【アナリスト水田雅展の銘柄分析】インテージHDは高値圏で堅調、16年3月期増収増益期待で上値試す

【アナリスト水田雅展の銘柄分析

 インテージホールディングス<4326>(東1)は市場調査の最大手で、国内外におけるM&Aを積極活用して業容を拡大している。株価は上場来高値圏で堅調な動きだ。中期成長力を評価する流れに変化はなく、16年3月期の増収営業増益期待で上値を試す展開だろう。

 13年10月に持株会社へ移行した。小売店パネル調査や消費者パネル調査などの市場調査・コンサルティング事業を主力として、システムソリューション事業、医薬品開発支援事業にも事業領域を広げている。

 国内外における積極的なM&A戦略で業容を拡大している。11年9月ベトナムの市場調査会社FTA、12年9月医療情報総合研究所、12年11月医療関連インターネット調査会社プラメド、13年8月香港の市場調査会社CSG香港を子会社化し、14年5月には子会社INTAGE INDIAがインドの市場調査会社RSMRS社の株式を取得してグループ化した。

 アライアンス戦略では、12年4月NTTドコモ<9437>と合弁会社ドコモ・インサイトマーケティングを設立、13年10月韓国の業界4位の市場調査会社Hankook Researchと包括的事業協力を締結、13年11月インドネシアの市場調査会社DEKA社と合弁会社を設立した。

 14年10月には世界的な情報・調査企業であるニールセンの消費者購買行動分析部門ニールセン・カンパニー合同会社と、小売店パネル調査の相互販売を可能にするパートナーシップを締結した。また14年10月には医薬品有害事象情報システムの京都コンステラ・テクノロジーズと資本業務提携した。

 収益力強化に向けてグループ再編も進めている。14年6月には連結子会社アスクレップの臨床開発事業を承継したエーケーピーを伊藤忠商事<8001>に譲渡した。アスクレップは医薬情報事業を継続する。15年4月にはコンサルティング事業を強化するため子会社インテージコンサルティングを設立した。

 前期(15年3月期)の連結業績予想(11月6日に利益を増額)は売上高が前々期比3.5%増の440億円、営業利益が同2.7%増の36億円、経常利益が同3.5%増の35億円、純利益が同76.6%増の29億円、配当予想(5月12日公表)が同2円50銭増配の年間30円(期末一括)としている。

 第3四半期累計(4月~12月)は市場調査・コンサルティング事業の好調が牽引して前年同期比4.3%増収、33.8%営業増益、37.8%経常増益、3.2倍最終増益となり、通期見通しに対する進捗率は売上高68.5%、営業利益71.4%、経常利益72.4%、純利益100.1%だった。

 四半期別の推移を見ると、売上高は第1四半期(4月~6月)91億78百万円、第2四半期(7月~9月)101億60百万円、第3四半期(10月~12月)107億98百万円、営業利益は第1四半期2億71百万円、第2四半期10億46百万円、第3四半期12億52百万円と拡大基調だ。

 通期ベースでも市場調査・コンサルティング事業で市場パネル調査などが好調に推移し、システムソリューション事業と医薬品開発支援事業の好採算案件も寄与する。純利益は関係会社(アスクレップの臨床開発事業を承継したエーケーピー)株式売却益計上も寄与する。

 なお4月24日に特別損失の計上を発表したが、通期連結業績予想の変更はないとしている。15年3月期の連結決算において、ベトナムの子会社インテージ・ベトナム(旧FTA)に関するのれん減損損失5億64百万円を特別損失に計上する。

 今期(16年3月期)は、純利益については関係会社売却益一巡が影響しそうだが、市場調査・コンサルティング事業の好調が牽引して増収、営業増益基調だろう。

 14年5月に発表した第11次中期経営計画では、重点課題として主力事業再強化による市場価値向上、「モバイル&シングルソース」「グローバル」「ヘルスケア」領域の着実な成長、リサーチの枠にとらわれない新たなビジネスモデルの模索と確立、最適化の視点による戦略立案・推進のマネジメント強化を掲げ、17年3月期売上高520億円、営業利益46億円を目標としている。市場調査・コンサルティング事業が牽引し、M&Aやグループ再編も寄与して中期的に収益拡大基調だろう。

 株価の動きを見ると、4月15日の上場来高値2260円から利益確定売りで一旦反落したが、高値圏の2100円近辺で堅調に推移している。中期成長力を評価する流れに変化はないだろう。

 5月7日の終値2061円を指標面で見ると、前期推定連結PER(会社予想の連結EPS145円30銭で算出)は14倍近辺、前期推定配当利回り(会社予想の年間30円で算出)は1.5%近辺、前々期実績連結PBR(前々期実績の連結BPS846円49銭で算出)は2.4倍近辺である。

 日足チャートで見ると25日移動平均線を一旦割り込んだが、週足チャートで見るとサポートラインの13週移動平均線が接近して切り返しのタイミングのようだ。中期成長力を評価する流れに変化はなく、16年3月期の増収営業増益期待で上値を試す展開だろう。

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