エイトレッド＜３９６９＞（東１）はワークフローを電子化するワークフローシステムを展開している。２０年３月期増収増益予想である。導入社数・クラウド利用者数が増加基調であり、ストック売上の積み上げで好業績が期待される。中期的にも収益拡大基調だろう。株価は第３四半期決算発表を機に反落したが、調整一巡して出直りを期待したい。

■ワークフローシステムの開発・販売を展開

　ソフトクリエイトホールディングス＜３３７１＞の連結子会社で、ワークフローを電子化するワークフローシステム（ソフトウェア）の開発・販売を展開している。

　ワークフローシステムとは、企業における稟議書、経費精算申請書、各種届け出書など、稟議・申請から承認・決裁に至る事務工程（ワークフロー）を電子化（システム化）するソフトウェア製品の総称である。

　多くの企業が紙（申請書類・帳票）を使用して稟議・申請から承認・決裁に至る事務を行っているが、ワークフローシステムを導入することによって、業務プロセスの効率化（作業工数削減や時間短縮）、ペーパーレス化によるコスト削減（用紙・印刷・郵送・保管に係るコストの削減）、内部統制の強化（意思決定プロセスや承認日時のデータ化・可視化）などのメリットが得られる。

　主力製品は、パッケージ型の小・中規模企業向けＸ－ｐｏｉｎｔ、大手・中堅企業向けＡｇｉｌｅＷｏｒｋｓ、クラウド型の小規模企業向けＸ－ｐｏｉｎｔ　Ｃｌｏｕｄである。国内市場シェアは総合２位である。クラウド利用の多い従業員数１００名未満セグメントでは圧倒的１位を誇っている。

　事業戦略の基本は、日本型業務プロセスに適した製品によって他社製品との差別化を図る、導入企業ごとの個別カスタマイズを行わずに開発コストを抑制する、開発に特化して販売パートナー企業（販売代理店）を活用するとしている。販売パートナーは大手ＳＩｅｒなどで構成され、全国に営業網を構築している。

　１９年３月期の製品別売上高は、パッケージソフトが１８年３月期比２８．６％増の１１億０７百万円（Ｘ－ｐｏｉｎｔが０．４％減の４億２７百万円、ＡｇｉｌｅＷｏｒｋｓが５７．５％増の６億７９百万円）、クラウドサービスが３８．６％増の３億４１百万円だった。Ｘ－ｐｏｉｎｔはクラウドサービスへの移行で微減傾向だが、ＡｇｉｌｅＷｏｒｋｓとＸ－ｐｏｉｎｔ　Ｃｌｏｕｄが増加基調である。

　なお１９年３月期末の導入社数は１８年３月期末比１６．０％増の２７１６社、クラウド利用者数は３８．３％増の５万２０６４人となった。

■ワークフローシステム市場は拡大基調

　ワークフローシステムによる電子文書化を導入せず、依然として紙・手書きベースでの業務・事務処理に依存している企業が多いため、ワークフローシステムの潜在市場は大きい。また在宅勤務やテレワークといった働き方改革の推進、企業不祥事防止のための内部統制強化の流れなども背景として、ワークフローシステム市場は拡大基調が期待される。

　さらにＲＰＡとの組み合わせによる業務全般の自動化を目指す動きも活発化している。こうした潜在市場に対応し、中期成長戦略として他社サービスとの連携も強化して、ＡｇｉｌｅＷｏｒｋｓやＸ－ｐｏｉｎｔ　Ｃｌｏｕｄの売上拡大を推進する方針だ。

■２０年３月期増収増益予想

　２０年３月期業績（非連結）予想は、売上高が１９年３月期比１０．５％増の１６億円、営業利益が８．８％増の５億６０百万円、経常利益が１４．４％増の５億６０百万円、純利益が２０．２％増の３億７５百万円としている。配当予想は５円増配の１６円（第２四半期末８円、期末８円）である。

　製品別売上高の計画は、パッケージソフトが５．１％増の１１億６３百万円（Ｘ－ｐｏｉｎｔが３．８％減の４億１１百万円、ＡｇｉｌｅＷｏｒｋｓが１０．７％増の７億５２百万円）、クラウドサービスが２７．９％増の４億３６百万円としている。

　第３四半期累計は、売上高が前年同期比１４．３％増の１１億７０百万円、営業利益が６．４％増の４億円、経常利益が７．８％増の４億０１百万円、そして純利益が１３．６％増の２億７７百万円だった。

　パッケージソフトは７．６％増収（Ｘ－ｐｏｉｎｔが６．４％増収、ＡｇｉｌｅＷｏｒｋｓが８．４％増収）、クラウドサービスは３５．５％増収と好調に推移した。導入社数が順調に増加した。

　なお四半期別に見ると、第３四半期は前年同期比６．６％増収、１６．９％営業減益だった。消費増税後の反動影響という一時的要因でパッケージソフトの売上の伸びが鈍化し、販管費の増加も影響した形である。ただし通期予想に対する第３四半期累計の進捗率は売上高７３．１％、営業利益７１．４％と概ね順調である。

　消費増税後の反動影響は一時的要因であり、導入社数の増加や継続利用によってストック売上が積み上がる収益構造であることを考慮すれば、通期ベースでも好業績が期待される。そして中期的にも収益拡大基調だろう。

■株主優待制度は９月末と３月末の年２回

　株主優待制度は年２回、毎年９月末および３月末時点の株主を対象として、保有株式数に応じてオリジナルＱｕｏカードを贈呈（詳細は会社ＨＰ参照）する。

■株価は調整一巡

　株価は第３四半期決算発表を機に反落したが、調整一巡して出直りを期待したい。２月１９日の終値は１３８３円、今期予想ＰＥＲ（会社予想ＥＰＳ５０円３８銭で算出）は約２７倍、今期予想配当利回り（会社予想の１６円で算出）は約１．２％、前期実績ＰＢＲ（前期実績ＢＰＳ３１７円４０銭で算出）は約４．４倍、時価総額は約１０３億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）