関連事業（カーテンレール類、ブラインド類、間仕切類）を主力として、介護用品事業（ステッキなど）も展開している。１９年３月期のセグメント別売上高構成比は室内装飾関連事業が９８％、介護関連用品等その他事業が２％だった。収益面では、新設住宅着工件数やリニューアルなど住宅関連市場の影響を受け、第４四半期の構成比が高い特性がある。

　中期成長戦略では「窓辺の総合インテリアメーカー」として、高付加価値商品の拡販、インテリアトレンドに合わせた特長ある商品や省エネ・節電対応など新商品開発のスピードアップ、コスト競争力の強化、ホテルや商業施設など非住宅分野における需要の取り込み、大型物件の獲得や新興国の消費需要取り込みによる海外売上高の拡大、新規領域としての介護用品事業の拡大などの施策を強化している。

■２０年３月期３Ｑ累計大幅増益で通期上振れの可能性

　２０年３月期連結業績予想は、売上高が１９年３月期比０．７％増の２２８億円、営業利益が１２．８％減の６億円、経常利益が１３．０％減の６億１０百万円、純利益が１０．１％減の４億円としている。配当予想は１９年３月期と同額の１０円（第２四半期末５円、期末５円）である。

　第３四半期累計は、売上高が前年同期比１．１％増の１６５億７０百万円、営業利益が２．４倍の６億０２百万円、経常利益が２．３倍の６億１９百万円、そして純利益が２．９倍の４億２４百万円だった。売上の伸びは小幅にとどまったが、資材歩留まり改善や生産工程見直しなどの原価低減効果で、売上総利益率が２．１ポイント改善して大幅増益だった。

　通期は事業環境が厳しく減益予想としているが、第３四半期累計の利益は通期予想を超過達成している。通期上振れの可能性が高いだろう。

■株主優待制度を一部変更

　株主優待制度は一部変更した。２０年３月３１日基準から保有株式数および継続保有期間に応じた優待内容（詳細は会社ＨＰ参照）とする。

■株価は調整一巡

　株価は上値の重い展開だが、調整一巡して出直りを期待したい。２月４日の終値は５０６円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ４０円６１銭で算出）は約１２倍、今期予想配当利回り（会社予想１０円で算出）は約２．０％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ１２２３円３９銭で算出）は約０．４倍、時価総額は約５１億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）