ヤマシタヘルスケアホールディングス＜９２６５＞（東１）は、九州を地盤とする医療機器専門商社の純粋持株会社である。２０年５月期は上方修正して増収増益・増配予想である。さらに再上振れ余地がありそうだ。収益拡大を期待したい。株価は急伸した１月高値から一旦反落したが、自律調整を交えながら上値を試す展開を期待したい。

■九州を地盤とする医療機器専門商社

　山下医科器械が１７年１２月１日付で純粋持株会社ヤマシタヘルスケアホールディングスを新設して新規上場した。

　子会社の山下医科器械は九州を地盤とする医療機器専門商社で、医療機器販売・メンテナンス、医療材料・消耗品販売、および医療モールを展開している。またトムスは医療機器販売・メンテナンス、イーピーメディックは整形外科用インプラントの製造販売、アシスト・メディコ（１９年１２月設立）は医業経営コンサルティングを展開している。

　１９年５月期セグメント別売上構成比は医療機器販売業９９％、医療機器製造・販売業１％、医療モール事業０％である。

　１７年９月光通信＜９４３５＞と資本業務提携した。光通信の九州地区における医科向け「ＥＰＡＲＫ」事業を共同展開するため、第三者割当による自己株式処分で山下医科機械の４万７５３３株を光通信に割り当てるとともに、光通信の「ＥＰＡＲＫ」事業を展開するイーディライトの第三者割当増資を引き受けた。１９年７月には自然落下制御式輸液装置を開発・製造するアイムと資本業務提携した。

　２０年１月にはＮＴＴ東日本と協業して、医療機関向けＩＣＴサービス「ＭｅｄｉらくＷｉ－Ｆｉ」および「Ｍｅｄｉらくカメラ」を開始すると発表した。

　収益面では医療機関の設備投資関連で、第２四半期（９月～１１月）および第４四半期（３月～５月）の構成比が高い特性がある。利益還元については安定的な配当の継続を基本方針とし、配当水準として連結配当性向３０％を基準としている。

■２１年５月期経常利益６億円目標

　中期経営計画では、基本方針を「継続的な収益構造の確立に向けた事業会社の構造改革、および企業買収等によるヘルスケア領域でのグループ力向上を図る」として、目標値に２１年５月期売上高６０５億円、営業利益５億３０百万円、経常利益６億円を掲げている。

　医療機器販売業では、電子カルテなどの医療情報システム構築支援、合弁事業の医科向け会員ネットワーク「ＥＰＡＲＫ」の普及拡大、ＳＰＤ（Ｓｕｐｐｌｙ　Ｐｒｏｃｅｓｓｉｎｇ＆Ｄｉｓｔｒｉｂｕｔｉｏｎ）事業の推進・収益性向上を推進している。医療機器製造・販売業では、台湾の医療機器メーカーと協力して手術器械の単回使用化に取り組んでいる。

■２０年５月期増収増益・増配予想、さらに再上振れ余地

　２０年５月期連結業績予想（１月８日に売上高、利益とも上方修正）は、売上高が１９年５月期比３．７％増の６３７億８０百万円、営業利益が７．５％増の５億６１百万円、経常利益が３．６％増の６億３９百万円、純利益が特別損失一巡も寄与して２．９倍の４億２３百万円としている。配当予想（１月８日に期末１３円上方修正）は３円増配の４５円（期末一括）である。

　第２四半期累計は、売上高が前年同期比１２．６％増の３３０億９２百万円、営業利益が３．３倍の５億３３百万円、経常利益が２．９倍の５億８２百万円、純利益が４．８倍の４億１３百万円だった。医療機器販売業が１２．７％増収、２．１倍増益と好調だった。一般機器分野が４８．２％増収と牽引し、一般消耗品分野が１．３％増収、低侵襲治療分野が０．４％増収、専門分野が０．４％増収と堅調だった。情報・サービス分野は４．０倍増収と大幅伸長した。医療機器製造・販売業は１８．５％減収で１８．４％減益、医療モール事業は３．５％減収で５０．０％減益だった。

　第２四半期累計の進捗率は売上高５１．９％、営業利益９５．０％である。第２四半期累計は消費増税前の駆け込み需要も寄与したが、利益進捗率が高水準であり、通期予想に再上振れ余地がありそうだ。収益拡大を期待したい。

■株主優待制度は５月末の株主対象

　株主優待制度は毎年５月３１日現在の１単元（１００株）以上保有株主を対象に、保有株式数および継続保有期間に応じてオリジナルクオカードを贈呈（詳細は会社ＨＰ参照）する。

■株価は上値試す

　株価は急伸した１月高値から一旦反落したが、自律調整を交えながら上値を試す展開を期待したい。２月６日の終値は２１５４円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ１６６円０１銭で算出）は約１３倍、今期予想配当利回り（会社予想４５円で算出）は約２．１％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ２４９６円１０銭で算出）は約０．９倍、時価総額は約５５億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）