今週の特集では、好需給株の一角に食い込んでいる地方銀行株に注目することにした。４７銘柄には紀陽銀行＜８３７０＞（東１）、伊予銀行＜８３８５＞（東１）、阿波銀行＜８３８８＞（東１）の地銀株３行がランクインしているからだ。地銀株は、コロナ禍による信用リスク増大・貸倒費用の負担増、保有有価証券の減損損失などによる業績悪化を嫌って大きく売られ今年３月には軒並み年初来安値と谷底に転落した。そのうち３行が年初来高値を更新してきたもので、しかもＰＢＲはなお１倍割れと解散価値以下で高値で追随してもリスクは相対的に低く、ＰＥＲ評価でも割り負け顕著と実態面でのフォローもある。

　事業環境も良好で、今週にも可決成立する今年度第２次補正予算案を手掛かりに政策関連人気が高まる可能性がある。今年４月の「緊急事態宣言」発出と同時に、経済対策として政府、日本銀行は、一体となって企業破綻防止のために資金繰り支援、つなぎ融資などを発動し、日本政策投資銀行などの無利子・無担保融資を拡充してきた。同融資は、スピード感を速め選択肢を多様化するために民間金融機関にまで利用を広げ、融資リスクを低減するために信用保証を組み込み、自前融資にはインセンティブを付与するなど至れり尽くせりの制度設計とした。第２次補正予算では、日本政策投資銀行の財政投融資規模に大幅な上積みが計画されており、「御用金融資」に拍車が掛かるはずだ。前週５日には、米長期金利が２カ月半ぶりの水準にまで上昇しており、利ザヤ拡大、運用環境の好転としてメガバンク株とともに地銀株の「谷深ければ山高し」のバリュー株買いを強めることになりそうだ。

■地銀最大級の広域連携行には低ＰＥＲ・ＰＢＲ､信用好需給株が目白押し

　地銀株でまず注目は、北は北海道の北洋銀行＜８５２４＞（東１）から南は沖縄県の琉球銀行＜８３９９＞（東１）まで地銀最大級の広域連携を構築しているＴＵＢＡＳＡアライアンスの参加行である。すでに年初来高値更新の伊予銀行と同様にほとんどの銀行が株不足と好需給となっている。そのうえ千葉銀行＜８３３１＞（東１）、武蔵野銀行＜８３３６＞（東１）、東邦銀行＜８３４６＞（東１）、北洋銀行が、今２０２１年３月期純利益を増益予想として、千葉銀行、武蔵野銀行がＰＥＲ１ケタ台、東邦銀行、北洋銀行が１０倍～１１倍台、ＰＢＲはいずれも揃って１倍割れの低位にある。

　とくに東邦銀行は、前期業績を与信コストの負担増や保有有価証券の減損損失で下方修正したが、今期純利益は前期比８３％増益と高変化予想にある。また琉球銀行も、前期業績を新型コロナウイルス感染症対応の緊急融資拡大で貸付コストが上昇したとして下方修正し、今期純利益も前期比３９％減と見込んでいるが、前向きの連続減益と評価される展開も想定される。

■政策銀と協力協定締結行は政策関連人気が高まり上値アタック

　続いて日本政策投資銀行と「災害対策業務協力協定」を締結した地銀株にも目配りをしたい。ほとんどの地銀株が該当するが、前週末に年初来高値を更新した伊予銀行、阿波銀行もこの一角を占め、愛媛銀行＜８５４１＞（東１）は、今年３月に線虫癌検診関連で、大東銀行は、４月にＳＢＩホールディングス＜８４７３＞（東１）の株式取得で年初来高値を取った実績もある。協定締結行は、いずれもＰＢＲは１倍を割れ、ＰＥＲも割安でほとんどが株不足の好需給にあり、今年度第２次補正予算待ちであることも共通している。

　数多い関連行のなかでＰＥＲが１ケタ台で信用取組に厚みのあるめぶきフィナンシャルグループ＜７１６７＞（東１）、静岡銀行＜８３５５＞（東１）、広島銀行＜８３７９＞（東１）、山口フィナンシャルグループ＜８４１８＞（東１）、またＰＥＲは１０倍を超えるが逆日歩のついている九州フィナンシャルグループ＜７１８０＞（東１）、コンコルディア・フィナンシャルグループ＜７１８６＞（東１）、西日本フィナンシャルホールディングス＜７１８９＞（東１）、京葉銀行＜８５４４＞（東１）などからマークしたい。

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