ハウスドゥ＜３４５７＞（東１）は、ＦｉｎＴｅｃｈを活用した不動産流通ソリューションで業界変革を目指す不動産テック（不動産×ＩＴ）企業である。２０年６月期増益予想である。収益拡大を期待したい。株価は地合い悪で急落し、昨年来安値を更新したが、売られ過ぎ感を強めている。出直りを期待したい。

■住まいのワンストップサービスを展開する不動産テック企業

　住まいのワンストップサービスを展開し、ＦｉｎＴｅｃｈを活用した不動産流通ソリューションで業界変革を目指す不動産テック（不動産×ＩＴ）企業である。

　不動産流通事業で創業し、リフォーム事業、不動産売買事業、不動産売買仲介「ＨＯＵＳＥＤＯ」ＦＣ加盟店に各種サービスを提供するフランチャイズ事業、ハウス・リースバック事業、不動産担保ローン事業、金融機関と提携したリバースモーゲージ保証事業へと展開し、業容を拡大している。

■ストック収益型事業が柱

　収益構造は、人員の増員が必要な労働集約型事業（不動産流通事業、リフォーム事業、不動産売買事業）から、ロイヤリティー収入、賃貸収入、金利収入などが積み上がるストック収益型事業（フランチャイズ事業、ハウス・リースバック事業、および不動産担保ローン事業やリバースモーゲージ保証事業などの金融事業）にシフトしている。ストック収益型事業の利益構成比は１６年６月期の４３％から、１９年６月期には７１％まで拡大して収益柱に成長した。

　１９年６月期末のフランチャイズ事業加盟契約数は６０２店舗だった。中期的には国内１０００店舗、アジア５万店舗を目標としている。また賃貸不動産仲介事業の新ブランド「レントドゥ！」も展開している。ハウス・リースバック事業の保有物件数は３１４件、保有総額は５１億７７百万円だった。首都圏・中部・近畿の３大都市圏で約９割を占めている。金融事業の担保融資残高は８１億６３百万円、リバースモーゲージ保証残高は２６億１４百万円だった。リバースモーゲージ保証事業は提携金融機関を順次拡大している。

　１８年３月には、ハウス・リースバックで取得した個人住宅など収益不動産物件を対象に、不動産特定共同事業法スキームによる匿名組合方式の不動産ファンド「ＨＬＢファンド１号」を組成した。１９年１２月には子会社フィナンシャルドゥが金融商品取引業（第二種・助言代理業）の登録を完了した。

　Ｍ＆Ａ・アライアンスも積極活用している。１９年６月エアトリステイおよびＡｉｒｂｎｂと加盟店の空室活用で包括的業務提携、１９年７月三井住友海上火災保険と共同でＦＣ加盟店を対象とする包括賠償制度「ＦＣ　Ｔｒｉｐｌｅ　Ｇｕａｒｄ」を開発・提供開始、１９年８月埼玉県草加市を中心に不動産売買・仲介などを展開する小山建設グループを子会社化した。

■２０年６月期増益予想

　２０年６月期の連結業績予想は、売上高が１９年６月期比１８．０％増の３７２億２１百万円、営業利益が１１．５％増の３５億２１百万円、経常利益が９．９％増の３３億円、純利益が８．６％増の２１億７８百万円としている。なおハウス・リースバック事業の資産売却が下期に集中するため、下期偏重の計画である。配当予想は３円減配の３４円（期末一括）である。

　セグメント別の計画は、フランチャイズ事業が１１．１％増収・１０．０％増益、ハウス・リースバック事業が７．８％増収・３．２％増益、金融事業が５２．７％増収・２０倍増益、不動産売買事業が７．４％増収・１１．７％増益、不動産流通事業が４．０％増収・５．８％増益、リフォーム事業が０．１％減収・３．０％減益である。この他に小山建設グループが新規連結（売上高３１億６２百万円、営業利益３億３７百万円の計画）となる。

　第２四半期累計は、売上高が前年同期比１４．５％増の１４５億１４百万円、営業利益が５１．６％減の５億２７百万円、経常利益が５５．１％減の４億６１百万円、純利益が６０．４％減の２億８７百万円だった。

　前年同期比では不動産売買事業の取引件数の減少、Ｍ＆Ａ関連費用の増加、人財・広告宣伝投資の増加などで大幅減益だが、計画比では下期に予定していたハウス・リースバック資産の信託受益権譲渡の一部が上期に実現したため計画を上回った。

　第２四半期は前年比で大幅減益だったが、ハウス・リースバック事業の資産売却が下期に集中するため、期初時点で下期偏重の計画であり、通期は増益予想である。なお３月１６日にはハウス・リースバック資産流動化の実行（３月２４日予定）を発表している。収益拡大を期待したい。

■２２年６月期営業利益４７億６６百万円目標

　中期経営計画では目標数値を、２２年６月期売上高４３７億６１百万円、営業利益４７億６６百万円、経常利益４５億円、純利益２９億７０百万円としている。

　重点戦略として、ハウス・リースバック事業の更なる取り扱い強化、保証事業（リバースモーゲージ保証・事業性融資保証・賃貸保証サービス）の強化、レントドゥ！の国内１０００店舗への強化、空家活用の時間貸し「タイムルーム」の強化、海外展開の着手、国内Ｍ＆Ａへの積極的取り組みを推進する。中期的にも収益拡大を期待したい。

■株主優待制度は毎年６月末の株主対象

　株主優待制度は毎年６月３０日現在の１単元（１００株）以上保有株主に対して実施している。優待内容は株主優待ポイント表に基づいて進呈されるポイントを、株主限定特設インターネット・サイト「ハウスドゥプレミアム優待倶楽部」において、食品や電化製品などと交換できる。

■株価は売られ過ぎ感

　株価は地合い悪で急落し、昨年来安値を更新したが、売られ過ぎ感を強めている。出直りを期待したい。３月１８日の終値は６１６円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ１１２円０８銭で算出）は約５倍、今期予想配当利回り（会社予想３４円で算出）は約５．５％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ５７７円８４銭で算出）は約１．１倍、時価総額は約１２０億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）