神鋼商事＜８０７５＞（東１）は鉄鋼や非鉄金属関連の専門商社で、ＫＯＢＥＬＣＯ（神戸製鋼グループ）の中核となるグローバル商社を目指している。２０年３月期第３四半期累計は減益だった。通期も不透明感が強いとして減益予想だが、第３四半期累計の進捗率が順調であり、通期上振れ余地がありそうだ。株価は昨年来高値圏から反落したが、調整一巡して出直りを期待したい。

■ＫＯＢＥＬＣＯ（神戸製鋼グループ）の中核商社

　神戸製鋼所＜５４０６＞系で鉄鋼製品、鉄鋼原料、非鉄金属、機械・情報、溶接材料・機器などを扱う専門商社である。Ｍ＆Ａも積極活用し、ＫＯＢＥＬＣＯ（神戸製鋼グループ）の中核となるグローバル商社を目指している。

　１９年３月期のセグメント別経常利益（連結調整前）構成比は、鉄鋼５１％、鉄鋼原料１４％、非鉄金属２０％、機械・情報１５％、溶材４％、その他マイナス４％である。

　中期経営計画の目標値には２１年３月期売上高８９００億円、経常利益８０億円、純利益５２億円、海外取引比率５０％、自己資本比率２０％以上、ＲＯＥ８％以上、Ｄ／Ｅレシオ１．０倍、投資計画４年間合計３００億円などを掲げている。

■２０年３月期３Ｑ累計減益だが進捗率順調

　２０年３月期の連結業績予想は、売上高が１９年３月期比２．９％増の９８００億円、営業利益が１２．９％減の６９億円、経常利益が１２．７％減の７０億円、純利益が８．３％減の４６億円としている。配当は１９年３月期と同額の１１０円（第２四半期末５５円、期末５５円）である。セグメント別の経常利益計画は、鉄鋼が３６億円、鉄鋼原料が１１億円、非鉄金属が１６億円、機械・情報が１０億円、溶材が４億円としている。

　第３四半期累計は売上高が前年同期比０．５％増の７１６３億２７百万円、営業利益が８．１％減の５８億７３百万円、経常利益が１８．７％減の５３億６８百万円、純利益が２３．１％減の３１億２２百万円だった。

　鉄鋼は１．０％増収だが海外子会社等の減益影響で２５．３％経常減益、鉄鋼原料は４．５％増収だが海外子会社の数量減少で３５．６％経常減益、非鉄金属は銅板条やアルミ製品の需要減少などで８．１％減収・２３．１％経常減益、機械・情報は大型圧縮機や電池用材料などの増加で８．０％増収・１１．７％経常増益、溶材は建築鉄骨向け数量増加などで４．１％増収・２．３倍経常増益だった。

　第３四半期累計の進捗率は売上高７３．１％、経常利益７６．７％と順調である。通期は不透明感が強いとして減益予想だが、上振れ余地がありそうだ。

■株価は調整一巡

　株価は昨年来高値圏から反落したが、調整一巡して出直りを期待したい。２月５日の終値は２４９３円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ５１９円４８銭で算出）は約５倍、今期予想配当利回り（会社予想１１０円で算出）は約４．４％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ５９４６円３３銭で算出）は約０．４倍、時価総額は約２２１億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）