マルマエ＜６２６４＞（東１）は半導体・ＦＰＤ製造装置向け真空部品などの精密切削加工事業を展開している。２０年８月期増益予想である。４月の受注残高は前月比５．７％増、前年同月比２７．６％増と回復傾向を強めている。新型コロナウイルスに関しては、可能な限りの感染防止策を取りながら工場稼働を維持する方針としている。収益拡大を期待したい。株価は戻り一服の形だが、自律調整を交えながら上値を試す展開を期待したい。

■半導体・ＦＰＤ製造装置向けの精密切削加工事業

　半導体・ＦＰＤ（フラットパネルディスプレー）製造装置に使用される真空部品や電極などの精密切削加工事業を展開している。

　パイオニアプラズマディスプレイ鹿児島工場の一部を取得し、１８年４月出水事業所として稼働、電子ビーム溶接（ＥＢＷ）関連の生産も開始した。１９年２月には本社を出水事業所内に移転し、本社機能の充実や業務の効率化を推進している。

　作業補助・介護ロボットの開発（鹿児島大学と共同研究）では、１８年７月第二種医療機器製造販売業の許可を取得し、医療機器製造業の登録を行った。

　中期事業計画（１９年８月期～２１年８月期）では目標として、売上高８０億円、営業利益２４億円（営業利益率３０％）、資産ベースＲＯＩＣ２０％（１８年８月期実績１６．４％）、負債ベースＲＯＩＣ１５％（１８年８月期実績１１．８％）、配当性向３０％以上（年間最低配当額１０円、ただし最終損益が赤字となる場合は見直しを行う）を掲げている。

　また２１年８月期までに医療機器部門の事業化、自社ＦＡ技術構築による生産性革新も推進する。設備投資額は市場動向を見ながら判断するため、出水事業所が稼働した１８年８月期の２４．５億円をピークとして減少する見込みだ。

■２０年８月期増益予想

　２０年８月期の業績（非連結）予想（１９年１２月２０日に売上高を下方修正、利益を据え置き）は、売上高が１９年８月期比９．０％増の４３億８０百万円、営業利益が３１．２％増の６億５０百万円、経常利益が３２．７％増の６億３３百万円、純利益が０．８％増の４億４０百万円としている。配当は１９年８月期と同額の１５円（第２四半期末１０円、期末５円）としている。

　第２四半期累計は売上高が前年同期比４．２％減の２０億１８百万円、営業利益が２１．２％増の３億６４百万円、経常利益が１６．２％増の３億４１百万円、純利益が２４．０％増の２億３７百万円だった。

　全体として減収（半導体分野１３．９％減収、ＦＰＤ分野５１．８％増収、その他分野８２．１％減収）となり、コスト面では減価償却費が増加したが、限界利益率の良い案件の増加などで大幅増益だった。全体の受注高は１７．７％増の２０億３２百万円（半導体分野７．６％増、ＦＰＤ分野７６．７％増、その他分野４７．９％減）だった。

　第２四半期累計の進捗率は売上高４６．１％、営業利益５６．０％だった。通期予想は据え置いたが、期初時点で下期偏重の計画である。そして下期も受注回復傾向の見込みとしている。新型コロナウイルスに関しては、可能な限りの感染防止策を取りながら工場稼働を維持する方針としている。収益拡大を期待したい。

　なお月次受注残高（速報値）を見ると、２０年４月は半導体分野が６億２４百万円（前月比４．２％増、前年同月比１２．５％増）、ＦＰＤ分野が３億２２百万円（前月比９．７％増、前年同月比７３．５％増）、その他分野が４百万円で、合計が９億５１百万円（前月比５．７％増、前年同月比２７．６％増）となった。１９年２月の合計６億２０百万円をボトムとして回復傾向を強めている。

　今後の動向として、半導体分野は新型コロナウイルスの影響で６～７月の受注が弱含みとなる見込みとしている。ＦＰＤ分野はシェア拡大で堅調見込みとしている。

■株主優待制度は毎年８月末時点で６ヶ月以上保有株主対象

　株主優待制度は、毎年８月末日現在６ヶ月以上継続１単元（１００株）以上保有株主を対象として、クオカードを贈呈（詳細は会社ＨＰ参照）する。

■株価は上値試す

　株価は戻り一服の形だが、自律調整を交えながら上値を試す展開を期待したい。５月２２日の終値は８８４円、今期予想ＰＥＲ（会社予想ＥＰＳ３３円７１銭で算出）は約２６倍、今期予想配当利回り（会社予想１５円で算出）は約１．７％、前期実績ＰＢＲ（前期実績ＢＰＳ４０６円６５銭で算出）は約２．２倍、時価総額は約１１５億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）