ジャパンフーズ＜２５９９＞（東１）は飲料受託生産の最大手である。株価は１５年３月期業績の減額修正を受けて調整局面となったが、１６年３月期の営業損益は改善基調であり、０．８倍近辺の低ＰＢＲも評価して反発のタイミングだろう。

　伊藤忠商事＜８００１＞系で飲料受託生産（ＯＥＭ）の国内最大手である。品目別には炭酸飲料と茶系飲料を主力として、コーヒー飲料、果汁飲料、機能性飲料、酒類飲料、ファーストフード店のディスペンサーでサービスされる業務用濃縮飲料（ウーロン茶、アイスコーヒーなど）を製造している。

　主要得意先はアサヒ飲料、キリンビバレッジ、伊藤園＜２５９３＞、サントリー食品インターナショナル＜２５８７＞などの大手飲料メーカーである。容器別にはペットボトル飲料を主力として、缶飲料は戦略的に減少させている。

　４月２４日に発表した前期（１５年３月期）の非連結業績は売上高が前々期比２２．４％減の２４８億６２百万円、営業利益が同９３．６％減の５９百万円、経常利益が同９３．６％減の６０百万円、そして純利益が２４百万円の赤字（前々期は４億８３百万円の黒字）だった。純利益は繰延税金資産の取り崩しも影響した。

　配当予想については前々期と同額の年間２７円（第２四半期末１０円、期末１７円）とした。健全な財務体質を目指し、将来の事業発展に備えた設備投資等のための内部留保を確保する一方、業績に応じた安定かつ継続的な配当を行うことを基本方針としている。

　消費増税駆け込み需要の反動、消費マインド低迷の長期化、夏場の全国的な天候不順などによる飲料業界全体の販売不振が影響して、受託製造数量が減少した。受託製造数量は同１２．４％減の４２万１８４３キロリットル、同１３．９％減の４０７４万８千ケースで、品目別（ケース数）では酒類飲料が同３７．４％減少、炭酸飲料が同１６．９％減少、茶系飲料が同７．６％減少した。

　なお四半期別推移を見ると、売上高は第１四半期（４月～６月）８９億３２百万円、第２四半期（７月～９月）６７億２８百万円、第３四半期（１０月～１２月）４５億４９百万円、第４四半期（１月～３月）４６億５３百万円、営業利益は第１四半期６億３７百万円、第２四半期１億５４百万円、第３四半期４億６７百万円の赤字、第４四半期２億６５百万円の赤字だった。

　冬場の第３四半期と第４四半期は飲料業界全体の不需要期となるため営業損益が赤字となる収益構造だが、第４四半期は第３四半期に比べて赤字幅が縮小して改善基調となった。

　今期（１６年３月期）の非連結業績予想（４月２４日公表）は売上高が前期比３２．８％減の１６７億円、営業利益が同１１．５倍の６億８０百万円、経常利益が同１１．７倍の７億円、純利益が３億９０百万円（前期は２４百万円の赤字）、配当予想が前期と同額の年間２７円（第２四半期末１０円、期末１７円）としている。

　一部の取引形態の変更に伴って減収の形だが、消費増税や天候不順の影響が一巡し、新規受託案件も寄与して受託製造数量が回復基調となる。

　受託製造数量の回復と稼働率の上昇効果、無菌充填２ラインの本格稼働に伴う生産性の向上効果、経費の削減効果なども寄与して営業損益が大幅に改善する見込みだ。なお固定資産の減価償却方法を定率法から定額法に変更する。

　中期成長戦略については、コアビジネス（国内飲料受託製造事業）の収益拡大に向けて将来を見据えた投資の着実な推進、低重心経営の実践、新規商材への取り組み強化、および新規ビジネス（海外飲料受託製造事業、国内水宅配事業、自社ブランド商品、その他）の着実な推進と事業収益の拡大、そして成長戦略を支える経営基盤の強化としている。

　コアビジネス（国内飲料受託製造事業）では積極投資を推進し、１２年７月に本社工場で世界最新鋭の炭酸・非炭酸兼用無菌充填ライン（Ｅライン）が稼動した。１４年３月には既存の大型ペットボトルライン（Ｔライン）もリバイタライズ（機能増強）で炭酸・非炭酸兼用無菌充填ライン化した。

　さまざまな容器（ペットボトル、瓶、缶）の飲料を世界最大級の本社１工場で生産するため、市場環境や顧客ニーズの変化に対応したフレキシブルで効率的な生産を強みとしている。容器のコストダウンなどにも積極的に取り組んでいる。本社工場のある千葉県長柄町は首都圏に近いロケーションという競争優位性に加えて、表層地盤の揺れやすさが０．４～０．６と安定しているため災害優位性にも優れている。

　新規ビジネス分野では、国内で水宅配事業を展開するウォーターネット、中国で飲料受託製造事業を展開する東洋飲料（常熱）有限公司（東洋製罐との合弁）への出資比率を引き上げている。東洋飲料（常熱）は中国における日系初の飲料受託製造会社で、国際的な認証規格「ＦＳＳＣ２２０００」も取得している。ウォーターネットの販売数量、東洋飲料（常熱）の受託製造数量とも順調に増加しているようだ。

　自社ブランド商品に関しては、本社工場がある千葉県産の農林水産物を使用した商品「おいしい房総サイダー」シリーズなどを、千葉県を中心に販売している。

　４月２４日に４ヵ年の中期経営計画「ＪＵＭＰ２０１５」のレビューと見直しを発表した。３年度目の１５年３月期が消費マインドの低迷や全国的な天候不順の影響を受けて計画を下回ったため、最終年度１６年３月期の計画を見直した。ただし経営方針および方向性を堅持し、成長戦略を着実に推進するとしている。新規ビジネスの連結収益化目標は１７年３月期以降としている。

　なお２月１３日に代表取締役の異動を発表している。６月１２日付で細井富夫現常務取締役が代表取締役社長に就任し、本所良太現代表取締役社長は代表権を有さない取締役会長に就任する。６月１２日開催予定の定時株主総会後の取締役会において正式決定する。中期経営計画「ＪＵＭＰ２０１５」の最終年度に当たり、新体制で更なる業容の拡充を期すとしている。

　株主優待制度については毎年３月末時点の１単元（１００株）以上所有株主に対して自社製品詰め合わせセットを贈呈している。１４年３月期末は「房総のおいしい水２４本」「サイダー　バラエティセット３０本」「千葉のおいしい麦茶２４本」「愛犬のためのＰＲＥＭＩＵＭ　ＭＩＬＫ＋１０袋」の中からいずれかを選択する優待内容だった。

　株価の動きを見ると、１５年３月期業績の減額修正で、４月１７日に年初来安値１０５９円まで下げる場面があり、調整局面となった。ただし足元は１１００円台前半の水準で推移して売り一巡感を強めている。

　５月１４日の終値１１０９円を指標面で見ると、今期予想ＰＥＲ（会社予想のＥＰＳ８０円８６銭で算出）は１３～１４倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間２７円で算出）は２．４％近辺、前期実績ＰＢＲ（前期実績のＢＰＳ１４６４円８５銭で算出）は０．８倍近辺である。

　週足チャートで見ると２６週移動平均線を割り込んで調整局面だが、足元では下げ渋り感を強めている。１１００円近辺が下値支持線の形だ。１６年３月期の営業損益は改善基調であり、０．８倍近辺の低ＰＢＲも評価して反発のタイミングだろう。