イワキ＜８０９５＞（東１）は医薬品・医薬品原料・表面処理薬品を主力とする専門商社である。医薬品を中心としたヘルスケア・ファインケミカル企業集団を目指している。当面は新型コロナウイルスによる経済収縮の影響が意識されるが、中期的に収益拡大を期待したい。株価は戻り高値圏だ。上値を試す展開を期待したい。なお７月１０日に第２四半期累計決算発表を予定している。

■医薬品・医薬品原料・表面処理薬品を主力とする専門商社

　医薬品・医薬品原料・表面処理薬品を主力とする専門商社である。子会社の岩城製薬（医薬品）やメルテックス（表面処理薬品）のメーカー機能を強化し、医薬品を中心としたヘルスケア・ファインケミカル企業集団を目指している。

　１９年１１月期の売上構成比は、医薬・ＦＣ（Ｆｉｎｅ　Ｃｈｅｍｉｃａｌ）事業（医薬品原料の製造販売、医薬品の製造販売、体外診断薬・研究用試薬・医療機器の販売）が４０％、ＨＢＣ（Ｈｅａｌｔｈ　＆　Ｂｅａｕｔｙ　Ｃａｒｅ）事業（化粧品原料・機能性食品原料の販売、一般用医薬品・関連商品の卸売、化粧品通信販売）が３９％、化学品事業（表面処理薬品・電子工業薬品・化成品の製造販売、表面処理設備の製造販売）が１２％、食品事業（食品原料の製造販売）が７％、その他が２％だった。動物用医薬品卸売の連結子会社２社（ホクヤク、エイ・エム・アイ）は１９年９月譲渡した。

　なお２０年１１月期からセグメント区分を、ファインケミカル事業（医薬品原料の製造販売）、医薬事業（医薬品の製造販売、医療機器の販売）、ＨＢＣ・食品事業（化粧品原料の販売、一般用医薬品および関連商品の卸売、化粧品通信販売、機能性食品原料の販売、食品原料の販売）、化学品事業（表面処理薬品の製造販売、プリント配線板等製造プラントの製造販売）とした。

■中長期ビジョンで売上高１０００億円以上目指す

　中期的な事業基盤強化と収益拡大に向けて、医薬品事業での開発・受託の拡大、自社企画商品の開発強化、医薬品原料事業における市場シェア拡大、海外サプライヤーとの連携強化、岩城製薬の生産能力増強と新製品開発、メルテックスの新製品拡販、海外展開強化などを推進している。

　中期経営計画（ローリング方式、２０年１１月期～２２年１１月期）では目標数値に、２２年１１月期売上高７５０億円、営業利益３２億円、ＲＯＩＣ８．５％を掲げている。また創業１１１周年（２５年１１月期）に向けた中長期ビジョンでは、目標として連結売上高１０００億円以上、ＮＯ．１マーケットシェア、ＲＯＩＣ１０％以上を掲げている。配当方針は、安定的かつ業績連動性を持たせた「純資産配当率（ＤＯＥ）下限１．５％で連結配当性向３０％目途」としている。

　２０年１月医療用後発医薬品・一般用医薬品開発の前田薬品工業に資本参加、２０年３月医薬品ＣＭＣ研究・製造受託のスペラファーマを子会社化した。また２０年７月１日付で子会社の岩城製薬が、鳥居薬品の佐倉工場を継承する新会社の全株式を取得予定である。岩城製薬の医療用医薬品の製造能力を増強する。

■２０年１１月期増収増益・４期連続増配予想

　２０年１１月期連結業績予想は、売上高が１９年１１月期比３．８％増の６４０億円、営業利益が３．７％増の２２億円、経常利益が３．５％増の２４億円、純利益が１０．９％増の１７億円である。配当予想は１円増配の１４円（第２四半期末７円、期末７円）である。４期連続増配となる。

　第１四半期は、売上高が前年同期比１．２％減の１４５億７１百万円、営業利益が４５．１％減の２億７７百万円、経常利益が４５．８％減の２億９５百万円、純利益が４３．７％減の１億９６百万円だった。

　ファインケミカル事業は医薬品原料が堅調で７．３％増収だが、電子・機能性材料の需要減速で２６．２％減益だった。医薬事業は医療用医薬品が堅調で９．９％増収だが、人事制度改革による固定費の増加で３．４％減益だった。ＨＢＣ・食品事業はインバウンド需要の減少で３．５％減収となり、赤字が拡大した。化学品事業は表面処理薬品の韓国および欧州向けが堅調で３．９％増収だが、国内ＵＢＭ市場が低調で３２．８％減益だった。

　当面は新型コロナウイルスによる経済収縮の影響が意識されるが、中期的に収益拡大を期待したい。

■株主優待制度は毎年１１月末時点で１年以上保有株主対象

　株主優待制度は毎年１１月末時点で１００株（１単元）以上を継続して１年以上保有する株主を対象として、グループ化粧品詰め合わせセットなどを贈呈（詳細は会社ＨＰ参照）する。

■株価は上値試す

　株価は戻り高値圏だ。上値を試す展開を期待したい。６月９日の終値は４７８円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ５１円９５銭で算出）は約９倍、今期予想配当利回り（会社予想の１４円で算出）は約２．９％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ６２４円０９銭で算出）は約０．８倍、時価総額は約１６６億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）